或然率偏爱小型价值股

　　作者：John Buckingham

　　【CBS.MW明尼亚波利斯31日讯】那些过去三年来在股市遭受沉重损失的投资者也许不信：长期来看，或然率还是偏爱股市投资者，尤其是价值导向的股市投资者。

　　我是研究市场历史的，对Ibbotson Associates的股票、债券和通膨年鉴(Stocks, Bo nds, Bills and Inflation annual yearbook)尤其感兴趣。2003年的版本上周到了我手中，其中列出了最新的1926年至2002年间资本市场回报的资料。

　　在过去77年间，小型股和大型股的年均回报分别为12.1%和10.2%，这个事实也许会令不少投资者感到吃惊。

　　同期，长期公司债券的年均回报为5.9%，长期国债的年均回报为5.5%，短期国债的年均回报为3.8%，年均通膨率为3%。相比之下，股市的回报高得多。

　　也许，仅仅从百分比本身来看差别并不大，但复利可以创造奇迹：在77年之后，投资股票与投资债券之间的回报差距是非常可观的。

　　例如，在1925年分别向小型股和大型股投资1美元，2002年末的本利总额将分别达到6,816.41美元和1,775.34美元。而同样1美元如果投资于长期国债或短期国债，则同期本利总额分别只有59.70美元和17.48美元。

　　而发玛(Eugene Fama)和弗兰奇(Ken French)采用净值(book value)作为关键指标对股市回报进行的更深入研究显示，长期来看价值股的回报又高于成长股。

　　自1927年以来的75年中，投资1美元于所有价值股可以变成5,990.81美元，年均回报为12.3%；而投资1美元于所有成长股可以变成616.51美元，年均回报为8.9%。

　　更有趣的是，我们的推荐通常偏向被低估的小型股，其依据也在这里找到了：过去75年间，每向小型价值股投资1美元，将惊人地成长为19,650.24美元，年均回报高达14.1%。

　　尽管大型股由于较高的流动性近来得到华尔街的更多注意，但我认为许多小型股尤其值得持有--只要投资组合充分多样化并以长期升值为导向。

　　我们最近的推荐表中包括140多家公司，但下面10家公司尤其有吸引力，因为我们相信，它们在今后三至五年内股价有潜力上升一倍以上：

　　Allied Defense Group(ADG)。这家国防和安全类产品公司的股价相当于其盈余的8倍，相当于其净值的1倍。上周五跌10美分，收盘于15.40美元。

　　American Shared Hospital(AMS)。这是一家医疗(加马刀Gamma Knife)设备公司，股价等于净值，股利收益率为3%以上。上周五该股跌1美分，收盘于3.69美元。

　　Captaris(CAPA)。一家非标准通讯和行动电话业务提供商，有盈利，股价为其净值的90%，没有负债，现金充裕。上周五该股升9美分，收盘于2.87美元。

　　Deckers Outdoor(DECK)。鞋类制造商(Teva、Simple & Ugg商标)，股价为其过去12个月盈余的12倍，为其净值的66%。上周五收平于4.20美元。

　　Dimon(DMN)。菸叶商，股价为其盈余的7倍，为其净值的59%，股利收益率超过5%。上周五跌3美分，收盘于5.80美元。

　　Frequency Electronics(FEI)。声音、图像和资料通讯方面的频率、计时和同步电子产品厂商，资产负债状况稳定，股利收益率超过2%，股价相当于净值。上周五跌3美分，收盘于9.20美元。

　　Huffy Corp(HUF)。运动产品厂商，股价与净值相当，且不到2003年预期盈余的10倍。上周五该股收平于5.05美元。

　　JLG Industries(JLG)。空中移动工作台制造商，股价为其净值的88%，将是经济复苏的巨大受益者。上周五跌3美分，收盘于4.87美元。

　　Orbit International(ORBT)。军事或国防电子产品供应商，股价为其盈余的9倍(尽管最近盈余显着成长)，为其净值的1.2倍，上周五跌9美分，收盘于4.60美元。

　　Sea Containers "A"(SCR.A)。远洋货柜租赁商，港口、渡口和铁路营运商及休闲产业的投资人。股价为其过去12个月盈余的3.4倍，为其净值的27%。上周五跌3美分，收盘于7.00美元。