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作者：Mark Hulbert
【CBS.MW维吉尼亚州23日讯】股市周四跨越了一个里程碑：比7月23日创下的低点上涨了20%多。由于许多人使用20%的刻度来作为正式确认牛市的标准，这让华尔街上喜欢庆祝的人兴奋不已，香槟酒瓶塞乱飞。牛市久违的名词，意味着好时光再次降临。
然而，先别急于享受香槟酒的美味。老练的投资通讯编辑们提醒投资者，跨越20%的升幅界限并没有甚麽了不起的。
当然，重要的不是我们给股市贴上一个甚麽样的标签，而是股市在反弹20%以后，继续上扬的机会有多大。
认为这个机会不大的是投资通讯行业中资历最老的人--“Dow Theory Letters”的罗素(Richard Russell)。他自1958年便开始编辑投资通讯，因此经历过许多次牛市和熊市，还有熊市中的反弹。
令他的观点更引人注目的是这样一个事实：过去22年中，他的投资通讯表现在调整风险后位居同行第一。在这段时间内，“Hulbert Financial Digest”一直追踪投资通讯的表现。
罗素坚信，强劲的反弹--这次的也不例外--本身并不能证明好时光即将到来。“我可以举出很多例子，证明熊市中的反弹不是好时光来临的预兆。最着名的莫过于1929年10月至1930年4月的大熊市反弹。那次大反弹并没有带来好时光，经历过大萧条(Great Depression)人对此都有切身体会。”
随便说一下，不要以为大萧条是一个历史特例就可以否认罗素例子的说服力。目前这场熊市也经历过几次20%的反弹，但没有一次能够逆转股市的下滑趋势。
例如，道指在2001年3月22日收盘于新低以后，接着反弹了20.8%，但后劲不足，随即再次转跌。对那些等待反弹跨越20%界限后才入市的投资者来说，这意味着几乎在反弹能量耗尽的时候重新买进处于峰值的股票，还有比这更糟的入市时机吗？
再看去年九一一事件之后的反弹。那次反弹在去年11月19日跨越了20%界限。等到那时才入市的投资者收获很小，因为道指随后仅上升了3.8%便再次转入熊市。
然而，股市反弹跨越20%的界限后有一个结果：它促使投资通讯编辑更加倾向看涨。例如，周四收盘时，HFD的股市情绪指数为35.9%，大大高于7月23日的-15.4%低点。
该指数在不到三十天内上升超过50个百分点，表明投资通讯编辑迅速回归牛派的阵营。
如果这次反弹遭遇到更多的怀疑，反向投资者反而会更加相信它是健康的。
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