作者：Marshall Loeb

　　【CBS.MW纽约21日讯】对，现在是泡沫时代。

　　众所周知，上次泡沫爆裂发生在2000年3月，那正是大多数投资者受难的开始。但是，你可能至少获得了某些东西，可能吸取了一些教训--当下一个泡沫出现的时候，这些教训就 非常有价值了。

　　下一个泡沫？不错，一定会有下一个，而且一个接一个地产生、胀大、爆裂如此不断循环下去。

　　这是因为投资是贪婪和担忧这一对舞伴进行的诱人、永远不会结束的探戈。通常，舞伴中的一方会“舞兴大发”，变得疯狂，以致走火入魔。投资大众像旅鼠一样，一个跟着一个跳下悬崖。颇具神话色彩的投资家巴菲特(Warren Buffet)说，“当华尔街的利己主义者迷上某种概念，他们的行为与旅鼠就非常相似。”

　　这正是原本理智的人们许多世纪以来的投资方式--从着名的1634-37年的荷兰郁金香热，到1719-21年的法国Mississippi股票和英国南海公司(South Sea)股票泡沫，再到1920年代至1990年代的多次繁荣-崩溃循环，莫不如此。

　　泡沫的发生频率远比大家想像的频繁。除去美国最近的这次泡沫不算，仅在过去的四分之一世纪中，外国股市就经历过四个泡沫期：

　　1970-74年，香港股市暴涨1,200%，随后暴挫92%。1978-81年，墨西哥股市暴涨785%，随后暴挫73%。1978-86年，科威特海湾股市暴涨7,000%，随后暴挫98%。1986-90年，台湾股市暴涨1,168%，随后暴挫80%。

　　其实还应该加上一次--白银股票在1979-82间暴涨710%，随后暴挫88%。

　　上述股市泡沫以及其它许多泡沫都在“Markets, Mobs & Mayhem”这本新书里有着生动的陈述。该数的作者是门斯切(Robert Menschel)，一位经历华尔街五十年风雨的投资老手，现为高盛集团(Goldman Sachs Group)资深经理、机构投资部门的创始人。

　　透过对各种股市泡沫的研究，门斯切的建议也许能够增加你的抵抗力，不致盲目追随疯狂大众，从而在今后的投资生涯中避开暴涨暴跌的股市漩涡。

　　首先，门斯切提出三条原则：

　　股市涨得愈快，跌得愈快。讯息愈容易获得，其价值愈低。大众投资者愈肯定，他们犯错的可能性愈大。

　　更重要的是，门斯切还给出了十四条建议，让投资者在大众失去理智的时候保持清醒头脑。下面就是他的建议，基本上原话照录，删改极少：

　　一、记住，当股市处于极端恐慌的状态下，当所有过剩投资都被挤出市场之后，那时到处都是便宜货。想想上周手头尚有馀钱的投资者捞到的那些便宜吧。

　　二、记住，不管利空消息是多么可怕，跌得多么利害，股市总有回归之日。在1941年12月日本偷袭珍珠港(Pearl Harbor)、甘乃迪总统(John Kennedy)被刺以及1993年世贸中心被袭等多起事件后的三年中，股市升幅在21%至81%之间不等。

　　三、明确定义投资组合。门斯切的投资组合维持在20至25家公司，不断根据情况进行更新，他的选股标准是：公司的销售和盈馀表现一贯良好，管理层策略明确、持久，授权业务广受欢迎。他只买进成长-价值型股票，而且本益比必须合理，只有当投资组合中最弱的股票被售出之后，他才考虑补进新的。

　　四、制定买进股票的策略并持之以恒。门斯切从不在某个价位上买进股票，他也曾有过这种企图，但最终总被市场挫败。相反，如果他认为某支股票符合他想持有的价格范围，那他就会开始分段买进：今天买进计画总持股数量的25%，当股市动荡使股价进一步下跌后，再买进25%，诸如此类。这样可以避免在股市条件非常不利的情况下遭受太大损失。当然，这等于失去了在股市触底时大量买进的机会，但只有盲目的运气才能让人每次都抓住触底的时机。

　　五、投资你所了解的领域。门斯切的投资范围很固定：领先的折扣和住宅装修零售商、大宗消费品厂商、制药企业、包裹递送服务、软体银行、酿酒商和金融服务公司。所选择的个股都是各自领域内最出色的。他之所以投资这些领域，是因为这些公司的产品和服务他可以透过自己日复一日的个人经验进行实际测试。

　　六、充分考虑自己的个性。每个人的投资胃口是不同的。在投资的时候，切记所谓“太冒险”和“太谨慎”完全是主管的评估标准。当投资者的个性和投资组合不匹配时，错误的决定就像白天跟着黎明一样肯定要到来。

　　七、坚持投资那些知道自己在干什麽的公司。门斯切只投资那些专注于核心业务、拥有强大授权品牌的公司。他回避科技公司，因为科技行业发展太快，以致大多数公司转变成商业企业，而失去了持久的授权业务能力。

　　八、经常进行调查。只有在深入调查之后再进行投资。错误是投资表现的杀手。评估亏损风险应该像评估潜在回报一样仔细，不必要求自己的投资表现太出色。

　　九、永远不要在经纪人的办公室中作出买进或卖出决定。经纪人太迎合大众的呼声。门斯切总是等到独处的时候如剃须或洗澡时，再下投资决心。在那里，他可以不受大众意见的左右，而正是大众意见使许多投资者像飞蛾一样被引向安容(Enron)、EMC、环球电讯(Global Crossing)、Adelphia、太科(Tyco)和World Com等等公司。

　　十、投资应抱持长久态度。买进某支股票时不妨这样考虑：如果明天死去，你会希望该股给继承人带来收益吗？这听起来有些不吉利，但却是一个不错测试方法。买进的股票应该考虑到几十年以后，即便你的寿命没有那麽长。

　　十一、有时候应该学会接受枯燥。贪婪的公司管理层喜欢进行高价收购，以成为新闻头条；而拥有优秀管理层和团队文化的良好公司，其目的是生产好的、适用的、价格能被承受的产品，并以此盈利。所挑选股票的本益比应该合理，通常股价不应高于其盈馀成长的50%或60%。

　　十二、记住，某支股票价值涨得愈快，跌得也愈快。公司的年度盈馀成长一旦达到15%至20%，几乎一定会招致激烈的竞争。

　　十三、起关键作用的是小处，不是大处。在棒球比赛中，全垒打引起轰动。投资不是哗众取宠，目标是获得平均表现。投资以跑到终点为目的，而不是片面追求速度。像龟兔赛跑，赢家是乌龟，而不是兔子。避免损失，制定长期策略，并持之以恒，终究能够梦想成真。

　　十四、永远不要忘记利滚利能够创造奇迹。门斯切的目标是，五年内年均投资综合回报至少达到15%。坚持三十年，最初的本金将翻六十六倍。这种成长速度是相当快的。