作者：Paul Merriman

　　【CBS.MW西雅图23日讯】我们介绍的市场时机判断方法以简单为宗旨。然而对有些投资者而言，方法愈简单，他们便愈糊涂。

　　两周前，本专栏介绍了一种人人能用的判断市场时机的简单方法，但没想到读者反馈 回来大量的问题。

　　为了降低投资股票基金的风险，我们推荐计算目标基金最近一百个交易日收盘价的移动平均数。当基金目前价位高于其百日移动均线时为“买进”讯号，反之则为“卖出”讯号。

　　许多投资者想知道，其它时间段(诸如50天、150天、200天或138天)的移动均线是否比百日移动均线更加有效，其中有亚特兰大的玛丽(Mary)。答案是，很可能。然而，无法预先知悉何种移动均线最有效。我们选择百日移动均线是因为它容易计算，且对过去很长时间的广泛回溯测试表明其效果很显着。

　　像其他许多人一样，我们进行了大量研究试图找出“完美的”市场时机判断方法。对市场的研究者来说，这是一种有趣的追求，然而对希望看到结果的投资者而言，这最终很可能只是一种时间的浪费。

　　在1970年代，最有效的时机判断工具是80天移动均线。因此，我的结论是，任何行之有效的时机判断技术工具(包括百日移动均线方法)都远远优于许多投资者作出的冲动投资决定。

　　蒙大拿州的加里(Gary)问，是否用某支指数而非单支基金的百日移动均线更好些。对于这点，我们倒是有很多经验。我们发现，使用任何一支你感兴趣的单支基金的百日移动均线比使用某支指数的百日移动均线更加有效。单支基金的涨跌与指数有很大的不同。

　　普罗维丹斯(Providence)的杰夫(Jeff)指出，当基金价格接近移动均线时，它可能经常涨跌至移动均线的之上或之下，从而导致频繁交易。这正是简单方法存在的缺陷。然而，投资者可以多等几日，待其走势明确再买进或卖出，这样交易次数既可减少，生活也不致太复杂。

　　有些读者问，百日移动均线法可能创杂卩少交易？这是无法知道的，因为每个市场时期的型态是不同的。我们对Janus Growth & Income Fund(JAGIX)进行的回溯测试发现，利用百日移动均线法，该基金今年以来出现了七次可以交易的机会。最近一次是在今年四月稍晚时，为“卖出”讯号。

　　洛杉矶的克雷格(Craig)问：如何处理基金资本利得配发后价格的突然下跌？这的确是个很难回答的问题。不幸的是，还没有完美的答案。如果你在电子试算表上进行移动均线的计算，可以很容易地调整为前99个交易日的收盘价格，从而计算调整移动平均值。

　　然而，像Bigcharts这类网站并不提供此类调整计算。那么你可以有下面三种选择：

　　一、如果基金价格变动相对较小，可以忽略不计，因为新的价格会逐日使移动均线数值回归。这是简便的方法，但我们并不推荐。

　　二、完全精确计算。在电子试算表上立即开始重新追踪基金价格，同时继续采用经过调整历史价格的百日移动均线，直到百日后新的移动均线制作成功，再抛弃旧的移动均线。

　　三，如果基金走势通常接近某支指数的变动，那么可以在新的移动均线制作成功之前暂时用该指数取代旧的移动均线。

　　有些读者说得很对，交易限制和费用不允许投资者在许多基金之间进进出出。还有的说，这种策略不能在先锋(Vanguard)指数基金上使用。这倒是真的。大多数先锋基金是不可以进行时机判断的。

　　然而，先锋有少数名为VIPER的交易所买卖基金(ETF)，这些基金和其它交易所买卖基金对买进和赎回没有限制(只是交易成本仍然无法回避)。交易所买卖基金还有一个优点，它允许投资者在收盘前按照盘中价格交易，而不用得到下一个交易日。仅此一项，即可使年回报提高大约1%。

　　此外，许多401(k)计划允许多次交易而没有限制。因为这类退休帐户的交易并不产生税收后果，因此是使用时机判断方法的极好的投资工具。

　　那些基金可以采用时机判断法？

　　Rydex and ProFunds提供适于进行时机判断投资的共同基金，但其较高的最低投资限额令许多投资者望而却步。然而，Janus、Dreyfus、Safeco和American Century等多家主流基金公司都拥有可以进行时机判断投资的基金。

　　各家基金公司的政策也不一样。Dreyfus的大多数基金没有限制，包括大型混合型Dreyfus Appreciation Fund(DGAGX)。Safeco股票基金允许投资者每年“进出”四次，但如果在开户90天内售出某些基金要收取2%的赎回费。Janus的每支基金允许投资者进出四次，但保留因过于频繁交易关闭帐户的权力。

　　American Century每支基金每年允许六次进出。

　　投资者如果想对某支基金进行时机判断投资，必须预先打电话获知手续费和限制的规定。

　　最后，有些读者询问如何回避嘉信理财(Schwab)和富达(Fidelity)等基金超市的交易费用。这个，也许可以透过直接向基金公司开立帐户来达到目的。

　　市场时机判断投资要求勤奋努力，但考虑到回报还是值得的。

　　我的公司使用时机判断方法为客户管理全股票共同基金投资组合，其中美国基金和国际基金各占一半。

　　在截止9月30日的四个季度中，实行这种策略的投资组合亏损为2.6%(已减去管理费用)，而不实行这种策略、摩根士丹利欧洲澳洲远东指数(EAFE)以及标普500指数各占一半的投资组合，其同期亏损达18.5%。

　　我们的成绩部分是因为投资于多支基金，而不是两支指数。但最主要还是因为我们的资产大部分时间没有进入市场而这正是时机判断的结果。

　　Paul Merriman是西雅图Merriman Capital Management的创始人，以及FundAdvice.com的编辑和出版人。