作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚州18日讯】周二对于券商而言实在不是一个好日子：嘉信理财(Charles Schwab)(SCH)宣布再次裁员10%；JP Morgan Chase(JPM)则公布第三季度利润将“大大低于”前一季度。

　　在这两起事件中，罪魁祸首都是同一个：客户买卖股票的交易量低于预期，导致佣金营收下滑。

　　如果一位资深投资通讯编辑的预言哪怕只有半对，那么券商最艰难的时期还在前头：在本次熊市最终结束之前，股市交易量实质上将接近枯竭。

　　这位编辑就是“Dow Theory Letters www.dowtheoryletters.com/”的卢梭(Richard Russell)。根据“Hulbert Financial Digest”的资料，“Dow Theory Letters”过去二十二年来投资组合的表现是最好的。

　　卢梭对交易量作出了一个令人担忧的预测：“在本次熊市结束之前交易量会跌至多低的水平？据我猜测，在熊市最终探底或接近探底的时候，日交易量将跌至1亿至2亿股。”

　　周二仅纽约证交所的交易量就达到14亿股。这使我们意识到卢梭预测的交易量水平是多麽之低。

　　卢梭预测的基础是这样一种反向思维：除非绝大多数投资者彻底绝望，否则熊市不会真正结束。

　　“一次严重熊市的结果之一是：在遭到驱赶、恐吓或打压之后，大众投资者的的确确地被折磨出股市┅┅缓慢但确凿无疑，证据就是交易量。”

　　卢梭的确指出，八月份和九月初的交易量比先前有所下滑，表明“市场的性质已经发生变化。”但是，这个已经改变的市场仍然没有接近探底阶段：“随着熊市的继续，我预计日交易量将缓慢缩小。」