预算赤字不是利率上升的唯一原因 | ||
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http://finance.sina.com.cn 2003年02月01日 00:01 新浪财经 | ||
作者:Irwin Kellner 【CBS.MW纽约31日讯】利率上升是因为预算赤字?还是另有原因? 其实,原因不止一个。 决定利率的因素不仅仅只是华府预算赤字或盈余的规模。 1970年代,预算赤字低但利率高;而1980年代,预算赤字高涨但利率下跌。 当然,稍有逻辑的人都知道,预算赤字与利率水平之间有直接的关系。 当政府出现赤字的时候,借债的额度必须加大。这自然导致对货币需求的上升,在其它条件不变的情况下,借债的成本就增加,换句话说,利率就上升。 但问题在于,各种条件很少是一成不变的。这样一来,就很难从影响利率的各种因素中单独离析出预算赤字的作用。 首先必须考虑的,是预算赤字与美国经济的相对规模。 按实际美元计算,过去12个月的预算赤字总额为2310亿美元,为九年来最高水平。 尽管目前预算赤字的绝对数额非常庞大,但仅占国内生产毛额的1.5%。这个比例与利率出现下滑的1997年相同。 货币的成本也由其供应量决定。供应量的增加可以弭补对货币需求的增加,因此,至少在短期内,可以保持利率的稳定。 1994年,联储在采取货币紧缩政策的同时放慢了货币供应的成长。这是造成当时利率上升的一个关键因素。 相反,三年之后,联储的货币政策已经相当宽松。货币供应的增加有助于利率的降低。 经济的状况也是影响利率的因素之一,因为它决定私人领域对资金的需求水平。 例如2000,美国经济非常繁荣。华府12个月的预算盈余达2700亿美元,十年期国债殖利率高达6%。 今天,即便政府预算已经从盈余转变为赤字,十年期国债殖利率仅为4%,但与2000年经济状况的一个大区别:国内生产毛额成长很慢甚至没有成长。 还有通膨水平。 通膨是联储货币政策与经济互动的结果,对利率的影响相当显着,尤其是十年期国债等长期利率。这是三年前利率比现在高的另一个原因。 最后别忘了外国资本。在经济状况不佳的时候,更多的外国资金流入有助于美国减少预算赤字,而毋需增加国内市场的压力。
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