【CBS.MW纽约13日讯】周一下跌了0.73美元，收盘於33.57美元，跌幅达2.13%。瑞银华宝分析师本杰明━雷特兹斯(Benjamin Reitzes)将柯达(EK)股票评级从“买进”调降至“持有”，并表示，该股从十一月的低点反弹了40%，反映出投资者认可该公司所采取的机构重组措施。柯达是一家位於纽约的胶卷生产商。

　　在对柯达进行了正反两方面的分析後，雷特兹斯强调该公司健保成像与商业成像业务

的积极贡献，这些成像业务的利润率均有所大幅提高，且受到了有力的现金管理。

　　该分析师在研究报告中表示，“我们相信柯达能够在今年余下的每个季度中均可实现现金盈馀，批评该公司的一个观点是该公司的资本支出较少，但这一缺点很可能只是暂时现金。”雷特兹斯认为，在2003年及之前，该公司均可提供可观有股票分红，回报率可达5.25%，这一回报率可使该股在近期在30至35美元的价位上得到支持。

　　雷特兹斯认为柯达在今年还可能出现其它的利好因素，如汇率的负面影响已经减轻，阿根廷资产注销业已完成，而机构重组措施将可使该公司成本下降每股90美分。柯达在5月8日重申了第二季度每股盈馀可达60对70美分，全年每股盈馀可达2.00至2.60美元。该分析师表示，在与该公司的管理层一次会面中，该公司表示尽管美国的胶片市场具有挑战性，但该公司仍有信心实现好的盈馀结果。

　　该分析师表示，尽管该股拥有众多的利好因素，但由於价格竞争过於激烈，该股将可难突破其35美元左右的股价目标。

　　雷特兹斯表示，“尽管柯达在海外，尤其是在中国的市场人份额较大，随着该公司试图夺回推去的市场，美国的胶卷价格竞争将加剧。”

　　他预期该公司将在六月以及六月以後加强促销(如降价出售)力度，甚至後调降产品的目标订价。他说，“如我们在以前的研究报告所表示的，如果胶卷的累计折扣率超出5%，我们预期柯达2002年第二季度将至少损失300个基点。”

　　该分析师仍认为加强促销活动是必要的，因一些私有的胶卷公司正在吞食柯达的市场份额。该分析师的调查结果显示，Walgreen's(WAG)以及威名百货(Wal-Mart)(WMT)均增加了私有胶卷生产商的产品以及一次性照相机的上架空间。

　　雷特兹斯还担心富士胶卷(Fuji Photo Film)(FUJIY)将给柯达带来巨大的竞争压力。富士已经宣布，因国内经济疲软以及在国内市场数位照相机的替代影响严重，将大幅下调APS胶卷的价格并加强在美国的行销力度。

　　该分析师还担心宏观经济将继续给旅游业带来负面影响，以及柯达与Sam's Club的独家关系协议将在今年夏季期满。

　　该分析师表示，“无论结果如何对柯达来说都是不利的，如果柯达维持了与Sam's的独家关系，为赢得来自Agfa与富士的竞标，柯达将不得不调降与Sam's的协议价格。此外，如果柯达放弃与Sam's的独家关系，Agfa或富士赢得了合作协议，Sam's的对价格敏感的客户将转而使用低价的产品。」

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