作者：Marshall Loeb

　　【CBS.MW纽约20日讯】没有什么好的行为不用付出代价。当你考虑要华尔街进行改革，实际上也就是要公司进行改革时，不妨想想这句老话。

　　我们处于一轮新的调查、立法和监管之中，这些行动将进一步震动分析师和审计师。

　　要求改革的巨大呼声可能导致1930年代以来最彻底的一次改革。证管会(Securities & Exchange Commission)就是在那次改革中产生的。投资大众要求这类改革，华尔街相信他们有必要恢复投资者的信心。

　　当然，大多数改革都是有益的，至少从长期来看是如此。我们的确需要对现有制度进行一次清理。这个制度使一些分析师行动更像啦啦队长，而不是批评家。分析师只为某些股票吹嘘，部分原因是分析师所在的券商能够从股价因吹嘘而上升的公司得到更多佣金。的确，有些分析师似乎从未遇到过他们不喜欢的公司。

　　但是，改革不是没有痛苦的。从现存制度过渡到一种新的更好的制度将面临许多困难。

　　主要的问题是：要求改革的心情很可能成为除公司利润以外拉低股价的另一个因素。

　　分析师的鼓吹给股价提供了一种上浮的推力。

　　但是，摩根士丹利(Morgan Stanley)首席投资策略师盖尔布莱斯(Steve Galbraith)说，至少他的公司希望避免继续充当“好好先生”的角色。

　　愈来愈多分析师开始小心翼翼使用那个“亵渎”的字眼：“卖出！”据First Call资料，“卖出”评级仅占分析师推荐评等中的2%，但不久前这个比例更低，只有1%。

　　麻烦在于，任何“荣获”“卖出”评级的公司显然已经陷入困境，而这种评级只能使公司的状况进一步恶化。即便公司摆脱困境，分析师要调升其评级也需要极大的勇气。

　　改革的要求也使券商的股价受到打压。纽约州检察长史毕瑟(Eliot Spitzer)于4月8日公布了美林证券(Merrill Lynch)大牌分析师布罗杰特(Henry Blodget)和其它分析师的电子邮件，发现他们私下贬低公开支持的股票。自那以后，美林证券的股价下跌了23%。美国六大投资银行的市值萎缩了48%，占其总市值的十分之一。

　　要求改革的心情对其它方面也有影响。审计人员对客户的要求更严格了。它们不希望重蹈安达信(Arthur Andersen)的覆辙，因此拒绝向客户妥协，决不同意公司为提高利润而采取的任何可疑的会计运作。这是好的，但短期内将削减公司的利润水平。

　　总的说来，大多数改革是有益、必需和受欢迎的，但决不能掉以轻心。

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