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作者：Deborah Adamson
【CBS.MW洛杉矶23日讯】为资金寻找安全港的投资者发现国债具有吸引力，因为它们的可靠和信用得到美国政府的担保。
在今年股市动荡不已的情况下，这种趋势更加明显。然而，在联储陈述说经济的主要
危险是放缓之后，十年期国债殖利率上周跌至4%以下，创下1960年代该种国债发行以来新低。殖利率降低意味着国债价格上扬。
投资者如何才能避免在国债价格最高时进入债市，从而避免类似在1999年后期买进科技股的错误呢？与普遍的观点相反，投资国债如果不持有至期满或透过债券基金持有国债都可能出现亏损。
Pimco数支债券基金的经理人基塞尔(Mark Kiesel)的回答很简单--不要购买国债，即便你无法肯定国债价格是否达到顶峰，从而错过价格上升带来的短期收益。事实上，Pimco基金正在减持国债资产达25%之多。
基塞尔说，不妨考虑购买抵押贷款债券、国际债券和电讯行业以外的公司债券。随着经济复苏的增强，公司债券违约的风险降至最小。
国债价格是否达到顶峰？
国债投资者赚钱的途径有两条：一是债券的利息，二是债券价格变动的价差。由于利息是固定的，因此债券的价值受价格变动的影响。将债券的年利息比如，1000美元利率4%的债券的年息为40美元除以债券的价格，就得到殖利率，或说回报率。当债券价格上升至1100美元时，殖利率跌至3.6%；当债券价格跌至900美元时，殖利率升至4.4%。
当利率提高时，现有国债的价格会下跌，因为它们的吸引力比不上新发行的利率较高的国债。此外，通膨率上升也会打压长期国债的价格，同样因为它们的吸引力下降了--投资者获得的年利息是固定的，然而物价却在不断上升。
由于普遍的预期是未来利率和通膨率都将上升，因此有些策略师认为国债价格已经达到顶峰。
但是，Strong Government Securities基金(STVSX)和Strong Advisor Bond基金(SIBNX)的投资组合经理人巴西亚(Ashok Bhatia)却不这麽认为。
他说，国债价格仍然上升空间。巴西亚说，虽然利率可能上扬，但鉴于经济复苏的脆弱，加息的幅度不会大。而且，股市继续动荡，通膨率在一段时间内应该维持在较低的水平上。
回顾历史，是否国债价格达到顶峰也仍然难以确定。
据Markethistory.com的资料，三十年期国债价格自1982年以来一直上涨(虽然期间有过几次小回落)，因为联储采取的政策打垮了一度高达两位数字的嚣张的通膨。结果国债殖利率一路下跌。最近，三十年期国债殖利率跌至5%以下，引起不少舆论认为国债价格已经达到顶峰。
但是，编辑伯克(Gibbons Burke)指出，长期国债殖利率可能进一步下跌。在1940年后期，国债殖利率就曾跌至2.5%的最低点。
直到二战降临，经济才再次起步，推动利率和通膨率走高。国债价格下跌，殖利率到1980年代初暴涨至15%。
今天，国债殖利率仍然处于二十年下滑时期当中。他密切关注殖利率的两个关键水平：4.25%和6.25%。如果殖利率跌至4.25%以下，国债价格将上升；如果殖利率升至6.25%以上，国债价格将下降。
MarketHistory.com的总裁科尔顿(Tony Kolton)关注另外三个衡量债市达到顶峰的迹象：
三十年期国债价格在联储减息后立即下跌1%以上；白金价格在两周内上涨超过4个百分点，表明通膨来临；道琼公用事业平均指数(Dow Jones Utility Average)两周内升幅超过5%，同时三十年期国债价格下跌--这是一个大分歧。
在上述三个迹象当中，只有第一个条件满足：2001年11月22日联储减息后，长期国债价格下跌，但随着股市的动摇，国债价格已经回弹。
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