SENBX选股经：「价值合理」的标准

　　作者：Jenny Spitz

　　【CBS.MW旧金山20日讯】Senbanc Fund(SENBX)经理人莫勒尔(Alan Morrell)的选股策略是，从不考虑股票的未来。

　　莫勒尔说，“我选股的特色，是不权衡尚未发生事件的影响。”

　　既然不考虑股票的未来表现，那莫勒尔怎么选股呢？他将最被低估和最被高估的银行股列成一张表。其中只要符合他的“价值合理”的标准，就买进。

　　但他持有的时间并不长。平均起来，大多数股票在售出前只在莫勒尔的投资组合中呆大约22个月。

　　这种策略给Senbanc Fund带来丰厚的回报。今年以来，该基金的收益率为3.4%，同期标普500指数下跌1.2%。过去三年，该基金年均收益率为22%，同步标普500指数下跌15.3%。

　　莫勒尔的首选是Wachovia(WB)。在Wachovia与First Union于2002年初合并之前，两家银行都冲销了不良贷款，First Union还将股利削减了一半。两家银行还冲销了合并的成本。与此同时，Wachovia的股价下跌。自2002年初以来，Wachovia的盈利日益成长，但其股价并未随之上扬，成为莫勒尔认为的被低估的股票。周三，该股升11美分，收盘于35.12美元。

　　莫勒尔其次看好Fifth Third Bancorp(FITB)。虽然他长期关注该股，但一直未将其列入基金的投资组合，因为它总是被高估。过去两年来，Fifth Third的盈馀记录叁差不齐。他现在关注的是目前华尔街对该公司2003年每股盈馀成长的一致预期。他说，该银行超越市场预期是不太可能的，既然得不到盈馀的支持，莫勒尔认为其股价被高估。该股周三升1.49%，收盘于53.39美元。

　　最后，莫勒尔推荐J.P. Morgan(JPM)。但他表示尚不准备买进该股。由于收购Chemical Bank以及近来许多公司会计丑闻带来的后续影响，该公司备受打压。虽然这使得股价保持在较低水平，但他表示近两年内不会买进该股。他希望看到该公司有能力重新实现较高的盈馀，并一一解决存在的问题。该股周三升52美分，收盘于23.33美元。