一种误导人的投资策略

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州24日讯】到底应该遵循哪种投资策略？这是一个十分棘手的难题。

　　但说到哪些投资策略不应当遵循，我却有把握得多。

　　在这类投资策略中，有一种似乎颇受投资通讯业界的欢迎。该策略要求投资者，每个日历年度应当追随前一日历年度表现最好的投资通讯的建议。

　　我可以很有信心地宣布，遵循这个策略是一个灾难，至少从Hulbert Financial Digest追踪的投资通讯的记录来看是这样。

　　假设有一个总额为10万美元的投资组合，过去21年来按照上述策略进行投资。到去年12月31日，该投资组合只剩下36.54美元了，相当于每年亏损31.4%。

　　这种回报实在太可怕了。

　　顺便提一句，不要因此得出结论，认为追随前一日历年度表现最差投资通讯的建议就可以获得较高回报。从过去21年的记录来看，实行这后一种策略甚至更糟：10万美元的帐户最后仅剩下1.2美分，年均亏损高达53.1%。

　　从上面的结果还可以得出三个重要的推论：

　　--12个月的记录非常不适合用来判断投资通讯的长期表现。

　　--虽然有证据表明12个月的记录也许可以用来判断投资通讯的短期表现，但这个“短期”延续的实际时间大大短于一年。

　　例如，根据HFD，No-Load Fund X是长期记录是最好的投资通讯之一，它推荐的共同基金属于过去12个月表现最好的，然而推荐持有某支基金的平均时间只有几个月。

　　--因此，如果你坚持按照过去12个月的表现(我并不推荐这样做)来选择一家投资通讯，那么不要12个月都盲目追随它；相反，一出现不对头的讯号，立即转向另一家当时12个月追踪记录最好的投资通讯。

　　我的建议是，最好从风险调整后表现超越买进-持有策略的投资通讯中挑选一家。我的研究屡屡表明，这类投资通讯更有可能保持它们的优良成绩。

　　例如，可以考虑每年1月1日开始追随过去10年风险调整后回报最高的投资通讯，而不是过去12个月回报最高的投资通讯。

　　自1991年1月1日以来(这是使用HFD资料库可以验证这种策略的最早日期)，该策略将使10万美元的投资组合升值至21万2551美元，相当于年均回报6.5%。

　　当然，6.5%的年均回报也许不能令你满意，因为同期威尔夏5000指数的年均回报为10.7%。

　　但值得注意的是，这种策略的风险比市场本身低得多--低40%。

　　放弃4.2%的年均回报，换来40%更好的睡眠，这样考虑倒不失为一种划算的交易。事实上，经过风险调整后，该策略与威尔夏5000指数的回报几乎相当。

　　HFD每期都公布过去20年、15年、10年和5年回报(风险调整及未调整)最高的5家投资通讯，原因就在这里。在为2003年及以后挑选投资通讯之前，我建议你仔细地向他们谘询。