作者：Mike Tarsala

　　【CBS.MW旧金山4日讯】不错，今年第四季度股市再度出现飚升。但知名科技股分析师伯曼(Arnie Berman)却敏锐地发现，目前的股市行情与去年简直是如出一辙。对科技投资者而言，这样的巧合可不是好兆头。

　　SoundView Technology集团的科技股分析师伯曼指出，“我感觉到自己仿佛又回到了去年，而2001年惨痛经历可不是投资者所愿重复的。”SoundView Technology集团旗下掌管的现金、证券和投资总额约为一亿六千万美元。

　　正如2001年和2002年初一样，明年一月投资者很可能又要面对众多不及预期的第四季度企业盈馀报告。科技企业的管理层可能将纷纷下调业务预期。如此一来，科技股将难以避免再度遭受严重抛卖。

　　股市行情不禁令人想起了奇幻喜剧『土拨鼠节』(Groundhog Day)。在这部电影中，比尔-马瑞(Bill Murray)饰演的电视气象主播惊奇地发现他每天醒来後其实都在过着同一天。

　　按此推测，今年其实早已成为2001年的“土拨鼠年”。在2001年和2002年的第一季度，市场对企业盈馀的期许都颇高，但疲软的科技盈馀却都迫使股市在三月之前出现崩盘。

　　此後，在两年第二季度中，因投资者对商业疲软状况忧心忡忡，股市的反弹企图均屡遭挫败。情况直到第三季度才略有改观，两年的股市都於第三季度实现成功筑底。

　　伯曼一针见血地指出，在上述两年中，美国股市历经第三季度的疲软後，都於年底出现了强劲反弹。反弹的原因也大致雷同，无非是每年如此的季节性销售强势罢了，此外投资者还都天真地以为商业形势能在来年年初实现反弹。

　　故事的结局同样悲惨--第一季度企业盈馀都糟糕透顶。

　　科技泡沫再现股市

　　最近几周，投资者对明年科技行业前景又吹起了肥皂泡。市场中科技企业的利好评价其实本是寥寥无几，但投资者却都奉为至宝--却忽视了众多利空讯号。

　　科技企业方面的盈馀消息其实很难支撑股市自10月10日以来31%的惊人涨幅，标普半导体类股指数较去年同期的涨幅也达到了57%。

　　周二，Siebel Systems (SEBL)股价上扬6%。此前，该公司执行长预计，客户第四季度的开支将超出第三季度。此时，投资者似乎暂时忘却了，对多数科技企业而言，受季节性开支推动，第四季度销售额通常超出第三季度。自十月初股价跌至谷底後，Siebel股价已累计上扬64%。

　　上周三，升阳微系统(SUNW)股价上涨了将近7%。此前，其财务长史蒂文-麦克高文(Steve McGowan)表示，在截至十二月一季度中，该公司销售额将达到预期目标。投资者所未注意的是，实际上升阳微系统第四季度的毛利率反而低於第三季度，此外该公司也没有公布明确的盈馀目标。自十月初以来，升阳微系统也已攀升了52%。

　　显示科技行业复苏的消息为数不多。本周德州仪器(Texas Instruments)(TXN)宣布，由於电脑晶片需求成长，其第四季度盈馀将超出先前的预期。但该公司也预计其每股盈馀仅为一美分，“实际还可能出现几美分的波动”。此外，德州仪器的销售额较第三季度将出现下滑。即使如此，该股股价自十月以来也已上扬45%。

　　惠普(Hewlett-Packard)(HPQ)公司则公布了最近几周最为令人鼓舞的消息，此前该公司还宣布其每股盈馀超出市场预期两美分。本周，惠普管理层宣布，其服务部分所签合约总额已超过九亿美元，惠普还提前实现了三十亿美元合并成本削减目标。

　　惠普盈馀数字的确出现了显着改善，一月份一季度的预期数字也获提升。但投资者不应忽略的是，在十月一季度中，惠普几乎每个部门的销售额都出现了不同程度的下滑，唯一的例外是印表机和影像产品。惠普股价自十月份以来的涨幅高达76%。

　　Wohl Associates的分析师埃米-沃尔(Amy Wohl)表示，“惠普的问题是如何在合并後提升营收总额。市场竞争空前激烈┅市场规模的成长速度也极其缓慢。”

　　切勿忽视重要事实

　　很多分析人士仅集中关注科技行业的积极面消息。他们甚至都未提及下列重要事实，上周世界第二大电脑产品批发商TechData宣布，十一月美国科技行业开支出现下滑，该公司对第四季度总体状况也持悲观态度。投资者实在不应忽视TechData的声音，该公司的分销范围包括了几乎所有的美国大型电脑生产商。

　　我们很少见到大型服务或制造企业宣布自己计画在2003年扩大科技开支规模。专业人士指出，由此产生的结果是，包括英特尔在内的各大晶片生产商都将缩减资本开支。

　　晶片设备生产商应用材料(Applied Materials)(AMAT)的订单数量其实早已出现下滑，近期该公司还裁员10%。而该股当前的本益比仍高达90，即使以2003年的盈馀预期为准，其本益比也达45。

　　“情况仍毫无改观。在同样的非理性因素驱使下，网际网路公司CMGI的股价曾涨至极不正常的高位。数年前，我无法解释思科的市价为何高达5000亿美元。目前，对於应用材料在裁员之後股票本益比仍接近100，我同样是百思不得其解。”

　　希望股市继续反弹的投资者可能会指出，各大零售商十二月初期的销售数字都不错。我承认，沃尔玛(WMT)和Office Max(OMX)等零售商创纪录的销售数字的确受到了消费类电子产品销量大增的推动。

　　NPD Intellect的市场分析师史蒂文-贝克(Steve Baker)认为，“仅以感恩节的强劲销售数字并不足以预测整个圣诞购物季的销售前景。”

　　距离2002年年终仅有几周时间了，而股市年末已出现了大幅反弹。伯曼指出，根据去年行情判断，股市在第三季度末反弹中所获的涨幅已基本锁定，很难再有进一步进展。

　　远期希望尚存

　　展望2003年，股市还是有可能最终摆脱“土拨鼠年”怪圈的。某些领域的经济数字显示，商业环境已在逐步复苏。伯曼认为，当前个人电脑生产商的业务状况良好，手机生产商的销售数字也高於了去年同期。

　　甚至网际网路和电信类股--科技股崩盘的罪魁祸首--的业务也出现了某种程度的改善。上述行业第四季度的销售额将超出第三季度及去年同期水平。

　　然而，科技企业的销售数字仍不足够高，无法支撑当前高企的股价。伯曼认为，只有科技企业业绩持续改善，那斯达克综指才可能继续上扬。

　　目前看来，至少在2003年年初，股市还可能继续上演“土拨鼠年”的悲喜剧。