二零零三年不稳定因素将减少

　　作者：Irwin Kellner

　　【CBS.MW纽约24日讯】尽管大量不稳定因素仍然存在，但就美国经济和股市的前景而言，新的一年比旧的一年要光明得多。

　　2002年，企业、消费者和个人不得不面对自1812年战争以来对美国本土的首次攻击、 阿富汗战争以及美伊冲突的可能升级。

　　与此同时，公司管理和会计运作方面的丑闻层出不穷，更不用说许多投资银行内部存在的明显的利害冲突问题。可以想像，这些事件和问题对于增强人们对美国公司财报的信心完全没有帮助。

　　而且，2001年衰退尚未正式宣布结束，因此股市连续三年下滑也就没有甚麽奇怪之处了--这是60多年来的头一次。

　　在即将迈入2003年的时候，其它一些问题却凸显出来。

　　就在华府不惜增加预算赤字向经济注入更多资金的时候，大多数州和当地政府却在加税和削减支出。

　　雇主和雇员同样需面对健保成本和保费大幅攀升的压力。

　　公司继续裁员，雇员情绪不稳，消费者信心下降。失业时间达一年以上的人员当中，专业人员的比重上升。

　　制造业领域出现1980年代中期以来的低谷，超过四分之一的产出能力没有得到利用，加上公司盈余状况长期疲软，这正是企业资本支出难以回升的两大关键原因，从而使得经济无法获得必需的支撑。

　　然而，进入2003年后，这些笼罩着经济和股市的问题将有很大一部分会消失。

　　起码，新年开始后不久我们就应该可以知道是否会对伊拉克开战。这个时间估计在一月份。

　　最晚不超过二月，布希总统将出台新的提振经济的计画，并将开始为计画得到通过而努力。该计画显然将包括更多减税和增加政府支出的措施。国会可能会很快通过该计画，因为它被共和党控制着。即便是民主党，由于2004年大选临近，可能也不愿太过阻扰。

　　鉴于上述刺激股市措施的可能出台，加上股市冬季表现通常比其它季节要好，因此新年股市应该继续上扬。

　　自1903年以来，在总统大选之前的25个年头中，股市上升的年头为20个，下跌年头仅5个。而在这总的100年间，有64个年头股市出现上升，有36个年头下跌。

　　更有趣的是，道指在1943年以来每次大选之前的那一年都出现上扬。不仅如此，在这样的15个年头中，有11年道指上升了一倍。

　　美中不足的是，如果新牛市将因此形成，那将是近年来第一次本益比尚未跌至或跌破其长期平均值便出现牛市的情况。

　　假设，新的一年中将不会再有恐怖攻击和公司丑闻，经济以2002年2.5%的速度成长，通膨率仅略微上升。

　　联储至少在明年中期之前将维持短期利率不变，至于债券利率，由于已经脱离了低谷，因此将继续上升。这意味着抵押贷款利率也将上升，尽管上升幅度不足以显着打压房屋价格水平。

　　美元应当会走低一些，这有助于出口企业扩大市场占有率。

　　至于股市，不管主要股指是升还是跌，领导趋势的都将是价值股，也就是拥有长期盈利和股利配发历史的公司。”