熊市中的退休者--4%年提款率可渡难关

　　作者：Deborah Adamson

　　【CBS.MW洛杉矶25日讯】这是一个时世艰难的迹象：一位75岁高龄的退休律师将他的简历交给布兰克斯普(Jack Blankinship)，并请其转交给任何有希望雇用他的雇主。

　　布兰克斯普是加州Del Mar的一名财务规划师，发现其他客户也在担心他们退休帐户的 投资组合。尽管过去三年来他公司的平均亏损为10%至15%(标普500指数自1999年后期以来下跌42%)，但他的客户仍然担心，因为他们不知道市场何时才能逆转。

　　熊市对投资者的冲击是巨大的。假设一名退休者的退休帐户资金为50万美元，每年提取5%(即2万5000美元)作为生活费和其它税前开支，如果帐户总额缩水25%至37万5000美元的话，该退休者的年预算将减少至1万8750美元。也就是说，每月的税前预算从2000美元减少至1562.50美元。

　　对许多65岁以上的退休者而言，再找工作可能不容易或不实际，尤其是如果他们身体不太好的话。

　　他们还有一个担忧：退休帐户能否维持到他们有生之年的最后？股市繁荣、投资回报可观的时候，很容易为未来制定乐观的计划，开支也相应增加。在长达20年的牛市之后，投资者忘记熊市这种东西是毫不奇怪的。

　　年提款率4%

　　即便完全按照财务规划师行事的投资者，也会发现投资组合的资金不足。

　　加州Bengen Financial Services的总裁本根(William Bengen)说，问题之一是，许多财务规划师使用历史平均值来预期客户资金的成长。诸如股市的复利年回报率为10.3%，中期国债复利年回报率为5.1%，每年的通膨率为3%等。因此，一个股票和债券资产分别占60%和40%的投资组合，年回报率将为8%。对通膨率进行调整之后，年回报将为5%。这样一来，财务规划师就告诉其客户说，每年可以从退休帐户中提款5%。

　　但是，如果实际回报与上述预期出现较大出入的话--诸如碰上严重的熊市，投资者就会遇到麻烦。要知道，平均值抹平了历史上的涨跌。

　　本根研究自1920年以来股市的实际回报。在对各种类型的市场进行计算之后，他得出结论：如果投资者年提款比例不超过4%(通膨调整后)，他们的退休帐户将延续至少30年。

　　这还是对大型股占50%至75%、现金最多占10%、其它为中期国债(5至7年)的延税帐户而言；至于应税帐户，最高提款比例不得超过3.6%，且假定投资组合除维持上述资产比重而进行的调整外没有其它变化。保守的投资者，股票资产占其投资组合的比重应向50%靠近；相反，愿意冒风险的投资组合应当向75%靠近。

　　关键是坚持最初设定的资产比例，直至实现自己的投资目标。如果半途而废，回报就受影响。只有当投资目标发生改变时才能相应改变投资组合的资产比例。也就是说，在最近几年股市低迷时期，一个股票资产占75%的投资组合，如果投资者变得保守，股票资产的比例就会降至60%。本根说，不超出资产比例范围这一点很重要。

　　在大萧条、世界大战、越战、韩战、古巴飞弹危机、OPEC石油禁运、1970年代末高通膨以及波湾战争期间，4%的提款比例都是适用的。他认为，即便对伊战争爆发，这个规则仍然可行。

　　至于按照4%年提款比例，退休帐户最少应有多少资金，这倒没有准数。如果退休者一年1万5000美元够用，那么退休帐户总额只需要37万5000美元；如果你每年要花5万美元，则退休帐户需要125万美元。

　　不可完全摈弃股票资产

　　布兰克斯普说，他的许多客户已经压缩了股票资产的比例，有些甚至完全摈弃股票，尽管他不赞成这么做。

　　本根说，如果可以以史为鉴的话，那些完全摈弃股票的投资者可能犯大错误。例如，他的一名客户投资组合超过100万美元，1973至1974年熊市之后，她的资产总额缩水至77万7000美元。如果当初她减少股票比重，甚至完全摈弃股票的话，就会错过1980年代开始的大牛市。

　　投资实际债券

　　Strong Capital Management的董事瑞普莱(Tom Ripley)说，如果你认为自己的投资组合需要更多债券资产，应当买进实际债券，而不是债券基金。

　　他说，投资实际债券只要一直持有至期满，就可以避免受债券价格波动的影响，而且最好是6至8年期的中期债券。应当选择高质量的债券，如投资级别的公司债券、市政公债等。

　　预计退休后开支

　　瑞普莱说，如果投资者能够预计退休后的主要开支并相应制定计划，将非常有帮助。

　　如果没有计划，退休者的医疗保险费用可能遇到问题。布兰克斯普说，对65岁以下的退休者来说，每月的健保成本可高达2000美元左右。如果需要进疗养院，每月成本更高达4000至5000美元。医疗补助(Medicare)计划只适用于低所得者。

　　Employee Benefit Research Institute两周前公布的一项调查显示，如果某人的寿命为80岁，则65岁至80岁的医疗保险成本将为4万7000美元，这是对那些由雇主提供保险的人而言；如果没有雇主提供的保险，则医疗保险成本将高达11万6000美元。