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作者：Mark Hulbert
【CBS.MW维吉尼亚州9日讯】很少投资者听说过道琼运输指数(Dow Jones Transportation Average)(DJTA)，然而，股市短期的健康状况很大程度上取决于该指数的表现。
许多信奉道氏理论(Dow Theory)的专家指出，熊市下一步将往那边迈，就看道琼运输
指数能否守住2,033.86点。如果能够维持在这个水平以上，股市就有反弹希望。
周一情形非常危急，道琼运输指数离这个水平仅差25点。然而，周二收盘于2,115点却给它自己和大市一个喘息的机会。
甚麽是道氏理论呢？它的创始者是汉密尔顿(William Peter Hamilton)。在上个世纪头三十年间，汉密尔顿透过华尔街日报(Wall Street Journal)的一系列社论介绍了他的市场时机判断理论。
虽然到今天该理论的某些深奥论点仍在研究者中间引起争论，但它的总轮廓是非常清楚的：如果道指(Dow Jones Industrials Average)和道琼运输指数双双创下重要的新高，股市就很可能继续上升；反之，如果两支指数双双创下关键新低，股市就很可能继续下滑。
当两支指数中有一支创下新高或新低的时候，就表明出现了潜在的--道氏理论术语称为未被证实的(non-confirmation)逆转迹象。
眼下，这种未被证实的牛市迹象已经形成--只要道琼运输指数保持在2,033.86点以上。这个水平是该指数在2001年九一一事件之后创下的新低。不像已经跌破2001年9月低点的道指，道琼运输指数依然坚守着这个关键点位。
Dow Theory Letters的编辑罗素(Richard Russell)是目前赞成未被证实牛市迹象的道氏理论研究者之一。这是目前“价格结构中最大的优势，”罗素说。
当然，罗素对股市的主要趋势仍然是看跌的。
尽管如此，他说，除非道琼运输指数跌破2,033.86点，否则下滑的劲道不会很猛烈。
Dow Theory Forecasts的默娄尼(Richard Moroney)则完全不同意罗素的分析。例如，他认为根据道氏理论，一直存在的买进迹象仍然隐藏于股市之中。
但默娄尼倒是同意罗素关于道琼运输指数跌破2,033.86点是一大利空的观点。事实上，一旦这种情况真的发生，默娄尼最终将加入罗素一边，成为看跌大本营的一员。
那麽道氏理论值得如此注意到底有何证据呢？首先是罗素的业绩。在过去22多年中，罗素的投资通讯是Hulbert Financial Digest所追踪的所有投资通讯中表现最好的。
另一个证据来自几乎没有预料到的领域：学术界。三名金融学教授(两名是耶鲁大学的，一名是纽约大学的)，最近使用人工智能软体，将汉密尔顿最初发表在华尔街日报上的社论全部精确转换成预示股市反弹和下跌的走势图表型态。然后以这些精确定义的图表型态作为判断出、入市时机的依据，在1930年至今的股市进行投资。结果发现，这套方法很起作用--从1930年至1997年间的年均回报超过买进持有策略回报达4.4%。
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