作者：David Callaway

　　【CBS.MW旧金山10日讯】股灾的好处之一是，当科汉(Abby Joseph Cohen)调降她的市场目标时，没有人再哇哇大叫表示不满了。

　　在股市繁荣时期，这位高盛集团(Goldman Sachs's)(GS)首席投资策略师每次作出的市 场预测常常引起媒体和投资者的过激反应。然而，市场对周三她已经调降道指和标普500指数十二个月目标的消息却很冷淡。

　　这是因为投资者对股市预期已经感到厌倦，尤其是预测者以前并未发出过警告的长期预期调降。因此，当我读到科汉将道指十二个月目标从11,300点调降至10,800点，将标普500指数十二个月目标从1,300点调降至1,150点的消息时，我想翻翻我们的档案，看她十二个月前是怎么预测的。

　　当然，我一找就找到了。一年期的这个周，科汉曾作出股市到2002年末时的预测，当时她预计道指将位于11,300点至12,400点之间，而标普500指数将位于1,300点至1,425点。

　　周三道指收盘于7,286.27点，创下1997年10月以来的新低；标普500指数收盘于776.76点。按照科汉的预计，两大指数今后三个月内必须作出多麽大的反弹才能符合她设定的目标。但是，现在重新设定新的目标就要容易得多。这正是华尔街的一贯招式，尽管公司腐败几乎天天曝光，但看到游戏仍在进行实在令人担忧。

　　在今年一月份的第一篇专栏文章里，我对认为到2002年末股市将温和反弹的预言家提出了质疑。我的观点是：股市要麽暴跌由于公司破产、对恐怖主义的担忧以及华府对经济的无能为力；要麽，随着公司盈余的改善，道指和那指将显着上升15%，标普500指数上升10%。(猜猜我最后选择了那个答案？请参阅那篇专栏。)

　　因此，投资者(包括我自己)开始识破长期预期的花招也就不足为奇了。就眼下而言，股市关注的是短期趋势是否发生战争，以及战争可能对全球经济的影响。如果今后六至九个月内能够排除战争担忧，股市的前景将明朗得多。

　　但是不能！因此，也许回顾过去说不定有一点帮助。

　　根据投资通讯Almanac Investor--与Stock Trader's Almanac同为赫希(Jeffrey Hirsch)所办，十月份是熊市终结者，二战以来有十次熊市是在十月份触底的。

　　不仅如此，赫希还指出，从历史资料看，道指从中期选举年低点至下一年高点平均反弹50%。也就是说，如果道指在目前水平上触底的话，明年某个时候可能升至10,929点，嘿，这个数字倒是非常接近科汉的预计。

　　当然，赫希承认，他并不比任何人更清楚股市将于何时触底，尽管他认为现在已经进入探底的过程。

　　“看起来反弹就要出现了，”赫希周三说，当时道指徘徊在五年新低7300点，午盘跌200点。“共同基金领域的投资者真正开始放弃了。看来，道指要奔7000点去。”

　　的确，在战争阴影笼罩、公司腐败尚未根除、某些大型金融机构信用质量恶化的情况下，很难说有看涨的理由。眼下极有可能是黎明前的黑暗，就像历史上的十月份每每显示的那样。

　　但是，对过去三年来经历太多虚假反弹的投资者来说，现在将赌注压在反弹一方需要多大的勇气！