2002年美国类股投资总结与展望

　　【CBS.MW纽约24日讯】2002年对於不同的投资者有着不同的含意。这个年头究竟留下了欢笑还是泪水，归根究底还要取决於当初作出的投资决定。

　　由於黄金相关股票的耀眼表现，贵金属公司成为了今年毋庸置疑的蠃家。地方银行、货运商、包装商和酿酒商紧随其後。

　　最大的输家则是许多曾几何时还不可一世的家伙们：晶片、电讯、生技和能源公司，此外还有航空公司。

　　在一个道琼斯工业平均指数跌至近五年以来最低点的年头里，寻找蠃家的工作显然要比寻找输家来得更为复杂。

　　诚如A.G. Edwards首席市场策略师高德曼(Al Goldman)所说，“我们所走过的，是异常艰苦的一年。”

　　不过即便在这样一个年头当中，同样有些投资选曾经闪光，比如：

　　贵金属

　　投资研究公司Value Line的资料显示，截至12月18日，贵金属类股今年迄今为止的回报率已经达到了71%。Value Line的研究主管艾森斯塔特(Sam Eisenstadt)指出，贵金属类股之所以能够有如此亮丽的表现，是由於其强烈的防卫色彩使然。在股市一路下滑、经济徘徊不前的整体环境当中，投资者必然会纷纷投入贵金属类股的怀抱。

　　黄金更是这一冠军门类当中的超级冠军。李伯公司的资料显示，截至十二月中旬，黄金导向的共同基金今年迄今为止的回报率为59%，是所有共同基金门类当中表现最好的部分。与此形成鲜明对比的是，美国多元化股票共同基金当中几乎所有的门类，无论是大型、中型还是小型，也无论是成长型、价值型还是均衡型，今年都遭受了损失。

　　晨星公司的资料更显示，将所有基金门类全部计算在内，美国共同基金行业今年表现最好的十支基金系数都是黄金基金。Tocqueville Gold(TGLDX)旗下的资产虽然只有1亿4400万美元，但是今年的回报率高达79%。富达麦哲伦基金(Fidelity Magellan)(FMAGX)固然以619亿美元的规模位居全美最大的积极管理股票基金，但是今年迄今为止却损失了22%。

　　包装

　　Value Line的资料显示，包装行业的表现虽然不及黄金来得耀眼，但是这些企业的股票今年迄今为止也获得了20%的平均涨幅，令人赞叹。

　　“近十五年以来，饮料罐价格上涨的情况还是首次出现，这显然令包装产品制造商们获益不小。”Midwest Research的分析师奥林(Chris Olin)称，“饮料罐的价格在过去数年之中已经跌到了最低点。”

　　他指出，正是因为大量包装产品制造工厂关闭导致了产能的下降，产品价格的上涨才成为可能。

　　Crown Cork & Seal(CCK)是整个类股当中表现最出色的个股，今年迄今为止成长了231%。此外，Bway Corp.(BY)的股票价格上涨近80%；Ball Corp.(BLL)的股票价格上涨41%。

　　地方银行

　　地方银行类股今年的表现也可圈可点，Value Line的资料显示，该类股票的价格今年迄今为止上涨了18%。低利率的现状令这些银行受益匪浅。

　　艾森斯塔特指出，“它们的表现在糟糕的市场环境当中尤其显眼。”

　　这一部门当中表现最好的是股价成长近200%的Pacific Premier Bancorp(PPBI)。这家加州Costa Mesa的银行主要经营住宅抵押贷款和住宅建筑贷款。纽约州Mamaroneck的Sound Fed Bancorp(SFFS)是行业亚军，股价今年迄今为止成长131%。

　　货运

　　Value Line并指出，货运类股今年迄今为止的平均涨幅也在11%以上。

　　“我们度过了非常不错的一年。”BB&T Capital Markets的资深交通运输类股分析师艾布莱切特(Tom Albrecht)称，“这个行业看上去并不起眼，但是却非常坚实，不会随随便便就被打垮。”

　　他认为，货运类股之所以会获得如此优秀的表现，主要是由於两个原因：一是经济下挫时期中期景气循环类股表现的规律，一是行业内部的购并造成的产能紧缩。(景气循环类股是指那些生意对整体经济依赖性很强的企业的股票。通常的观点都认为经济衰退或者停滞时期是买进这些股票的好时机。)

　　Celadon Group(CLDN)股价今年迄今为止成长112%。Old Dominion Freight Line(ODFL)成长89%。Landstar System(LSTR)成长50%。Heartland Express(HTLD)成长近三分之一。

　　酿酒

　　道琼斯酿酒类股指数今年迄今为止成长了6.5%，得以名列类股五强之列。无论市场是涨是跌，人们对酒类饮料的消费是不会受到太大影响的。酿酒行业当中表现较好的企业包括：Coors Adoph(RKY)股价今年迄今为止成长14%；Constellation Brands(STZ)成长14%；Anheuser-Busch(BUD)成长6%。

　　悲惨世界里则集中了：

　　能源

　　安容(ENRNQ)帝国就是在这片土地上崩溃的。Value Line的资料显示，该类股票今年迄今为止的损失已经达到了43%。

　　电力企业近期以来可谓是泥足沈陷，难以自拨。它们现在正为管理部门的调查所苦，後者认为它们涉嫌操纵能源价格，并且和加州的电力危机大有干系。整个行业的盈馀情况都令人失望，而在一些公司相继爆出秘密交易的情况下，管理层更是难以指望得到公众的信任。

