作者：Thom Calandra

　　【CBS.MW旧金山28日讯】专家称，今年股市的逆转点，也就是投资者对他们最爱的股票彻底失望的时刻，尚未到来，也许还要等上几天，也许几周，也许几月。

　　市场分析师数月来一直在宣称，两年半的熊市令投资者损失惨重，他们应该忍痛割爱 ，抛出持股，促使股市创下历史新低，只有这样股市才可能反弹。

　　佛罗里达Lowry's Reports Inc.的总裁德斯蒙(Paul Desmond)说，“没有迹象表明，这种通常伴随主要股市探底而出现的恐慌性抛卖到来了。”德斯蒙二月份关于识别股市底部的报告蠃得了2002年道氏奖(Charles H. Dow Award)。

　　这种大溃退将是华尔街上最恐怖，却又是期待已久的时刻。

　　纽约Technimentals Research的莱恩(Kevin Lane)说，“这是很痛苦的，但只有透过暴跌日(下跌400甚至500点)才能冲掉那些过剩的供应，从而产生持续的反弹。现在是观望和等待的时候，因为股市离这个暴跌日愈来愈近了。”

　　在九一一事件之后的股市崩盘中，股市连续五个交易日大幅下跌，当时有些交易日下跌股成交量与上升股成交量之比甚至达到8比1。本周三午盘时，那斯达克市场下跌股成交量与上升股成交量之比仅为4比1。

　　纽约证交所周三午盘后，下跌股成交量与上升股成交量之比只有3比1。市场分析师认为，这种水平离“恐慌性抛卖”所要求的尚有差距，因此不足以形成结束熊市所需要的崩盘。

　　由于那斯达克100指数已经跌破九一一后的低点，其它主要股指也都逼近当时的水平，投资者应该预计到买进机会不多了。华尔街专家，甚至普通投资者和搜寻便宜货的投资通讯编辑，都担心今年夏季将有更多美国大型公司爆出冷门。也就是说，这个夏天的便宜货可能是些大块头。

　　诸如Tyson Foods(TSN)等食品公司是依靠盈余创下股价多年新高的少数领域之一。食品行业可能出现的整合行动是一大动力。Tyson是世界上最大的肉制品生产商。

　　与此同时，黄金--唯一独立于银行、国家和公司会计之外的投资工具仍在继续它2002年的反弹。

　　如果投资者终于彻底认输的话，股市最低可能跌倒甚么程度？

　　Bulls Eye Research的首席市场策略师彼得森(Thomas R. Peterson)说，“股市分析毕竟不是数学测验┅┅在熊市情绪笼罩下，我们不能像在牛市中预测逆转点那样精确。现在最糟糕的情况已经露出苗头了，那么股市一旦崩溃到底会跌多少呢？”

　　彼得森及其同事称，对主要股指的技术分析显示，道指可能跌至8,827至9,059点。彼得森是在本周交易日开始前作出这个预计的。

　　Schaeffers Investment Research资深数量分析师约翰森(Christopher Johnson)认为，未来股市将进一步下跌。“我们看到，很多个交易日的跌幅都达到2%和3%，现在投资者已经对此习以为常，意味着要使他们真正投降变得更困难了。我认为会出现单日跌幅达6%至7%的情况，而不是当天最高点与最低点相差6%至7%，然后收盘时仅比前一交易日下跌2%。”

　　德斯蒙的二月份报告分析了纽约证交所过去六十九年的抛卖压力的强度。他列出这期间纽约证交所下跌股成交量占90%甚至更高的日期，同时记下股市在那些交易日下跌的点数。

　　德斯蒙说，“历史记录显示，在历次熊市探底过程中，下跌股成交量占90%的交易日往往不止一个，而是在一段时期内出现多个，函盖的时间跨度甚至达到三十个交易日。”德斯蒙指出，在1962年的熊市中出现7个这种暴跌的交易日，1970年熊市中有6个，1973至1974年熊市中有14个，1987年股市探底前有2个，1990年熊市中有7个，1998年探底前3个。

　　“『90%暴跌日』是股市最终探底的关键，因为这显示股价被严重低估，大大偏离了合理价位，而且抛卖的欲望也几乎耗尽了，”德斯蒙的报告说。

　　接下来上升股成交量占90%的暴涨日(如果的确发生的话)是股市转折点的讯号。但是，德斯蒙在他的报告中称，在2001年9月投资者真正感到绝望的股市崩溃中，却没有出现这种迹象。

　　九一一后的崩溃“从未达到过去六十九年大熊市中屡屡出现的恐慌性抛售的程度。在2001年5月至9月间，没有出现一个『90%暴跌日』┅┅也就是说，2001年9月的低谷并不是本次熊市的最终底部。”

　　德斯蒙是这样结束他的报告的：“2001年9月至2002年1月的反弹并未强大到足够产生单日上升股成交量占90%的程度，这进一步证明道指的最终底部尚未出现，恐慌性抛售，以及由此产生的『90%暴跌日』，也许就在前头等着我们。”

　　在这个问题上，我同意德斯蒙的观点。

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