因应市场的新趋势

　　作者：Janet Brown

　　【CBS.MW旧金山15日讯】尽管人类的天性喜欢预测未来，但我们都知道市场是变幻莫测的，变化是不可避免的。

　　股市的领导也不例外，它们也必须随着时代的变化而改变。预测新兴趋势并非我们的 工作，我们的任务是当新趋势出现时作出积极的响应。

　　随着伊拉克局势的重点从战争转变为重建，投资者的注意力很可能重新转向经济的基本面。疲软的股价以及战争压倒一切的心理极大地打压了经济成长和公司支出。担忧情绪令消费者压缩开支，消费者情绪下滑至近十年来的最低水平。

　　伊拉克战争的速胜、石油价格下滑以及没有出现新的恐怖攻击，这都令到人们的担忧有所减轻。最近终于传来有关美国经济的鼓舞人心的消息：美国三月份销售强劲回升；另外，随着伊拉克战争出现结束的迹象，美国消费者情绪近几周有所改善。

　　然而，尽管战争不确定性的阴云散去，世界经济的前景仍然低迷。

　　即便股价在经济数字并非利好的情况下出现上升，也不用感到奇怪。股市一般前瞻6至18个月，它不一定要懂得趋势形成的原因，但必须了解趋势的存在。投资者的一致预期是推动趋势的动力，没有一个人能够洞悉股市作为一个整体的影响力，认知趋势的能力远比预测任何个股更为重要。

　　这正是我们不预测而是专注于判断市场领导的原因。目前的挑战是如何适应可能的变化。

　　过去几月来，我们的基金评等已经出现新的型态。在风险多样化的股票基金中，成长型基金的回报远远高于寻找便宜货的价值基金，而其中回报最高的又是投资科技股的成长型股票基金。科技类股和电讯类股升幅最大，这与去年十月份的情形相似。网际网路基金是近来表现最好的资产类别，而黄金基金的表现最糟。不少市场领导都是网际网路、生技或小型科技股领域中的活跃角色。

　　然而，过去12个月回报最高的基金与去年十月份以来回报最高的基金并不一致。例如，在我们FundX Scores评等中排名最高的RS Internet Age(RIAFX)，去年十月份以来回报高达67%，但过去12个月仍然亏损33%。熊市中表现最佳的基金现在落后了，而原先损失惨重的成长型股票基金现在却在迅速反弹。

　　复苏期间，大型成长股强劲反弹的情况并不少见，而这正是过去几周来我们看到的。为了与这种趋势相适应，我们也在作出反应，将投资重点逐渐转向大型成长股基金。

　　在我们的投资组合中，目前最主要的无佣基金包括Neuberger Berman Socially Responsive Investors(NBSRX)、Transamerica Premier Equity(TEQUX)、Yacktman(YACKX)、Wilshire Large Company Growth(DTLGX)和Gabelli Equity Income(GABEX)。

　　鉴于大型成长股基金最近的表现，也许投资者忍不住想迅速转向这个领域。然而我们发现，在市场领导证明其自身的过程中逐渐跟进要安全得多。

　　在持续的证据显示市场领导的确已经改变之前，我们将继续投资各种在我们评等中排名较高的基金，以降低风险。另外，我们也仍然维持在几支防卫型和价值型基金中的部位，它们是：Weitz Value(WVALX)、Meridian Value(MVALX)和FAM Value(FAMVX)。

　　如果去年十月稍早开始的“成长股”趋势将在今后数月内延续，那么我们的投资重点会进一步倾向这方面。如果出现逆转，或回归此前的低迷期，那么我们将很高兴持有防卫性基金，以减缓下跌的冲力。

　　人们其实知道局势会迅速出现改变，但许多投资者似乎“故意”想错失下一个趋势。有很多理由值得乐观。技术分析表明，在2003年3月11日出现第二次新低且高于第一次低点之后，投资者情绪也许正在改变。尽管市场波动很大，三月份标普500指数仍然高于当月的低点，而三月份的低点又高于去年十月份的低点。另外，成交量和市场广度指标自熊市开始以来也首次出现乐观迹象。