作者：Paul Erdman

　　【CBS.MW旧金山15日讯】本周，日本股市再次跌至十九年来的最低谷，备受关注的日经指数现徘徊在8,300点左右，尚不到1989年12月29日--正是日本资产通膨导致的经济泡沫达到最严重的时候--创下的历史最高水平38,915.87点的四分之一。

　　过去十年股价的走势反映了这段时间日本经济状况的实质：典型的停滞加通货紧缩。

　　为了结束这种似乎永无休止的螺旋式经济衰退，日本进行过无数次的努力和尝试。

　　其中包括赤字支出政策，日本的赤字支出已经达到其国内生产毛额(GDP)的135%，居发达国家之最，然而一点效果都没有。

　　日本还实行极其膨胀性的货币策略，这最终导致短期利率跌至零水平--同样没有持续性效果。

　　所有这些无效措施的後果之一，就是日本银行体系的严重退化。银行的许多公司客户债台高筑，且亏损在持续扩大。结果，银行贷款投资组合恶化到如此程度，以致至少4000亿日圆迟早不得不作为坏帐冲销。

　　至今为止，日本在冲销坏帐问题上总是一拖再拖，但现在已经到了紧要关头。

　　在全球范围内管理银行资本充足(capital adequacy)标准的新规定正由“央行中的央行”--位于瑞士Basel的国际清算银行(Bank for International Settlements)--制定，而且即将完成。

　　目前，商业银行的实收资本(paid-in capital)必须至少达到其未收回贷款的8%，不管这些未收回贷款是否属于坏帐。这个比例将要大幅调高。

　　新规定要求的银行实收资本将是原先的五倍。从理论上说，这样一来，日本所有大型银行都将没有资格从事银行业务，因为它们的坏帐数额太高，而且它们也不可能在市场上融到足够资金以达到这种标准。如果它们选择冲销这些坏帐的话，结果没有甚麽不同--全部都将破产。

　　怎麽办？

　　为了挽救银行业，日本政府孤注一掷，透过中央计划机构--经济产业省(Ministry of Economy, Trade and Industry)(METI)--正在着手设立称为Resolution and Collection Corporation(RCC)的机构。

　　该机构的任务是评估商业银行的贷款组合，以确定哪些负债沉重的公司应该不再提供任何信用，并允许其破产；哪些公司能够从破产边缘挽救回来，并进行重建。

　　对于後一种公司，RCC将买进银行放给这些公司的未偿还贷款，同时向其注入足以重振的新资金。

　　但是，没有人知道具体将采用何种标准，因此难以预测哪些公司将是幸存者。

　　这注定会极大加重日本已经存在的经济和金融体系的不稳定。如果RCC太激进，就可能引发严重的破产风潮，给股市造成恐慌；如果，RCC太过仁慈，不惜用纳税人的钱买进过多银行不良贷款，并继续向许多病入膏肓的日本公司注入公共资金以使其不致死亡，那麽日本的经济困境将进一步恶化。

　　日本财政困境可能进一步恶化还有另一个原因。作为整个挽救计划的一部分，政府已经宣布准备向大型银行大比重叁股，以增加银行的资本储备，防止其股价在交易所崩溃。这等于重新回到了日本政府指导的中央计划方式--这种日本独有的经济体制正是目前这场危机的根源。它对日本信用评等的影响应该是一目了然的。

　　金融业界当前最担忧是美国明年可能对伊开战带来的无法预料的後果。短期内美国对伊拉克开战的可能性下降了。

　　也许，更应该担忧的是作为世界第二大经济体的日本在2003年春可能爆发大规模金融危机，以及由此带来的恶果。现在，这种可能性正以令人担忧的速度在增加。