作者：Tomi Kilgore

　　【CBS.MW纽约11日讯】股市回落并不可怕，甚至是值得欢迎的。

　　我反复阅读了联储减息之后公布的简要声明，试图发现关于联储态度的线索。我应该对经济状况比预想更糟糕而感到担忧？抑或应该对联储看出风险得到平衡而感到高兴？

　　然而，我读得愈多，与其他人讨论得愈多，就变得愈迷惑。最后，我终于意识到永远不会弄清这一点，于是决定依据市场的行为，而不是联储或市场参与者的言论。

　　市场已经做了的，是创造了一些短期技术反转讯号；市场没有做的，是创造出足够的跌幅以对真正牛市形成帮助。

　　也许，这听起来有些矛盾，但除非股市下跌得足够利害，考验支撑点并成功或不成功地从那水平反弹，否则许多投资者仍将被套牢。

　　决定牛市的标准不仅要看股指升幅有多大，突破的阻力点有多少，而且还要看它下跌的是否愈来愈浅，以及支撑力的强弱。

　　因此，股市回落并不可怕，值得欢迎甚至希望，因为这可以挽救或者扩大你的资金。

　　警告讯号

　　联储大于预期的降息拉抬那指上升至比八月份高点略高的水平，但这样一来便形成了一个“吊死鬼(hanging man)”的反转讯号--日本也称“纸阳伞(paper parasol)”，即一个很短的阳实体带一根长长的下影线。

　　上周三那指于1,408.22点开盘，随后跌至日中最低水平1,386.52点，尾盘上升，收盘于1,418.99点，日中高点为1,419.04点。

　　当“吊死鬼”这种型态在最近反弹的高峰处出现时，K线图分析师便认为这表明牛派将很难抵挡住即将到来的熊派的攻击。

　　上周四开盘的疲软以及随后的下滑确证了上周三的讯号，牛派的实力遭到有效地削弱。

　　就道指和标普500指数来说，警告讯号不是很明确，但也是有效的。

　　阴包阳(bearish engulf)反转是指，在最近反弹行情的末尾出现一个下跌日，其下跌区间吞没了前一交易日的上升区间。

　　上周四，道指和标普500指数开盘分别为8,766.08点和923.19点，低于上周三两指数的收盘点位9,771.01点和923.76点--没有出现跳空开盘，不是完美的“阴包阳”，但下跌的力道强劲，足以弭补这个差距的不足。

　　考验

　　十月份的最后两周，市场处于整理状态，因为牛派相信股市已经触底，而熊派以同样坚定的信心认为股市尚未触底。

　　那指的变动区间为1,280点至1,350点；道指为8,250点至8,550点；标普500指数为870点至900点。

　　当股市结束整理并导致联储降息之后，熊派的决心有所削弱。然而，削弱的程度只有到这个整理区间被再次考验时才能确定。

　　如果考验该区间的下限被很快拒绝，熊派可能担忧牛派会轻易获胜；如果该区间在股指下跌时被击穿，则牛派可能是担忧的一方。

　　然而，真正的考验是当股市回落时投资者的表现。

　　回报与风险

　　尽管自10月10日以来牛派攻城掠地，成绩斐然，但相对两年半的熊市而言，他们的影响还算不得大。

　　股价离突破200天简单移动均线--这被图表分析师视为牛市的标准之一--还有很长距离。因此，熊派无疑会趁机削弱对方的实力。

　　截止上周五收盘时，那指、道指和标普500指数的200天简单移动均线分别约为1,526点、9,265点和997点。

　　股市不回落测试支撑点位，会使疑虑的牛派直接面对这些阻力点位，甚至可能吓倒牛派。股市回落给股市提供的支撑，也许会使股指水平与其2005天简单移动均线之间的差距扩大，令未来的回报高过股市回落的风险。