股利税减免：股市的大救星？

作者：Deborah Adamson 【CBS.MW旧金山23日讯】经过多年谈论之后，股利税终于有望在2003年得到减免。 布希政府口头上对减免股利税重新表示支持，并将之归入将于明年初推出的经济刺激方案。由于国会现已被共和党控制，专家认为股利税很可能被废除或得到某种程度的削减。 知名财经人士、宾州大学(University of Pennsylvania)Wharton School的西格尔(Jeremy Siegel)说，「减税的机率很大。」西格尔认为公司股利税是对经济最有害的一种税收。 支持废除股利税的人士认为，这是对股利的双重缴税。作为股利来源的公司利润需要缴纳35%的税，当股利达到股东手中后，又被作为个人所得再次缴税，最高税率达38.6%。 如果国会准备削减股利税，可以选择公司或个人之一作为减税的受益者。专家认为减免个人股利所得税的机率大一些，因为政界人士不希望给大众造成向公司提供额外福利的印象。 但是，支持削减公司股利税的人士认为，废除公司股利税对配发股利的股票有利，可以鼓励更多公司配发股利或提高股利，从而推动经济和生产力的成长。此外，鼓励公司配发股利还有利于公司改善管理--可以避免公司将太多现金用于不恰当的收购。 投资通讯Investment Quality Trends的出版人韦斯(Geraldine Weiss)说，「这对股市将是一大促进。」根据Hulbert Financial Digest的资料，Investment Quality Trends过去十五年多来追踪350支配发股利的蓝筹股并对表现优秀的进行评等。 如果股利税得到削减或废除，有人认为思科(Cisco)(CSCO)和戴尔(Dell)(DELL)这类现金充沛的公司将有可能配发股利。 公司透过配发股利将其利润与股东共享，股利的形式通常是现金。例如，一家公司董事会可以宣布按投资者持有的每股每季度配发5美分的股利。公司配发股利是为了激发股东对公司的忠诚，对成长缓慢、股价可能急剧上升的公司尤其重要。另外，不动产信托投资按要求必须将利润作为股利配发给股东。 在喧嚣的牛市当中，很少公司配发股利，相反是以股价的上升来吸引投资者的。标普公司(Standard & Poor's)的资料显示，纽约证交所(New York Stock Exchange)、那斯达克市场和美国证交所(American Stock Exchange)现在配发股利的公司仅占40%，1982年这个比例接近60%。 标普500成份股的股利收益率--股票或股指年股利与其价格的比率--仅为1.7%，接近历史新低。标普500成份股1936年以来的平均股利收益率为4%。 First Quadrant的董事长阿诺特(Robert Arnott)和AQR Capital Management的管理合夥人阿斯尼斯(Clifford Asness)(两人都是经理人)的研究发现，如此低的股利收益率表明公司盈馀成长潜力下降，暗示着股价的下滑。 他们对1871年至2001年资料进行研究后发现，公司在股利收益率达到最低水平后的年份中，其十年实际盈馀成长也是最低的；反之亦然。 阿斯尼斯说，在公司坐拥现金而不是配发股利的情况下，它们倾向将资金浪费在不恰当的收购中，而这对公司利润无疑是有害的。当公司现金不足的时候，它们被迫借款或发行更多股票以融得经营所需的资金。在后一类融资交易中，债主和投资者对公司的考查会严格得多。因此，灾难性的收购很有可能得以避免，从而保护了公司的利润。 阿诺特说，减免股利税，不管是针对企业还是个人，都将抬高股价，因为届时投资者想买进配发高股利的公司就必须付出更高的价钱。 经济学家、智囊团Cato Institute的财政政策主任爱德华(Chris Edwards)说，「这会提高总的资本回报率，并对经济产生连锁刺激。」 西格尔指出，减免股利税还有另一个好处。目前公司支付的债券利息可以申报税务扣除，但配发的股利却无扣除优待。因此，减免股利税有利于消除公司管理层为享受扣除优待而举债的现象。 但是，减税导致的预算缺口从何而来？专家称，这个缺口不大，最终应该由于投资的增加和改善得到弭补。去年，标普500成份股公司配发的股利总计为1430亿美元。 西格尔说，长期来看，由此促成的「经济和生产力的成长将超过税收的损失的。」 投资提示： 上周，Banc of America Securities公布了一份名单，列出股利税减免后可能开始配发股利或增加股利配发的公司，包括General Dynamics(GD)、Rockwell Collins(COL)、Beckman Coulter(BEC)、Apogent Technologies(AOT)、FLIR Systems(FLIR)、Kroger(KR)、Safeway(SWY)、Stanley Works(SWK)、Centex(CTX)、Masco(MAS)和D.R. Horton(DHI)。