作者：Irwin Kellner

　　【CBS.MW纽约25日讯】杜鲁门总统曾经因为在一个关键经济问题上对顾问们模棱两可的态度感到厌烦，表示想要一位独臂经济学家，这样他就不能再说“在另一方面(on the other hand)”了。

　　很容易理解为什麽杜鲁门总统会对他的经济学家感到失望。的确，我们的经济，一方面(on the one hand)是积极的，另一方面(on the other hand)却是消极的。

　　拿通膨来作个比方。四月份物价指数上升0.5%，本周公布的五月份物价指数较四月份持平。这一般被视为是好消息。

　　债市当然是这样认为的。长期债券殖利率在物价指数公布后下滑这同样被视为一种好消息。

　　但是股市投资者就不这麽想了。为什麽呢？因为物价指数持平表明企业没有定价能力。这迫使公司采用传统的方式赚钱，也就是说，提高效率。

　　谈到这一点，不久前公布的生产力数字也很不错：第一季度生产力成长年率达8.4%。

　　由此看来，没有什么不好的，不是吗？毕竟，企业效率愈高，我们的生活标准也能得到愈多提升，同时企业利润成长也愈快所有这些都是在通膨得到控制的情况下出现的。

　　但是，从另一方面看┅┅(这该死的on the other hand！)

　　生产力愈高，企业不用增加新员工就可以满足对其产品和服务的需求的增加。因此，失业率就高居不下，这可不是一个好消息。

　　再看利率，利率的下降或稳定一般被认为是好消息。

　　我在较早的专栏中说过，低利率对股市有利，因为这可以提高公司的利润水平。而且，债市吸引力下降就不会吸走流入股市的资金。

　　至于消费者方面，只要看看炙手可热的房市就不难明白低利率带给他们的好处。

　　大多数抵押贷款利率接近四十年来的最低水平，房屋卖得比热狗还快。今年以来新屋开建年率数字接近170万单位，为近来的最高水平。

　　房市热闹有利于整个行业，这一点大家没有异议，但对储蓄又有什么影响呢？

　　当利率较低时，不仅贷款利率下降了，储蓄利率同样也会下降。我们是一个储蓄大国，许多人依赖储蓄利息来维持他们的生活标准，因此低利率对一大部分人意味着低收入。

　　最后，美元疲软也可以一分为二地看待。对出口公司和与进口产品竞争的公司而言，这是一个好消息；对吸引海外游客的旅游景点而言，也是个积极因素。

　　但是，美元疲软的不利方面也非常明显。这会打击外国投资者对美国金融市场的信心，通常还会导致通膨率的上升。

　　好消息从另一方面看是坏消息，坏消息从另一方面看却是好消息。

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