「买进」破产公司--券商就是这么评等的

　　作者：Deborah Adamson

　　【CBS.MW佛罗里达州23日讯】一项调查显示，三分之二的券商未能在处于困境的公司申请破产之前向投资者发出远离警告。

　　Weiss Ratings是一家分析公司，它宣称不接受被评等公司或基金提供的金钱。该公司 周二公布，在调查的30家券商中，有20家对2002年9月1日至12月31日之间申请破产保护的美国公司一直看好，直至它们申请破产为止。

　　不过，与之前的记录相比，情况尚有改善：券商看好破产公司的比例，在2002年头三个月高达94%，在2002年中间四个月为74%。

　　本次调查对去年第四季度申请破产的18家公司获得的评等进行了分析。

　　在上述18家公司申请破产保护当天，共有4项“买进(buy)”或相当的评等，有21项“持有(hold)”或相当评等。在这些公司破产前六个月，“买进”评等有13项，“持有”评等为30项。

　　好消息是，这一年中开出的“卖出(sell)”评等数量有所增加。

　　上月，华尔街的顶尖券商同意支付14亿美元的罚款以达成庭外和解，其中花旗银行(Citigroup)的所罗门美邦(Salomon Smith Barney)遭到最严厉的处罚。其它遭到处罚的券商包括瑞士信贷第一波士顿(Credit Suisse First Boston)、高盛集团(Goldman Sachs)、美林证券(Merrill Lynch)、J.P. Morgan Chase、熊士坦(Bear Stearns)、摩根士丹利(Morgan Stanley)、李曼兄弟(Lehman Bros.)以及德意志银行(Deutsche Bank)的UBS Paine Webber。

　　晨星(Morningstar)股票分析部门经理多希(Pat Dorsey)说，“我认为过去一年基本没有什么改变。这个行业的基本特徵一如继往。”除非分析业务与银行业务“彻底离婚”，否则真正的改革不会到来。

　　多希认为对券商罚款是一种治标不治本的临时措施。

　　最好与最差

　　在30家被调查的券商中，有9家对所有破产公司给出“卖出”的评等。李曼兄弟和所罗门美邦名列前茅，给出的“卖出”评等最多。另外7家券商是Blaylock & Partners、Buckingham Research、德意志银行、高盛集团、Kaufman Bros.、Loop Capital Markets和美林证券。

　　在公司申请破产当天仍然保持“买进”评等的4家券商分别是熊士坦、Credit Lyonnais、Punk Ziegel & Co.和SCO Financial Group。

　　调查显示，熊士坦在Integrated Telecom Express(ITXIQ)申请破产前一个月给它的评等是“超越市场表现(outperform)”。熊士坦的发言人称，公司正在审核该调查，目前不表态。

　　Credit Lyonnais和Punk Ziegel对SpectraSite Holdings(SITEQ)的评等都是“买进”。根据Multex.com的资料，Credit Lyonnais最初在2001年4月给出上述评等，2002年10月31日再次重申。SpectraSite于2002年11月15日申请破产保护。

　　Credit Lyonnais的发言人同样表示正在对该调查进行审核，暂不表态。

　　调查显示，Punk Ziegel在2001年11月仍然给SpectraSite一个“买进”评等。但Punk Ziegel发言人称评等在2002年2月调降至“增持(accumulate)”，且公司在同年五月放弃追踪SpectraSite。但这种情况没有在投资者能够浏览的网站--如First Call、Multex.com、Briefing.com和Marketperform.com--中反映出来。

　　SCO Financial据称在2001年10月调降了Advanced Tissue Sciences(ATISQ)的“强力买进(strong buy)”评等。後来没有进一步的评等调整记录。Advanced Tissue于2002年10月申请破产保护。SCO没有回答一个要求表态的电话。

　　投资者的对策

　　多希说，投资者不得不对华尔街分析师的评等“大加怀疑”。

　　Thomson First Call的资料显示，在2000年3月牛市高峰时期，近73%的评等为“买进”或相当等级。同年末，“买进”或相当的评等仍然高达70%，直到2001年2月才降至69%。

　　2002年秋，券商存在的问题引起关注，“买进”或相当评等的比例从夏季末的60%跌至48%。

　　“When Buy Means Sell”一书的作者、MarketPerform.com的创始人施科尼克(Eric Shkolnik)建议客户远离“强力买进”的股票。

　　施科尼克的公司进行过一项调查，发现过去三年来获得20家券商“强力买进”评等的股票平均下跌近23%；同期获得“卖出”至“持有”评等的股票却平均上升了2%。

　　为什么？施科尼克说，当一支股票达到“强力买进”评等的时候，市场已经开始高估它；而评等较低的股票倒常常因为被低估能逐渐得到改善。