ASARX选股经：浮动利率抵押贷款债券

　　作者：Jennifer Waters

　　【CBS.MW芝加哥28日讯】AMF Adjustable Rate Mortgage Fund(ASARX)的资产为38亿美元，是一支投资超短期浮动利率抵押贷款债券的基金。其资产的很大比例为Ginnie Mae、Fannie Mae和Freddie Mae等政府支持的房贷企业发行的债券，但也投资美国银行(Bank of America)、Washington Mutual和熊士坦(Bear Stearns)发行的、评等为AAA的私人抵押贷款 债券。

　　也就是说，这是一支傻瓜型基金。它依赖抵押贷款债券的利率按市场利率进行快速的调整来获利。Ginnie Maes每年按市场利率调整一次，而浮动利率的CMO(担保抵押贷款债权凭证)每日按市场利率进行调整。

　　在利率上升环境下，AMF ARM基金是一个很好的“避风港”。该基金的共同经理人皮乔斯尼里(David Petrosinelli)说，“这是一种防卫性很强的投资产品。”

　　在利率下滑的环境下，在人们内心充满担忧的时候，这种策略似乎也非常可行，尤其是经济疲软、战争威胁笼罩的情况下。

　　该策略获得很大成功。标普公司(Standard & Poor's)将其最高评等授予该基金，因为它“给信用破产提供了极强的保护。该基金从未持有评等遭调降的债券。他们即便买进AA评等的债券，也只有在其评等有望调升的时候。”

　　该基金将其表现与6个月期限的国债相比较，并往往能超越后者：ARM基金一年的回报为3.22%，同比六个月国债的回报为2.19%；ARM基金三年的年均回报为5.42%，同比六个月国债的年均回报为4.65%；ARM基金十年的年均回报为5.42%，同比六个月国债年均回报为4.97%。

　　目前，该基金看好LIBOR ARMs(浮动利率抵押贷款债券)，因为这种抵押贷款债券今后六个月内将100%按市场利率进行调整。

　　还不能适应利率改变吗？那么投资浮动利率的CMOs吧，这种债券每个月按市场利率调整一次。