「超买」并不意味着反弹的结束

　　作者：Tomi Kilgore

　　【CBS.MW纽约31日讯】每一次，市场出现反弹或严重抛卖的时候，我们都听到一片“超买”或“超卖”的声音。但是，“超买”或“超卖”的比较标准是什么？

　　我不喜欢用陈词滥调，但什么东西都是相对而言的。

　　许多技术分析都是研究趋势的--透过图表，从过去的表现推断未来的表现。

　　如果市场已经习惯用某种方式来作某种运动，那么任何非典型的趋势都很难持久。

　　连续八个成交日上扬后，任何人对反弹都开始产生怀疑，尤其是已经习惯下跌的投资者。因此毫不奇怪，3月12日至21日的反弹使市场处于被超买的状态。

　　Miller Tabak & Co.的分析师罗斯(Phil Roth)提醒我们，“『超买』并不意味着反弹的『结束』。”事实上，如果股市在上周区间内的整理时间再延长一些，很可能再次上攻截止3月21日那周的高点。

　　不幸的是，似乎牛派没有太多时间重聚他们的实力。有些微妙的短期迹象表明，熊派正在再次联合起来。如果牛派不赶快行动，熊派将利用超买的迹象达成他们的目的。

　　“振动指标”达到上限

　　当技术分析师称市场“被超买”时，意味着一个或多个“振动指标”达到了上限。

　　振动指标--我称之为数学分析--来自对一定时期内大量资料的计算。它们透过分析市场对其刚刚过去之行为的反应，来衡量市场运动的动能--不管是动能的减弱还是动能的延续。

　　振动指标有很多种，包括“相对强弱指数(RSI)”、“动能(momentum)”和“或然率(stochastics)”等等。

　　比如，市场倾向以适于长距离的慢跑步子前进，但如果突然开始快跑起来，不管原因是什么，市场的参与者很可能变得不舒服--不舒服的程度取决于市场为快跑作出了多大的努力，以及在多长时间内试图维持新的步频。

　　或然率围绕一个中值波动，有上限和下限。当达到上限的时候，表明牛派已经疲惫，开始“喘气”了，市场认为这是“超买”状态；当达到下限的时候，就是所谓的“超卖”状态。

　　如果运动一开始的力道非常强劲，也许牛派需要更长时间才能从喘息中恢复过来。然而，出现这种情况市场不一定就会下跌。当投资者脱离市场的时候，振动指标会开始恢复正常，甚至缓慢回升。

　　超买状态

　　尽管上周市场下跌，但罗斯指出，大多数动能指标仍然处于或接近被超买的水平。

　　但是按历史标准来看，上周的回落仍然是温和的，因此罗斯相信短期趋势仍将是“有利的”。

　　标普500指数追踪股Spiders(SPY)上周四的低点为85.99美元，代表着3月12日低点(79.38美元)至3月21日高点(89.88美元)的反弹已经回落了37%。

　　黄金分割理论的相信者认为，只要回落不超过反弹的38.2%(1减去黄金分割率61.8%)，上扬的趋势仍然没有被破坏。

　　如果在超买状态消除之前，反弹能够维持在黄金分割率之上的水平，那就表明牛派已经恢复，并有足够的力量重新开始扩大反弹的战果。

　　罗斯说，“上周形成的短期超买状态仍需一周或更多时间才能消除。”

　　不幸的是，留给牛派的时间已经不多。

　　Spiders的“吊颈线”

　　超买的状态可以存在很长时间，因此它不是判断交易时机的好工具。振动指标应当被视为一种伴随指标，而不是领先指标。

　　当振动指标与市场或其它指标一致的时候，可以加强下跌(或反弹)的力度；反之，如果与市场相背离，它们就是质疑运动合理性的一种警告。

　　上周一，牛派受了惊吓：当时振动指标达到上限，同时一个不详的预兆出现在当日的图表上。

　　3月21日，Spiders跳高开盘(88.80美元)，后回落至前一天的区间--低至87.93美元，收盘于89.67美元(接近89.88美元的高点)。

　　在K线图上，这可以解释为“吊颈线(hanging man)”，不过还算不上是完美的型态，由于随后一天的开盘价(88.02美元)远远低于收盘价，仍然表明3月21日的买家可能面临严重的损失。

　　另外，在吊颈线出现的同时，股市将近一年来首次收盘于200天移动均线之上，但未能继续走高，这多少使牛派感到泄气，也加强了超买的状态。许多技术分析师认为移动均线是一个衡量熊派和牛派力量对比的指标。

　　另一个考察最近牛、熊两派争斗的方法是按小时来分析过去这段时期的图表：上周一(3月24日)Spiders跳低开盘(88.02美元，3月21日周五的收盘价为89.67美元)，后来仍然回到开盘时的区间。

　　那些在88.02美元以上价位买进的投资者，看到超买和吊颈线的出现，很可能在寻找任何能够以很小损失回补部位的机会。

　　鉴于上述对股市历史的分析，我也不认为熊派有观望的时间。