作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州20日讯】牛派似乎有点不择手段了。请看他们的这种声明：“对标普500指数自1960年以来的调查发现，第三季度跌幅超过10%的年头(今年就是这样)，第四季度没有下跌的情况，且平均升幅达12.6%。因此，今後6周左右我们应该携起手来。”

　　不幸的是，这种历史统计实际上并没有重要意义。它是人们日常对历史资料滥用的一个典型例子。

　　为了避免被这些没有意义的统计动摇信心，你首先应该问几个问题。头一个便是：这种统计的样本基数是多大？按常规，如果统计的样本数低于30个资料点，那么由此得出的结论并不值得考虑。

　　这显然令本文开头的牛派声明变得毫无价值，因为它的样本基数仅为6个。也就是说，自1960年以来，第三季度股市跌幅超过10%的情况只在6个年头中出现过。

　　在盲目接受任何统计结论之前，还应该提出另一个问题：这种型态可以用其它资料来替代吗？如果不能，那么它很可能只是一种毫无意义的例外。

　　我们来看看1960年以前的情况吧。从道指诞生的1896年至1959年，该指数曾在7个年头的第三季度跌幅超过10%。

　　在上述7个年头中，道指在第四季度继续下跌的有4年；在这7年中，道指第四季度的平均跌幅为4.3%。

　　因此，从1960年之前与之後的统计中得出的结论显然自相矛盾，除非有充分理由证明1960年之前的型态是不相关的，否则1960年之後的统计就存在很大漏洞。

　　另外，从道指107年的历史资料来看，也可以得出同样的结论。在这期间，道指第三季度跌幅超过10%的年头共有13个，其中9个年头中，道指在随後的第四季度中出现上升。

　　假定未来将按这107年的历史展开，那就意味着今年第四季度股市上扬的机率为69%。

　　但是，这个机率与所有年头第四季度股市上扬的机率--65%--并没有多大差别。

　　结论：牛派所提及的统计形式毫无意义。当然，这并不意味着股市第四季度不会上扬。这只意味着，股市如果在第四季度出现上扬，与第三季度跌幅超过10%毫无关系。

　　不幸的是，由于“历史资料挖掘(data mining)”盛行，误导人的统计处处可见。可想而知，投资策略如果基于这种统计，其成功机率不会比扔硬币更高。