作者：Thom Calandra

　　【CBS.MW纽奥良8日讯】怀疑派根本不吃联储那一套。

　　反向投资者(Contrarians)拒绝相信美国经济今明两年将出现持续的复苏，对联储减息断然表示蔑视。

　　南非金矿公司Durban Roodepoort Deep(DROOY)执行长伍德(Mark Wellesley-Wood)说，“这次降息表明美国信用质量下降，这将使大众的垃圾借贷变成一种普遍的现象。”

　　周三，联储将银行隔夜利率调降至1.25%--为1961年7月以来的最低水平。此外，联储还将联储提供给银行的贷款利率从1.25%调降至0.75%。

　　在叁加有着二十九年历史的纽奥良投资会议的策略师中，许多是赞同怀疑派投资者的--他们不久将持有黄金、白银或水权，而不是蓝筹股。

　　Dow Theory Letters编辑罗素(Richard Russell)说，“既然联储拚了老命来对付这头『熊』，可见这次熊市是长期而曲折的。”

　　罗素说，“当你追随大众的时候，你就是在追随资金。你发现资金的所在，这听起来很容易。事情并不如此简单。”

　　罗素说，即便按公司盈馀的最低预期来衡量，股市也被高估。假如美国最大的公司--标普500指数成份股--明年核心利润只有每股18.48美元，这个股市也仍然极其昂贵。

　　罗素接着说，历史上的长期熊市中，股价水平比现在要便宜得多。在1946年，标普500成份股的平均本益比仅为6；1973年标普500成份股平均本益比为7；1981年为7.5。

　　“现在呢？标普500成份股的平均股价为其利润的48至50倍，为其股利的45倍。这个市场怎样才能被低估？没有人知道，但一定会的。我们将看到道指成份股平均收益率达到6%、7%或8%，这将是一个非常漫长的过程。”道指30支成份股目前的平均收益率不到3%。

　　罗素预计本次熊市--按他的估计始于1999年--可能延续“8至15年┅┅也许20年。”他建议，大多数普通投资者最好将资金以现金形式保存，让其在非常安全的货币市场帐户或AAA评等的市政公债中慢慢增殖。

　　“这是非常困难的时期，这个市场非常具有欺骗性。关键要记住一条：只有当股票被低估时才是好的投资。”

　　至于黄金，罗素说他的资料显示七月份金价20个月的移动均线高于40个月的移动均线，“表明一场浩大的牛市”将降临在这种被打压的金属上。

　　罗素预计金价(目前为每盎司320美元)将与道指读数(目前为8,770点)持平甚至超过后者。“金价将突破每盎司3000美元，而道指将跌至3000点甚至更低。”

　　罗素提到一些他认为是美国最优秀的市场调查者和分析师的名字，他们也同意股市将剧烈下跌的观点，其中包括Elliott Wave International的普莱切(Robert Prechter)。普莱切、经济学家洛克(Stephen Roach)以及其它一些专家都承认今后数年有发生可怕金融大萧条的可能性。

　　罗素说，“失业是一个危险的问题。在明年结束之前，美元将再贬值20%。”

　　在谈到具体股票时，他推荐世界最大的金矿公司Newmont Mining(NEM)，认为它是金融艰难时期的“头号”投资。罗素说，他追踪的18支金矿股本周在价格和成交量上都显示了强大的升幅。

　　“黄金牛市的主张将遭到来自生产垃圾纸币机构的百般抵制，当然，我指的是联储，”罗素说，引来一片掌声。“联储要你们相信黄金是垃圾而他们的纸币不是。黄金熊市已经持续了20年，对许多人而言，它仅仅只是一种牙的东西。”

　　周四，美国第二大银行J.P. Morgan Chase(JPM)否认了因持有大量黄金衍生资产遭受巨大损失的猜测。黄金反垄断行动委员会(Gold Antitrust Action Committee)主席墨菲(Bill Murphy)说，他买进了J.P. Morgan Chase以及其它几家拥有大量黄金衍生资产的大型银行。“金价将暴涨，这些公司的股价将飚升，这都只是一个时间问题，”他说。

　　普通投资者对此是怎麽看的呢？新泽西州投资者科林斯(Paul Collins)说，“到时候，人们将对一切失去信心，除了黄金以外。”

　　科林斯称他持有Tocqueville Gold Fund(TGLDX)，这支资产1亿5000万美元的共同基金自2002年初以来价值成长了58%。

　　科林斯说，“我不知道黄金投资的『发薪日』是今天还是三年后的今天，但投资黄金让我感到安心。”

　　Tocqueville Gold Fund的纽约经理人哈思韦(John Hathaway)说，尽管股市十月以来反弹，但金价同时也在上扬，这是股市反弹难以为继的迹象。