作者:Mark Hulbert
【CBS.MW维吉尼亚州21日讯】一项长期记录极好的股市估价模式发出了明确的买进讯号。
不,我指的不是联储的股市估价模式。最近几月来,该估价模式比其它模式受到的关
注多得多。
我指的估计模式是以Value Line Investment Survey(www.valueline.com/)每周公布的一项指标为基础,该指标反映Value Line分析师追踪的1700支股票在今后三至五年内股价中值的预期成长。
当所追踪股票被高估时,Value Line Median Appreciation Potential(VLMAP)指标倾向下跌;当所追踪股票长期价值看涨的时候,该指标倾向上升。
根据几项不同的调查,以VLMAP为基础的估价模式拥有相当准确的历史记录。迈阿密大学(Miami University of Ohio)经济学教授希夫(Daniel Seiver)和Portfolio Management的退休编辑伯恩斯坦(Peter Bernstein)都宣称拥有这项发现。
有趣的是,这两人都出版投资通讯,希夫的投资通讯名为PAD System Report www.seiver.net/;伯恩斯坦的投资通讯以机构投资人为主要订户,名称是Economics and Portfolio Strategy http://www.peterlbernsteininc.com/。
希夫和伯恩斯坦都发现,VLMAP的水平与四年后股市的水平相当吻合,只是,首先必须从VLMAP数值中减去大约50%,这样做的理由是,Value Line的分析师像华尔街一样倾向过于乐观。
这意味着,当VLMAP跌至50点或以下时,基于此的估价模式就表明,股市四年后将与目前水平持平。当该指标升至100点时,就表明股市的年均回报率为11%左右这与过去一个世纪内的历史记录相吻合。希夫更使用VLMAP达到100点时作为买进的讯号之一。
在本次股市开始反弹的一周半前,VLMAP升至115点。除了1984年中期、1987年股市崩溃后和1990年11月三次例外,115点是该指标自1982年8月牛市发生前至今的最高水平。
然而,先不要急于给投资组合加满股票,注意这项估价模式预计的是四年后股市水平,即便最终证明2006年10月股市将比当前水平上升65%,也并不意味着此前股市不会大幅下跌。
为此,我们有必要考察一番该估价模式在1997年和1998年发出的熊市讯号。那两年中,VLMAP跌至50点或更低,一度跌至35点。由于股市在随后数月内继续上扬,许多人抛弃了这种估价模式,认为它不再具有叁考价值。然而,从今天股市并不比1997年和1998年水平高这个事实看来,笑到最后正是估价模式,而不是抛弃它的分析师。
同样,在2001年9月恐怖攻击之后以及今年七月的股市低点中,该指标都升至100点以上。随着股市从那两次低谷反弹,该指标的点数也回落了。当然,这些买进讯号是否真正起作用尚有待更多证明。但它提醒我们,正如该估价模式的良好历史记录所显示的,股市在达到预计水平前走过的道路并不是笔直的。
尽管该估价模式颇具可信性,但Value Line Investment Survey的选股成绩更加出名。在Hulbert Financial Digest追踪投资通讯的过去二十二年中,Value Line Investment Survey经过风险调整后的投资组合表现属于最出色的。下面是该投资通讯上周五更新的五支最强力推荐股票:
Aetna(AET)、Express Scripts(ESRX)、First Health Group(FHCC)、SAFECO(SAFC)和Winnebago(WGO)。
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