作者：Thom Calandra

　　【CBS.MW旧金山18日讯】美国股市十月份的戏剧性反弹终将使大多数投资者上当受骗，那些在2000年1月曾预计到股市下跌的专家说。

　　如果普雷切(Robert R. Prechter Jr.)的Elliott Wave International公司作出的预 测证明是对的--我对这点深信不疑，那么各大股指近来的反弹在历史上将成为大熊市中的一小段喜剧插曲。

　　调查公司Elliott Wave的首席分析师贺奇伯格(Steve Hochberg)说，股市在开始毛骨悚然的暴跌之前，标普500指数还会继续上升5%。

　　周四开盘前，贺奇伯格告诉我，“标普500指数很可能升至990点以上，但我们认为890点是更可能的。”

　　股市今年夏季和秋季的剧烈震荡使投资者备感沮丧。“高度震荡在熊市中是完全正常的，”普雷切说。

　　普雷切说，道指在未来六个月内将跌去一半至4,000点左右。几年后，当这一切彻底结束的时候，道指可能仅剩下不到1,000点了。

　　贺奇伯格在1980年代初期曾担任美林证券(Merrill Lynch)的策略师，在听说普雷切蠃得了1984年交易冠军之后，他加入了普雷切的Elliott Wave公司。“我对自己说，『这个叫普雷切的家伙怎么知道我不知道的东西？』”

　　普雷切是Elliott Wave International的总裁，他于1978出版的“艾略特波浪理论(Elliott Wave Principle)”，是最早预测股市将大幅上扬的股市理论书籍之一。他的第十部书“Conquer the Crash”对货币资产显着迅速紧缩的状况进行了深入分析。

　　普雷切准确预计了开始于1980年代的牛市，由此获得很高声誉。他和他的公司Elliott Wave还正确预测到道指开始于2000年1月和那指3月的暴跌。1999年11月，普雷切在纽奥良投资会议(New Orleans Investment Conference)上发表了题为“case for a bear market”的演讲。现在，这个演讲已经广为人知。

　　就在2001年9月11日后，普雷切和他的Elliott Wave团队还告诉订户，股市将暴跌，然后强劲反弹。

　　艾略特波浪理论是会计艾略特(Ralph Nelson Elliott)于1930年代提出的，其前提是：所有事物的发展心理、物理和技术总是重复其自身。就金融市场而言，其趋势是在连续产生五个波浪之后，反转或暂停，接着出现三个波浪的型态。根据普雷切的分析，道指自1974年衰退以来已经完成了五个波浪的运动。

　　普雷切在先前的采访中说，开始于2000年1月的下跌可能延续数年之久。“股市最终触底的时候将发生什么情况？到那时，原先85美元的股票也许只要半个美元甚至四分之一美元就可以买到。”

　　关键结合点

　　贺奇伯格是Elliott Wave公司中分析师小组的成员之一。他们的任务是使订户每天，有时甚至是每小时接受到最新的分析资料。“我们努力做到清楚和精确，一个确定型态中的可变性是无限的。”

　　Elliott Wave称，目前股市处于一个“关键结合点”，贺奇伯格说，“许多人宣称股市已经触底，但我们认为还没有。”

　　贺奇伯格说，“从8月22日965点的高点(标普500指数)开始至10月10日低点结束，其间出现了五个下跌波浪。五波下跌结束之后，接着出现了三个上升波浪我们称之为a-b-c波浪。很可能，从3月19日高点以来的五个下跌波浪也已完成。这正是我们认为标普500指数在反转之前可能升至990点的理由。”

　　贺奇伯格承认，如果目前反弹能够在周四上午的基础上再上扬10%至12%，那么敏捷的投资者可以透过交易股指获利。例如，标普500指数的990点相当于道指的9,200点。道指周四上午位于8,240点。

　　“关键的是，熊市反弹和这类上扬的升幅最终将尽数跌去，当a-b-c反弹结束之后，重新开始的下跌波浪将是最广泛、最猛烈的股市运动。”

　　贺奇伯格和Elliott Wave的分析师小组预计，下一波长时间的下跌将在今后数周开始。普雷切在他的“Conquer the Crash”新书中解释道，这种波浪型态几个世纪以来一直反复出现。

　　例如，从1974年道指创下低点至2000年1月高点期间，可以发现完整的五波型态。如果从1932年算起，波浪就更大了。再往早，甚至可以回溯至1700年代末期。

　　我问贺奇伯格，为什么四分之三的股市分析师都认为十月反弹是持续上扬的起点？他回答说，许多分析师被几个指标误导了。

　　“在牛市中起作用的指标诸如52周高点和低点、移动均线敛散指标(MACD)、升跌线、阿姆斯指数(ARMS)等等--在熊市中不一定起作用。”

　　贺奇伯格研究了道指在1930年4月至1932年7月间的熊市反弹。“具体说，我们考察了那些反弹的市场广度：纽约证交所(New York Stock Exchange)上升股与下跌股之比。当时上升股与下跌股之比的确达到惊人的程度。正常情况下，那种比率预示着新牛市正在到来。而事实上，随着熊市的进一步推进，每次反弹最终都败退下来。”

　　Elliott Wave的分析师还对股市波动进行了比较。追踪股市波动的指标是芝加哥选择权交易所股市波动指数(CBOE Market Volatility Index)。该指数周四上午读数为40。“一般而言，该指数接近50即是触底讯号，但是目前熊市存在欺骗性陷阱。等到熊市真正结束的时候，该指数可能会高到我们无法想像的程度。」