作者：Deborah Adamson

　　【CBS.MW洛杉矶6日讯】阿曼(Charles Allmon)为他的悲观看法表示抱歉，但他警告投资者，股市前途甚至变得愈加凶险了。

　　这位“Growth Stock Outlook”的编辑说，“股市将进一步下跌。我们必须消除1990 年代过度投资的影响。”

　　同意这种观点的投资者以及那些以保护资本为首要任务的投资者应该考虑所谓的“安全货币(safe money)”投资。安全货币在今后数年内能够抵抗延长的熊市。然而，它也存在风险：一旦市场逆转而你行动不够敏捷的话，就会错过利用股市飚升赚钱的良机。

　　投资通讯“Safe Money Report”的编辑韦斯(Martin Weiss)说，所谓安全货币投资，是指除货币市场帐户、定存单和储蓄债券以外的安全投资。“Safe Money Report”是最大的投资通讯之一，拥有10万1000个订户。

　　安全货币投资的要点首先是保护资本，接受较低的回报以换取较低的风险。

　　但韦斯说，这并不意味着完全避开股市。虽然股市本质上比固定收益资产的风险更高，但如果市值跌至足够低的水平，那么高质量的公司也可以纳入安全货币投资的范畴。

　　安全货币投资组合

　　从2001年1月1日至2002年8月31日，“Safe Money Report”推荐的投资组合收益率接近20%，同期标普500指数却下跌31%。

　　在此期间，该投资组合的资产分配基本维持不变。当前，韦斯建议他的客户按如下比例分配投资组合：60%为三个月国债或只投资一年期以下短期国债的货币基金；20%为三至五年期国债；另外20%应该在挑选出来的股票及EnerPlus Resources(ERF)之间平均分配。EnerPlus Resources是交易所买卖基金，投资于能源和自然资源类股，股利收益率达11.7%。

　　这与一年前该投资组合的分配基本一致，只有一点不同：当时韦斯推荐的不是EnerPlus，而是Prudent Safe Harbor(PSAFX)基金，作为规避美元下跌风险的措施(但该基金给他带来了亏损)。在过去二十个月中，他的投资组合也很少变动。

　　阿曼的投资通讯最看重资本保护和长期资本利得。他建议订户，从现在起将投资组合中80%的比重分配给现金，其馀20%投资于股利配发较高的股票。

　　就股票而言，他看好Bristol-Myers(BMY)，该公司的财务状况良好，股利收益率为4.5%(股价为25美元时每股年股利为1.12美元)。另一支被他看重的股票是Philip Morris(MO)，其股利收益率为5.3%。阿曼还喜欢Ennis Business Forms(EBF)，该公司债负很轻，股利收益率为5.2%。

　　Strong Capital Management的理财师克莱恩(Kathy Klein)建议，投资组合中股票和债券资产应各占一半。更保守一点的话，股票和债券资产的比例为3比7也不错。

　　她说，由于未来利率呈现上升趋势，不宜投资五年期以上的国债，因为利率上升会打压长期国债的价格。另一种选择是投资高质量公司债券。如果愿意冒更大风险，可以将债券资产中的5%至10%投资于垃圾债券。

　　克莱恩说，在投资股票时要兼顾成长股和价值股，但大型股应该占大多数。投资小型股的比例须限制在20%至25%之间，因为小型股的风险通常较高。另外，投资股票也不宜专注于某一类股。

　　她说，对于投资额高于100万美元以上的投资者，可以考虑购买单种股票和债券，以在市场逆转上扬时增加灵活性。投资额不足100万美元的，应该坚持投资共同基金，以确保分散风险。

　　至于如何售出资产，阿曼建议抛出五年期以上的国债。去年十二月时，他告诉订户说债券的牛市已经结束了，因为加息是迟早的事。

　　那么，什么时候他才会转变成为牛派呢？当标普500指数和道指的平均股利收益率达到6%时。目前，标普500指数和道指的平均股利收益率仅为2%。

　　投资建议

　　韦斯曾在1999年9月警告他的读者说，将近三分之一的美国公司在盈余数字上只吐了一半“真言”。现在，他又发现美国公司的另一个致命点：养老金不足。在标普500指数有养老金资料可查的347家成份股公司中，三分之二存在养老金不足的情况，总缺口达780亿美元。如果股市不能复苏，这些公司将不得不用盈余来弭补养老金缺口，股价将因此面临巨大的下跌压力。