美、日股市惊人相似 如何因应？

　　作者：Stephen L. McKee

　　【CBS.MW德州8日讯】日本股市与美国股市之间相似的牛市、触顶下跌和随后的熊市反弹，只能用一个字来形容：可怕！

　　我制作了一份图表，先标出1974年10月至2003年3月间日经指数的月收盘点数，再连接 成曲线；然后依照同样方法画出1985年4月至2003年3月间标普500指数的月变动曲线。我惊奇地发现，这两条曲线简直像两名受过训练的步兵一样，基本上是同步上扬、触顶，连熊市期间的反弹也非常相似。

　　要是在数月前有人告诉我美国股市在步日本股市的后尘，我会进行激烈的反驳；现在，我不敢那麽肯定了。

　　如果日本股市的确给我们提供了一个蓝本(不考虑两国经济方面的异同)，而我们不对之进行分析、不从中吸取教训，那未免太愚蠢了。

　　过去

　　两个股市都因为消费者和投资者的乐观情绪而上扬，同样在极度欢乐的情形下触顶，在希望、怀疑和嫌恶中下跌。如果日本股市真的预示着美国股市的走向，那麽我们的最终绝望--结束熊市的那种大溃退--还没有到来。

　　日本股市目前仍在20年低点附近徘徊，处于一个长期的熊市当中，这也有可能是我们的命运。如果你接受这种观点，做甚麽和怎样做就变得很容易了。

　　两个市场从加速点至触顶大约都受四总因素的推动，达到顶峰所需的时间大约都是六年，从顶峰跌至第一个有防守能力的、可持续数年的稳定底部大约都花了三年。第一个稳定的底部，这正是我们目前所处的阶段。

　　现在

　　日本经济的复苏迄今已经包含了开始-停滞-二次衰退-三次衰退等多个阶段，这种复苏令人难以给它一个恰当的名称。

　　美国经济同样脚步蹒跚。对政府统计数字来说，仍然是成长阶段；对许多失业者来说，却无异于衰退。

　　两国的利率水平都跌至多年最低水平，经过通膨调整后的实际利率都接近零。

　　两国都严重依赖外国的石油资源。

　　日本股市自达到第一次稳定底部以来，在长期的熊市中已经出现多次循环性反弹。我们知道那是一个长期熊市是因为它持续创下新低。

　　尽管如此，如果你采用古老的投资方式而非适合九零年代的买进-持有策略，那麽赚钱的机会应该很多。投资者应当尽可能利用这类熊市反弹。

　　将来

　　当然，在未来的某个点上，两个市场将分道扬镳。这一点是毋庸置疑的。

　　但是，如果说从上述图表能够得出甚麽预测，那麽美国股市未来十年左右可能是一个大的低迷时期。

　　正如我三年来不断宣称的，买进-持有策略已经不适用了，现在是判断市场时机和挑选个股的时代。指数基金过时了，过去五年来标普500指数基金一直在亏损。

　　我还说过，市场将会在某个点上分道扬镳，但不要试图预测这个时间，等出现这种情况再下注不迟。

　　日本股市在大牛市期间的所有升幅实际上已经悉数跌去，而美国股市迄今只跌去牛市升幅的一半左右。如果步日本股市的后尘悉数跌去所有升幅，标普500指数将跌至450点附近。

　　市值水平也表明我们尚未最终触底。美国股市目前的本益比约为26，远远高于以往熊市底部的正常值13。日本的熊市反弹在先前的支撑点受阻，这意味着我们先前的支撑点也有可能变成阻力点--反弹在这里失败，抛卖成风。对标普500指数来说，这个位置应当是1000点上下。

　　今后数年内，支撑线仍将维持在非常接近近来低点的位置，这给我们提供了极好的入市点，趁机赚钱吧！--当然，这只是对那些知道适应当前市场条件的投资者而言。