　　此外，Williams Cos.(WMB)、El Paso(EP)和American Electric Power(AEP)等公司也在接受管理机构的调查，因为少数交易商以过高的价格向公众出售天然气。

　　受到指责的公司的股票戏剧性地大幅下跌。安容的股价损失殆尽；Williams下跌了90%，El Paso下跌了84%；AEP下跌了38%。

　　上周，Fitch Ratings表示，他们认为能源公司明年的前景堪忧。如果银行方面不愿意提供资金，一些融资不成的能源公司必将走向破产。

　　航空

　　道琼斯航空类股指数今年迄今为止已经下跌了41%。联合航空(UAL)申请破产法第十一章保护的冷酷事实更将该行业的悲剧推向了高潮。自九一一之後，旅行相关行业的情况一直非常虚弱，近期以来，对伊拉克战争的威胁更令它们的处境雪上加霜。雇员薪资和飞机燃油费用居高不下。与此同时，由於企业缩减成本的缘故，公务旅行也大幅减少了。

　　联合航空的股票价格今年迄今为止已经下跌了90%。AMR(AMR)下跌70%。达美航空(DAL)下跌60%。大陆航空(CAL)下跌73%。

　　半导体

　　Value Line的资料显示，电脑晶片类股的价格今年迄今为止平均损失了40%。

　　由於企业削减科技开支、而普通消费者市场又趋於饱和的缘故，对电脑的需求始终非常疲软，这直接影响到了电脑晶片的销售情况。此外，产能过剩和价格竞争等问题也让电脑晶片企业备受折磨。更让整个行业头痛的是，由於需求成长乏力，如何在新的一年当中消化日益增加的库存也成了一道难题。

　　英特尔(INTC)的股价今年迄今为止已经损失了45%。超微(AMD)损失58%。Altera(ALTR)损失59%。应用材料(AMAT)损失34%。

　　李伯公司的统计数据更显示，科技类股基金今年迄今为止的损失幅度高达42%。

　　电讯

　　电讯类股的表现比科技类股也好不到哪里。即便没有世通公司(WCOM)丑闻的打压，产能过剩、需求疲软、债台高筑和竞争激烈等问题也足够它们头痛的了。

　　蜂窝电话的崛起和竞争造成的疯狂降价令长途电话运营商损失惨重。然而，长话公司的厄运并不等於行动电话运营商的好运由於债务、竞争和向3G升级的高昂成本，它们的处境也很糟糕。

　　由於电话公司财政状况不景气，它们只好缩减资本财开支，这又直接影响到了电讯设备制造商的营收和盈馀数字，令後者遭受到池鱼之殃。今年迄今为止，Value Line电讯设备类股指数已经下跌了39%。

　　世通公司(WCOEQ)的股价目前已经不足1美元，但是如果将分股因素计算在内，该股价格三年前还曾经高达64.50美元。易立信(ERICY)股票价格今年迄今为止下跌了85%。诺基亚(NOK)下跌32%。朗讯(LU)下跌79%。Sprint(FON)下跌26%。

　　李伯公司的资料显示，电讯类股基金今年迄今为止的回报率为-40%。

　　生物技术

　　Value Line的统计数字显示，由於对新药物经济前景的失望和ImClone(IMCL)丑闻执行长瓦克萨(Sam Waksal)和其有密切关系的史都华(Martha Stewart)均涉嫌幕後交易的影响，生物技术类股的价格今年迄今为止的平均下跌幅度为23%。ImClone的最新癌症治疗药物甚至未能通过食品及药物管理局审察的申请阶段，股价大幅下泻，令外间对该类股票投资风险有了更为直观的认识。

　　在几年前的大牛市当中，生技类股在疯狂的投资者的眼中，丝毫不逊於科技类股，但是现在，这一疯狂追逐的浪潮显然也已经退去。

　　ImClone的股票价格今年迄今为止已经下跌了76%。Genzyme(GENZ)下跌46%。Biogen(BGEN)下跌28%。

　　李伯公司的资料显示，生技类股基金今年迄今为止损失30%。

　　展望2003

　　“经济仍然将持续发展，但是速度会相当缓慢。”“S&P Outlook”的编辑考夫曼(Arnold Kaufman)预计，标准普尔500公司明年的运营盈馀将平均成长15%。

　　基於这样一种预期，他向投资者推荐了消费相关类股。他认为诸如零售、汽车和餐饮等行业都将从整体经济情况的改善当中获益。他还看好大宗消费品制造行业，比如食品、菸草和家用产品制造商等。考量到能源价格可能会上涨，他认为综合油气企业、钻探商和精炼商都可以成为待选的投资对象。

　　他对健保类股没有兴趣，理由是大医药公司现在都面临价格方面的压力；他还看空科技类股，因为科技行业的情况至今还没有改善的徵兆；至於电讯类股，则因为长话市场的激烈竞争而无法进入他的法眼。

　　A.G. Edwards的高德曼在展望2003年时，表示看好出版、半导体、保险、抵押贷款和建筑材料行业。他认为投资者最好避开医药和钢铁公司的股票。至於黄金类股，则由於投机色彩过於强烈，也不应该成为合适的选择。

　　Value Line的艾森斯塔特看好饮料、住宅建筑、医疗服务、医药服务和地方银行类股，不看好电子、无线网络、电力和晶片类股。