高成长股名不符实

　　作者：Mitch Zacks

　　【CBS.MW芝加哥9日讯】那些分析师预期能够获得高成长的公司，结果真的如此吗？

　　分析师除了给出下一个财季和今后两个财年的每股盈余以外，也会进行长期的盈余预测。

　　分析师对一家公司今后五年内年均盈余成长的预期本质上只是一种估计。

　　一般认为，盈余预期成长很高的公司属于“成长型”公司，其股价也应当相对较高--通常反映为本益比的高水平。

　　然而，人们并不很知道，投资这些股票是否真的有利可图。

　　长期盈余成长预期与实际表现

　　如果这些公司表现低于市场，那就说明：要么股市为这类预期盈余付出了过高的代价，要么这些公司的实际盈余从未达到预期目标。

　　为此，我们假定有两个投资组合，它们的选股范围为3300家大型公司，其中一个投资组合由长期盈余成长预期较高的公司组成，另一个由长期盈余成长预期较低的公司组成，并每月按盈余预期的变动进行调整。

　　我们对这两个投资组合过去15年(从1987年10月至2002年9月)的表现进行分析后惊奇地发现，第一个投资组合的表现显着低于第二个投资组合。

　　资料还显示，同等权重、由长期成长预期较高的公司组成的投资组合，其过去15年的表现也显着低于标普500指数。

　　基本上，分析师一致预期今后五年内将有高成长的公司，最终表现将低于市场，并令其股东感到失望。

　　许多投资者认为，如果分析师一致预期某家公司今后五年将获得高成长，这将是一个好的迹象。

　　然而，实际情况常常并非如此。为什么？

　　原因就是，分析师并没有看清未来的能力，还有市场倾向给乐观的预期支付更高的价钱。

　　因此，就一支股票的未来价格走势来说，长期盈余成长预期过高恰恰是一种负面迹象。

　　我们略微解释一下：

　　如果是盈余预期得到调升的公司，表明分析师预期这些公司下一年的盈余将高于此前作出的盈余预期。

　　买进这类公司等于买进短期盈余前景得到改善的公司，这是很合理的。因为当分析师调升某家公司的盈余预期之后，机构投资人买进的可能性就更大。因此盈余预期调升是一种积极的迹象。

　　然而，如果是买进分析师一致预期长期盈余成长非常高的公司，那完全是依据分析师对公司未来盈余预期的长期看法。要知道，没有人，甚至包括最利害的分析师，能够知道一家公司未来三年内可能发生的事，更不用说未来五年了。

　　结果，当某个分析师在预期一家公司的未来盈余成长之时，往往叁考其他分析师和市场的看法。

　　这意味着，如果一个分析师认为某家公司未来将获得很高的盈余成长，那么整个市场同样会作出或接受这种预期。

　　这样一来，当投资者买进这样一家公司的时候，等于买进了分析师和市场都认为是“热门”的成长股。

　　这种“热门成长股”导致两个问题：

　　一、预期的高成长常常不能实现二、这类股票的价格往往过高

　　结论

　　既然如此，投资者如果想买进今后三至五年内盈余成长很高的公司，一定要三思而行。

　　下面是标普500指数中的5家公司，分析师预期它们今后五年内将获得相对较快的盈余成长。另外，我们预计分析师不久将调降这些公司的短期盈余预期。

　　基本上，这些都是短期盈余前景恶化但从股价水平上看仍被市场当成高成长股的公司。

　　按照上述分析，投资者当前应当尽量避免：

　　Medimmune(MEDI)，用本财年盈余预期计算的本益比：38.83，未来3-5年年均盈余成长预期：26.77% Intuit(INTU)，用本财年盈余预期计算的本益比：28.68，未来3-5年年均盈余成长预期：26.25%TMP Worldwide(TMPW)，用本财年盈余预期计算的本益比：41.15，未来3-5年年均盈余成长预期：24.86%Maxim Integrated Products(MXIM)，用本财年盈余预期计算的本益比：42.51，未来3-5年年均盈余成长预期：24.25%Mercury Interactive(MERQ)，用本财年盈余预期计算的本益比：34.87，未来3-5年年均盈余成长预期：23.43%