作者：Mark Hulbert
【CBS.MW维吉尼亚州3日讯】一月份头五个交易日值得关注。
接下来的几天中，你将听到、读到关于“一月份头五个交易日是全年股市方向极好指示器”的大量报导。
加之道指在周四上升了266点，很可能使那些谈论一月份头五个交易日指示器的专家得出结论：整个2003年将是一个牛年。
千万不要轻信这种观点。2003年股市是否上扬与本月头五个交易日一点关系都没有。我认为，所谓的“一月份头五个交易日指示器”完全是一种编造。
下面我会回顾所有的历史资料，但首先让我们看一下去年这种指示器的表现如何。
2002年的头五个交易日中，道指上升了1.3%，那指上升了5.4%。按照“一月头五个交易日指示器”推断，2002年应该是一个牛年才对。
然而，2002年股市在头五个交易日之后的最终结局是：道指跌17.8%，那指跌35%。
当然，没有一种时机判断模式是完美无缺的。因此，我们不能因为该指示器在2002年出现“例外”就一棍子打倒它，即便这一年的失误是如此巨大。
但是，长期历史资料并没有给我们提供相信它的理由。
当然，从表面看，历史资料似乎给这种指示器提供了依据。过去106年中，头五个交易日上升的年头有68.1%以上扬告终(按道指衡量)。
虽然68.1%的成功率令人印象深刻，但记住股市有着上扬的倾向。也就是说，股市在大多数年头是倾向上扬的，不管头五个交易日是否走高。这样就产生了一种幻象，似乎头五个交易日股市上扬就预示着全年股市走高。
但是，从哲学的基本原理我们知道，即便是两个永远相联系的事件也不一定意味着一者是另一者产生的原因。白天总是接着黑夜并不表示黑夜是白天成因。
这种指示器如果要使人相信，其成功机率必须大大高于单纯的“年末比年初上扬”的机率。然而事实上并非如此，过去106年中，年末(12月31日)比头五个交易日后股市水平上扬的机率为63.2%，这与头五个交易日指示器68.1%的成功率并没有明显的区别，在统计上也没有甚麽决定意义。
为了更好地描述头五个交易日指示器的失败，我们来比较两个假想投资者的表现。这两位投资者都在头五个交易日之后投资股市并一直持有至年终，唯一的不同是一名投资者仅当头五个交易日出现上扬后才投资，而另一名投资者仅当头五个交易日出现下跌后才投资。
过去106年中，头一位投资者的年均回报将为6.74%，而后一位投资者的年均回报为6.98%。虽然这种差距在统计上并没有甚麽重要意义，但注意回报高的反而是将赌注押在头五个交易日出现下跌后的那位投资者。
不过，头五个交易日指示器在某一方面仍有重要的指示作用--是否推荐这种策略可以告诉我们许多关于投资通讯编者情绪的讯息。既然该指示器没有事实依据，那些以此判断市场时机的投资通讯编者恰好暴露了他们不切实际的偏好。
因此，请密切关注下周多少投资通讯推荐“头五个交易日指示器”策略，以及哪些投资通讯在推荐。
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