作者Thom Calandra

　　【CBS.MW旧金山6日讯】资深黄金分析师说，鉴于金矿公司的股价与其现金流的比率已经非常之高，黄金本身，而非金矿公司将吸引大量新一轮的投资。

　　上周五，美元对欧元和其它主要货币贬值，随即出现了一种说法，认为大量资金正在 流入黄金期货和现货市场。

　　“The Gold Mining Stock Report”的毕晓普说，“虽然黄金价格在2000年和2001年实际在上升，但黄金类股才是主要的收益者。”黄金现货价格自1月2日以来上升16%，上周五下午约为每盎司312美元；同期金矿类股和黄金类共同基金上升60%甚至更多。

　　资深黄金分析师、多伦多“Deliberations on World Markets”的编者麦克维特(Ian McAvity)说，“按目前金矿类股的价格来衡量，金价应该达到每盎司350美元，所以它最好涨至这种水平。”上周五下午一时，黄金现价涨至每盎司313.30美元，创下2000年2月10日以来的新高。与此同时，纽约商品交易所(Comex)小批量黄金期货交易商净多头部位超过100吨，这种情况历史上只有过四次。

　　加州的毕晓普追踪金矿类股已经二十多年了。他说，金矿类股是黄金大牛市中的先锋。例如，世界第二大现货销售金矿公司、南非的Gold Fields(GOLD)股价升幅自1月2日来超过160%。

　　毕晓普说，“金矿公司的高股价令黄金的价格显得『低廉』，股价走到了金价的前面，超越了目前应该与金价保持的相称的比例。结果之一就是，我们将进入一个黄金表现好于金矿类股表现的时期，或者更确切一点，这个时期中金价上升将超过金矿类股的上升。”

　　有些观察家说，如果今后数月内金价上涨20%甚至更多，那麽随着美元在经常帐赤字膨胀的压力下进一步疲软，数年中金价有望达到每盎司1000美元。投资者这些天应该怎样购买黄金--而不是金矿类股呢？

　　黄金期货合约需要利用太多的财务杠杆，风险很高；四百盎司的金条现价为12万4000美元，还应考虑储存和保险非常；金币很吸引人有美国的金鹰金币、加拿大的枫叶金币和南非的克鲁格兰金币(Krugerrand)等等，它们都很漂亮，便于携带，可以放在口袋里，但购买金币常常需要缴税。

　　在多伦多，麦克维特指出资产9600万美元的封闭式基金Central Fund of Canada(CEF)囤积了大量的黄金和白银。麦克维特是这支创建十九年基金的共同创始人和董事。该基金仅仅向私人投资者出售了价值250万美元的股权，然后将这笔收益用来购入4000盎司黄金和20万盎司白银。该基金目前共持有16万3000盎司的黄金和810万盎司的白银。

　　麦克维特自1974年便开始出版他的投资通讯，从事对黄金、美元和金矿类股的分析。他在1980年11月进行的一项调查显示，在1976年至1980年中期的黄金大牛市中，黄金的表现好于金矿类股。1980年1月，黄金价格高达每盎司850美元。

　　麦克维特当时写道，“金矿类股已经涨得差不多了。”的确，在尼克森总统(President Richard Nixon)于1971年废除美元与黄金挂钩政策后不久开始的黄金反弹中，多伦多金矿类股指数(Toronto Gold Mining Index)和金融时报金矿类股指数(Financial Times Gold Mines Index)涨幅高达数千个百分点。

　　然而，在那次反弹的最后几年，倒是黄金的涨势更为强劲。1979至1980年，黄金现货价格上升一倍左右。相反，金矿类股指数或者持平，或者下滑。

　　麦克维特相信这种循环将再次出现。“关键就看美元。虽然美元上周开始变得疲软，但还必须下跌更多才行。欧元必须涨至1比93美分以上。”欧元对美元汇率上周五创下近七个月新高。

　　几乎可以肯定，期望看到美元疲软刺激金价上扬的投资者会从金矿公司那边得到支持。毕晓普指出，很少金矿公司在补充黄金的储量。这在黄金大反弹中对小型金矿公司可能是个好兆头，因为它们有望被大型竞争对手并购。加拿大市值低于5000万美元的小型金矿公司在不到一年时间内股价上升了两倍甚至三倍。

　　然而，更多投资者，不管大投资者还是小投资者，称他们正在寻找一种既能叁加黄金反弹、又无需付出三、四十倍高价购买一支金矿股的方式。有些投资者对金矿公司利用黄金反弹增发新股融资也感到担心。

　　独立分析师、多伦多小型投资银行Pollitt & Co.的总裁波利提(Douglas Pollitt)说，“持有Central Fund就等于是拥有藏在床下的金条，而且卧室门外还有警卫在把守着。石油价格比几年前的低谷已经上升了两倍，但有多少石油公司的股价上升了两倍呢？1970年代，黄金的表现好于大多数金矿类股的表现。”

　　波利提说，那些采用期货销售方式的金矿公司，诸如Barrick Gold(ABX)，将因为复杂的期货销售会计处理而使投资者望而却步。在金价持平或呈下跌趋势的时候，避险式的金矿公司透过选择权和期货合约等途径来保证自己的利润。

　　今年购买Central Fund股权的私人投资者大多数为投资经理人，他们专业从事金矿类股的投资，但同时希望在实际的黄金市场中占有一席之地。

　　麦克维特说，Central Fund还买进了大量的白银--1盎司黄金大约值50盎司白银，尽管各国政府不太可能与黄金的反弹作对。对许多政府而言，金价上扬是商品通膨的预兆和财政困境的迹象。各国央行一直在缩减黄金储备，同时买入债券。它们是最大的黄金抛卖者。

　　麦克维特说，“虽然各国不太可能作出与黄金趋势相反的举动，但并不是从来没有过。白银有着充当货币的长期历史，同时政府的货币政策却与白银没有什么瓜葛。虽然我认为各国政府不太可能禁止拥有黄金这种事的确发生过，但我们认为持有一定数量的白银能够以防万一。”

　　像所有的封闭式共同基金一样，Central Fund的价格与其净资产相比也有溢价和折价。上周五上午，该基金在美国证交所的价格溢价达6%(上周五下午，其溢价大幅上扬)。它的净资产包括黄金、白银和占2%的现金。

　　该公司的溢价曾经数次达到20%。这种情况已有十多年没有发生了。麦克维特说，Central Fund溢价10%甚至更多只能说明一个问题：“人们希望尽快拥有黄金，纯粹的黄金。”

　　Central Fund美国证交所价格上周五下午升23%，至4.16美元，换手率40万股，约为其平均日换手率的十倍。黄金现货价格上周五升5美元，至每盎司312.60美元，同时那指100追踪股QQQ下跌2%。

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