作者：Irwin Kellner

　　【CBS.MW纽约8日讯】在一些非正常事件的综合作用下，国债利率创下几十年来的新低。然而，一旦那些事件的影响消失，高高在上的国债价格将有转跌的危险。

　　过去，决定国债价格的因素有两个：供应和通膨，现在，还得加上股市和战争方面的 风险。

　　一年前，国债供应看起来似乎要枯竭，因为联邦预算预计出现巨额盈余。这导致国债价格高涨，而与价格走势相反的利率却大幅下滑。

　　与此同时，通膨率却降至多年来从未见过的水平。的确，批发价格实际上在下滑。这进一步压低了利率水平。

　　仅仅上面两个因素就足以使国债价格跌至多年来不曾见过的水平--即使不是几十年来最低。但是，其它因素的介入使利率跌得甚至更惨。

　　像所有的哀退一样，去年的哀退也令利率下降。九一一恐怖事件迫使资金逃向债市，这进一步打压了殖利率，同时推高了股价。

　　今年使得国债投资者队伍进一步扩大的因素包括公司管理丑闻和企业财报信用危机，外加对伊拉克战争的威胁。

　　但是，当这些事件消失，或其影响减弱的时候，国债价格就会下跌。

　　伊拉克的紧张局势终将缓和；股市迟早也会站稳脚跟停止下跌，甚至可能上升，尤其是在经济显示复苏迹象的情况下。

　　虽然通膨仍然处于控制之中，但国债因为供需关系的改变而遭到打压。正如你所知道的，华府现在已经出现赤字。国债增加供应只是一个时间问题。

　　上述可能性并未逃过经济学家们的眼睛。他们对国债的高价位非常担忧。

　　Blue Chip Financial Forecasts最近的一项调查显示，85%的经济学家认为国债价格被高估。九月份和八月份持有这种观点的经济学家分别为73%和65%。