废除股利税--好个馊主意！

　　作者：Paul Erdman

　　【CBS.MW旧金山13日讯】这世上的馊主意真不少。布希总统总额达6700亿美元、以废除股东缴纳的股利税为中心措施的经济“刺激”计划就是一个不折不扣的大馊主意。

　　在芝加哥发表的演说中，布希总统吹嘘他的计划是增加美国老龄人口--他们以股利为 生--所得的有效途径。

　　他所说的老龄人口包括退休的侍者、水手、行李搬运工等等，他们的投资组合中持有大量通用汽车(General Motors)、奇异电器(General Electric和波音(Boeing)的股票。由于受益于免税的股利收入，他们将过上别有风格的生活，不用再在当地的小餐馆吃饭，而能够坐上邮轮去加勒比海享受风光。这样一来，也为下一代侍者、水手和行李搬运工创造了大量的工作机会。

　　作为投资界的一员，我能说的只是：要减税，但不要这种减税！

　　政府指出，废除股利税对老龄人口有利的一个理由是，在当前低利率的环境下，他们的现金储蓄几乎没有或仅有很低的回报。其中隐藏的讯息是：老龄人口的大多数储蓄是投资货币市场基金的。而根据布希经济计划，货币市场基金的股利所得一分钱税都没有减。

　　政府还提到废除股利税的另一个理由是，股市将因此上涨10%至20%。随之而来的财富效应将重新振兴整个美国经济，创造新的就业机会并导致世界其它经济体步入繁荣时期。

　　然而，至于废除股利税为什麽会推高股市水平，却没有人能给出任何貌似可信的理由。

　　这意味着微软(Microsoft)将感到惭愧，并愿意从400亿美元的现金余额中拿出钱支付每股10美分的股利来帮助老龄股东吗？这会吸引无数新的投资者买进该股，从而推高那指100的水平？

　　它很可能出现相反的效应。如果微软真的愿矣噤发股利，也许它将从此被视为一支公用事业股票，而非一支成长股。我想，大家应当很清楚公用事业类股最近的本益比水平吧？

　　再看布希经济计划的其它部分，你会发现，说到底它其实仅仅向经济注入了1000亿美元的短期财政刺激。相对10兆美元的经济规模来说，这1000亿美元无异于沧海一粟。即便该计划获得通过，所有的刺激措施也将到今年下半年才能开始生效。

　　我担心的是，巨额的减税计划将冲击利率水平。

　　一旦对伊拉克开战，将耗资数千亿美元，而这些钱不得不完全依靠借债。与此同时，如果对伊战争导致其它产油国(尤其是沙乌地阿拉伯)局势不稳，油价上升，则通膨将是一种实实在在的可能，而不是仅仅只是一种威胁了。

　　上述综合因素几乎肯定将导致利率显着上升，而联储由于手中的“弹药”基本耗尽，对此只能束手无策。这对经济复苏将产生致命的影响，因为复苏严重依赖于利率水平在2003年及以后维持在低水平上。

　　从理论上说，废除对股利所得的双重征税是一个好主意，但在当前财政压力不断增加的环境下选择采取这种策略，时机显然不恰当。