作者:Greg McBride
【CBS.MW佛罗里达州29日讯】研究抵押贷款的人总是密切关注十年期国债殖利率,因为当它发生变动的时候,抵押贷款利率也将随之变动。然而近来,十年期国债殖利率却有些异常,令预测抵押贷款利率变得更加困难。
与信用卡贷款、汽车贷款以及其它消费者贷款利率不同,固定抵押贷款的利率与联储的加息或减息并没有直接关系。它们是随着十年期国债殖利率的升降而变动的。为什麽呢?因为抵押贷款通常以抵押担保债券(mortgage-backed securities)的形式在金融市场发行,出售给投资者。
抵押担保债券以及其它债券的殖利率和价格最终都决定于同期限无风险政府公债的殖利率和价格。十年期国债是抵押担保债券的基准国债,因为,由于搬家、再融资或提请偿还,大多数三十年期抵押贷款都会在十年或不到十年的时间内偿清。
过去两周抵押贷款利率上扬。三十年期固定抵押贷款利率两周前跌至最低的6.02%,此后便大幅升至6.40%,达到7月31日以来的最高水平。
然而十年期国债殖利率的变动却不同。10月9日收盘时,该种国债殖利率跌至四十年最低水平3.61%,此后回升至4.10%,上升了49个基点。同期抵押贷款利率上升38个基点。一个基点为一个百分点的百分之一。
同样,国债殖利率与抵押贷款利率之间同趋势但不同步的现象也发生在七月至十月间。7月30日至10月9日,十年期国债殖利率从4.65%跌至3.61%,大跌104个基点;同期抵押贷款利率仅从6.48%跌至6.02%,下跌了46个基点。
按理,抵押贷款利率与国债殖利率应该是同步。这说明其它因素在起作用。由于抵押贷款利率下跌,更多业主进行了再融资,想购买抵押担保债券的投资者便面临一种艰难的处境:他们必须在不利的利率环境下进行再投资。因此,抵押担保债券的吸引力有所下降,资金流入了国债市场。
结果,虽然国债殖利率和抵押贷款利率都在下跌,但两者之间的差幅却在扩大。我们回溯至7月3日,当时的十年期国债殖利率为4.78%,三十年期抵押贷款利率为6.55%,差幅为177个基点;到10月9日,这个差幅扩大至241个基点。
而现在的情况却恰好相反。过去两周内,随着股市反弹,国债殖利率上扬,再融资对抵押担保债券投资者的风险不像从前那麽大了。结果,流出国债的资金部分流入了抵押担保债券。
当投资者将资金从国债市场转向抵押担保债券市场时,国债殖利率与抵押贷款利率的差幅缩小了。10月9日的241个基点的差幅缩小至目前的216个基点。
随着经济在今后数月内进一步复苏,国债殖利率与抵押贷款利率也将双双上扬。然而,由于再融资对抵押担保债券投资者的风险在降低,国债殖利率与抵押贷款利率之间的差幅也将继续缩小。
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