股市惟战争马首 观望才是上策

　　作者：Tomi Kilgore

　　【CBS.MW纽约7日讯】不管是预料之中还是意料之外，上周的经济数字实在是糟糕--或许这还是一种太保守的说法？然而，股市反弹了！利率上升了！

　　或者，这全都是因为战争的原故？一旦战争因素消除，投资者的心理是否坚强到足够 推动股市和经济继续向上走哪怕一、两个月？

　　这个问题就是联储也难以回答。上月，联储表示，“鉴于地缘政治方面存在异常突出的不确定性，”它不认为可以“有效地将目前的市场风险偏向”定义为经济成长方面。

　　再加上亚洲SARS疫情、严冬天气甚至今年复活节时间偏晚--会削弱三月份零售数字--等因素，未来的前景变得更加不明朗。

　　但是市场想回答这个问题。

　　尽管经济数字令人失望，盈余季节开始得不温不火，道指追踪股Diamonds(DIA)上周上升了1.6%，上周五收盘价(82.89美元)比其2003年最低水平(74.31美元，3月12日)上涨了12%。

　　不管最近这次经济衰退的原因是甚么，最终的结果很可能是：即便速战的欢乐和联储的降息都难以带来长久的改变。

　　相反，市场似乎认为，只要反弹的幅度足够，即便是因为“错误的”理由，也可能催生新的牛市，从而提升国内外投资者的信心。在这种情况下，最糟糕的经济数字市场都消化得了。

　　这种反应所基于的观点是：战争是目前一切灾难的根源。

　　SEI Investments的首席经济学家克米尔曼(Nancy Kimelman)说，她的调查显示战争长短对战后的影响非常不同，因此很难预测。

　　她说，“我认为这意味着，对于战争结束将给经济和市场造成何种影响，我们不应当忙于下结论。”

　　因此，与其加入到市场中去，不如等待观望。由于各种存在的因素都可能颠覆最近的反弹，在这种关键时刻急于下注很可能断送过去一个月的收益。

　　华尔街没有规则说必须入市才能获胜。

　　中国还有句俗话：“枪打出头鸟。”

　　市场参与者并不对联军是否将蠃得这场战争下注，他们甚至根本不下注。鉴于周末联军取得的进展，战争可能很快进入尾声。

　　在这种情形下，惟一可以下注的就是战后的市场--一旦战争结束，投资者将欢欣鼓舞，以致完全忘记经济状况是多么糟糕，忘记公司无法达到销售预期，忘记严重急性呼吸道症候群(SARS)对亚洲甚至全球的威胁。

　　从上述因素来看，经济在三月份被认为是下滑了，但实际情形比预期还要糟糕得多：工厂订单下降至一年半来的最低水平，支薪人数继续以超过预期的速度减少。

　　熊士坦(Bear Stearns)告戒其客户说，“在经济数字如此疲软的环境下，要投资者在股市反弹中买进很难叫人接受。”

　　但股市的确反弹了。

　　上周二公布了三月份供应管理协会指数，Diamonds当日上升1.2%；周五劳工部报告三月份非农支薪人数减少10万8000人(预期为减少1万7000人)，股市却上行了0.6%。

　　摩根士丹利(Morgan Stanley)首席经济学家罗奇(Stephen Roach)说，“对伊战争胜利无疑会提高消费者的信心，进一步转化为支出的回升，但正如九一一之后的反弹一样，很可能维持不了多久。”

　　加上SARS的冲击，他认为这种短期的反弹恰恰为双重衰退提供了滋生的土壤。

　　然而，市场似乎也不愿面对这种可能性。

　　技术图表

　　如果试图从技术图表中寻找短期前景的趋势，结论是一样的--市场对牛熊双方都支持，也都不支持。因此还是观望为佳。

　　Diamonds被两条线包围了：上面是200天简单移动均线，下面是一个“岛形反转(island reversal)”。

　　3月21日，Diamonds收盘价高于今年第一个交易日的水平，且自2002年5月来首次收于200天简单移动均线之上。鉴于许多人将200天简单移动均线视为牛市或熊市的分界，按理应当吸引一些长期投资者的加入。

　　但是没有！伊拉克战争受阻使Diamonds下跌了。

　　现在，200天简单移动均线在83.50之上。由于有了上次的经验，股市无疑更难吸引买家，Diamonds更难上升了，因为即便上行也将在3月21日高点85.36美元上遇到阻力。

　　上周周一Diamonds跳低开盘(周一高点80.90美元低于此前一周周五的低点81.20美元)；后来在周三，Diamonds跳高开盘(周三低点82.18美元高于周二高点81.11美元)，令在周一和周二抛出股票的投资者束手无策。

　　这被视为一种强有力的支持，因为那些持有空头部位未平仓的投资者将抓住任何机会逃避被轧空的命运。

　　从跳高开盘至周一的低点79.39美元之间，都是支持区域。

　　如果你认为我有点胆小，那么准备碰钉子吧。