作者：Irwin Kellner

　　【CBS.MW纽约17日讯】今後两天内，许多关于联储主席葛林斯潘的消息会将你包围。但是，你不会听到他要加息的表示。

　　事实上，即使葛林斯潘为减息打开一条门缝，也不用感到吃惊。

　　尽管大多数经济学家认为，联储的减息使命已经暂时告一段落，但联邦资金利率期货市场却不这么想。从联邦资金利率期货价格来判断，8月13日的联储公开市场委员会例会之後可能会有一次减息。

　　原因很清楚。首先，通膨威胁仍然不存在，而经济虽然在成长，但成长却不是发生在经济的每个领域。失业率高居不下，资本支出仍然疲软。

　　其次是股市。如果说1996年12月股市充满了非理性繁荣，那么今天弭漫股市的却是疯狂的绝望。

　　换句话说，道指的暴跌现在不仅威胁到市场中的投资者，也同样威胁到那些持币观望的人。

　　美国半数成人都以这种或那种方式介入股市，因此今天投资大众的高度焦虑是完全可以理解的。股市的连续重挫不仅带走了大量的财富，也带走了大量的信心。

　　然而到目前为止，财富和信心的剥蚀仍然未能改变人们随心所欲花钱的方式。六月份零售出人意料成长1.1%，汽车销售成长尤其显着。

　　目前的超低利率水平是促成零售成长根本原因。

　　汽车厂商重新推出零利率策略。抵押贷款利率跌至40年最低水平，这不仅刺激了房屋销售，也刺激了一般开支。不少家庭已经是第三次融资了。

　　这使我们回到联储的问题上。我的同事纽廷(Rex Nutting)最近表示，葛林斯潘可能被要求讨论近来的一份调查报告，内容有关10多年前日本经济泡沫爆裂前应付通货紧缩的经验。

　　这份报告的结论是，虽然通货紧缩很难预测，但日本为了防止通货紧缩生根而采取极端宽松货币政策却是犯了错误。

　　联储自己的经济学家则认为，与陷入通货紧缩的代价相比，过度宽松货币政策的成本相对较低。

　　该报告称，“当通膨率和利率同时跌至接近零的时候，通货紧缩的威胁就很高，这种刺激已经远远超出了未来可能的通膨及经济状况的要求。”这是因为所涉及的风险特性是不均衡的。

　　太多刺激可能产生反作用，但如果刺激太少，经济开始滑入通货紧缩的话，依靠货币政策使经济脱离困境的能力就“显著削弱了”。

　　你认为在这种情况下是不是可能减息？

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