作者：Mark Hulbert

　　【CBS.MW维吉尼亚16日讯】熊市不喜欢公司。因此，它总是尽一切可能将股价打压得更低，与此同时却燃起大多数投资者炽热的希望。

　　周一如过山车一般的交易过程极好地说明了这一点。下面两句话都是对周一股市的精 当描述，但对投资者情感的冲击是不同的：

　　--周一股市进一步下跌，在上周的惨重损失之上，又增加了下跌45点的失败记录；市场广度令人胆战心惊：纽约证交所下跌股超过上升股达1,401支。

　　--周一股市的反弹令人印象深刻，尾盘回升400点，几乎完全挽回了当日盘中下跌445点的颓势。

　　我迅速查阅了一下周一主要媒体的有关报导，结论你可能早已猜到：第二种描述(或类似描述)绝对更受欢迎。表明投资者在希望，甚至开始激动起来--尽管当日收盘仍然下跌45点，且市场广度令人心惊。

　　投资者的这种希望从投资通讯“Hulbert Financial Digest(HFD)”的股市情绪指数中可以清楚地看出来。该指数衡量投资通讯编者(他们每逃诩与其订户进行交流)对股市风险看法的平均值。周一该指数基本没有变动，收盘于0.2%，比上周五收盘的3.2%略低。

　　将该指数目前的水平与一个月前进行比较甚至更能说明问题。

　　HFD股市情绪指数一个月前的水平为-2.0%。当时道指在9,500点上下，尽管在随後的股市下跌中，道指几乎跌去1000点，但投资通讯编者的平均情绪却不再是看跌，甚至可以说有些看涨了。

　　我们又一次看到了熊市不易觉察一面的证据，它在拖低股价的同时，悄悄点燃了希望的火花，却没有引起多数股市专家的注意。

　　当然，周一尾盘的反弹是惊人的，甚至可能足以引发持续的反弹。但持反对意见的人很怀疑周一的低点是本次熊市的最终底部。

　　“Investors Intelligence”的编者伯克(Michael Burke)研究投资通讯编者情绪资料已有四十年经验，指出在过去多次熊市触底之前，出现数周看跌者超过看涨者的情况。伯克的议论促使我立即计算HFD股市情绪指数的不同移动均线，以观察是否存在普遍看跌的证据。

　　结果没有。本次熊市开始于两年多以前，但函盖过去22个交易日(相当于一个日历月)的移动均线却从未出现负值。

　　这意味着，尽管HFD股市情绪指数在某些个别交易日中跌至零以下，但它总是能够迅速回归正值。

  目击者，亲历者，见证者，知情人――《焦点访谈》期待你！
      新浪手机图片每天增加上百幅，下载最新图片送大奖！