FBRVX选股经：不输钱是第一原则

　　作者：Michael Baron

　　【CBS.MW纽约4日讯】FBR Small Cap Value Fund(FBRVX)是一支极其保守的基金，它的经理人阿克(Chuck Akre)表示严格坚持两条重要的投资原则。

　　头一条，不输钱；第二条，不要忘记第一条原则。虽然这个玩笑有点老套，但却极好 地说明了阿克的投资理念。

　　该基金的资产分配标准是：80%的资产应当为市值低于30亿美元的公司。阿克认为，衡量公司优劣的指标除了本益比和现金流以外，还有管理层是否可靠和诚实。

　　阿克认为，只有公司盈利而非管理高层变成巨富，才算是成功的公司。

　　另外，阿克还考察公司的商业模式是否有潜力使公司的净值获得大幅成长，而非仅仅盈余的成长。

　　自该基金大约六年前推出以来，年均收益率约为12.5%；今年以来截止4月2日的收益率为4.7%。

　　该基金的持股比重最高的两支股票是Markel(MKL)和Penn National Gaming(PENN)。该基金自成立以来便持有这两支基金。阿克说，一旦一支持股的市值超过30亿美元这个关键界限，就没有理由轻易售出它。事实上，如果一切正常，他的所有持股的市值都有希望超过这个界限。

　　Markel是一家特殊保险业务提供商，它的两名最高管理人员是该公司的大股东，另外，该公司不对管理层提供吸引人股票选择权计划。这符合阿克对管理层的要求。按照阿克的计算，该股市值约为其净值预期的10倍。周四该股跌5.30美元，收盘于221.70点。

　　宾州的赌场及赛马场营运商Penn National是一个家族企业。透过收购和扩张，该公司近来获得健康的成长。随着博彩业扩大至其它州，必定给它带来好处。尤其是，如果宾州批准在赛马场摆放吃角子老虎机，那么Penn将大大受益，因为它拥有宾州最大四家赛马场中的两家。周四该股升46美分，收盘于19.25美元。

　　最后，阿克推荐波士顿的通讯塔公司American Tower(AMT)。它的业务是建造通讯塔出租，也是阿克的持股之一。他说，该公司的综合盈余最终将出现大幅成长，因为租金在不断上升，而成本基本固定。

　　阿克还指出，该公司的市值水平不错，经受住了行业衰退的考验，开始有盈利迹象，管理层被证明得到股东的尊敬。该股周四升29美分，收盘于6.03美元。