股市情绪突变 熊市触底短期无望

　　作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州14日讯】我担心的事情终于发生了。年关出现的积极的市场情绪迹象被证明是短暂的。

　　我在今年1月1日的专栏中指出，去年十二月间投资通讯业界显着偏向熊派阵营表明市 场情绪至少短期内是看涨的。

　　但是我同时警告说，真正的考验将在第一次显着反弹后到来。我写道，“(反弹中)如果投资通讯编者迅速转变成牛派，则反向投资者只能得出结论，认为投资通讯目前(十二月末)的悲观仅仅只是一个暂时现象，自然也不会有长期的作用。然而，如果大多数投资通讯编者在下次重要反弹后继续抱持怀疑态度，对股市则是一个积极的徵兆。”

　　不幸的是，在道指自那以来反弹5个多百分点之后，投资通讯业绩的态度已经发生严重转变，大多数成为牛派了。反向投资者认为，如果熊市的确成为过去，长期牛市的最初阶段已经到来的话，就不应该出现这种现象。

　　去年12月30日，哈尔伯特股市情绪指数(Hulbert Stock Newsletter Sentiment Index)(HSNSI)的读数为18.9点(意味着投资通讯推荐股票资产的平均比重为18.9%)，到今年1月13日，该指数读数上升一倍多，达41.8点(意味着投资通讯推荐股票资产的平均比重为41.8%)。

　　我们不妨将这个读数与历史资料进行一番比较。过去五年中，该指数读数与目前水平相差不超过2点(高或低)的情形仅在56个交易日中出现过。

　　在这56个交易日中，道指低于目前水平的仅有11天。其馀的日子里(超过80%)，道指的水平都比目前更高，有时候甚至高出很多。在上述所有56个交易日中，道指的平均水平高于1万点。

　　这意味着，现在投资通讯业界像道指高于万点时那乐观。这表明，投资通讯编者的乐观情绪相当顽固，难以动摇。道指8000多点的水平对他们来说已经习以为常，不再影响他们的情绪了。他们的态度是：半杯水是半满，不是半空。

　　然而就反向投资者看来，这些却是股市下跌的迹象。

　　反向投资者预计，当熊市最终触底时，市场情绪应当与目前的状况完全相反。对于任何反弹，投资通讯编者届时都会充满怀疑，而不是像现在这般轻信。

　　我们还没有走到这个逆转点。