作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州21日讯】一项长期记录极好的股市估价模式发出了明确的买进讯号。

　　不，我指的不是联储的股市估价模式。最近几月来，该估价模式比其它模式受到的关 注多得多。

　　我指的估计模式是以Value Line Investment Survey(www.valueline.com/)每周公布的一项指标为基础，该指标反映Value Line分析师追踪的1700支股票在今后三至五年内股价中值的预期成长。

　　当所追踪股票被高估时，Value Line Median Appreciation Potential(VLMAP)指标倾向下跌；当所追踪股票长期价值看涨的时候，该指标倾向上升。

　　根据几项不同的调查，以VLMAP为基础的估价模式拥有相当准确的历史记录。迈阿密大学(Miami University of Ohio)经济学教授希夫(Daniel Seiver)和Portfolio Management的退休编辑伯恩斯坦(Peter Bernstein)都宣称拥有这项发现。

　　有趣的是，这两人都出版投资通讯，希夫的投资通讯名为PAD System Report www.seiver.net/；伯恩斯坦的投资通讯以机构投资人为主要订户，名称是Economics and Portfolio Strategy http://www.peterlbernsteininc.com/。

　　希夫和伯恩斯坦都发现，VLMAP的水平与四年后股市的水平相当吻合，只是，首先必须从VLMAP数值中减去大约50%，这样做的理由是，Value Line的分析师像华尔街一样倾向过于乐观。

　　这意味着，当VLMAP跌至50点或以下时，基于此的估价模式就表明，股市四年后将与目前水平持平。当该指标升至100点时，就表明股市的年均回报率为11%左右这与过去一个世纪内的历史记录相吻合。希夫更使用VLMAP达到100点时作为买进的讯号之一。

　　在本次股市开始反弹的一周半前，VLMAP升至115点。除了1984年中期、1987年股市崩溃后和1990年11月三次例外，115点是该指标自1982年8月牛市发生前至今的最高水平。

　　然而，先不要急于给投资组合加满股票，注意这项估价模式预计的是四年后股市水平，即便最终证明2006年10月股市将比当前水平上升65%，也并不意味着此前股市不会大幅下跌。

　　为此，我们有必要考察一番该估价模式在1997年和1998年发出的熊市讯号。那两年中，VLMAP跌至50点或更低，一度跌至35点。由于股市在随后数月内继续上扬，许多人抛弃了这种估价模式，认为它不再具有叁考价值。然而，从今天股市并不比1997年和1998年水平高这个事实看来，笑到最后正是估价模式，而不是抛弃它的分析师。

　　同样，在2001年9月恐怖攻击之后以及今年七月的股市低点中，该指标都升至100点以上。随着股市从那两次低谷反弹，该指标的点数也回落了。当然，这些买进讯号是否真正起作用尚有待更多证明。但它提醒我们，正如该估价模式的良好历史记录所显示的，股市在达到预计水平前走过的道路并不是笔直的。

　　尽管该估价模式颇具可信性，但Value Line Investment Survey的选股成绩更加出名。在Hulbert Financial Digest追踪投资通讯的过去二十二年中，Value Line Investment Survey经过风险调整后的投资组合表现属于最出色的。下面是该投资通讯上周五更新的五支最强力推荐股票：

　　Aetna(AET)、Express Scripts(ESRX)、First Health Group(FHCC)、SAFECO(SAFC)和Winnebago(WGO)。