周五，由于四月份的失业率涨至八年以来的最高水平，主要股市全线跌收，科技股的损失尤为惨重，收盘时纳指已跌至去年10月9日以来的最低水平。

　　四月份的非农支薪人数上涨4万3,000人，低于经济学家所预期的增长5万1,000人，四月非农支薪人数的上涨主要集中在服务业领域。最让市场感到吃惊的是四月份的失业率数字，该数字上涨至6%，创下1994年8月以来的最高水平，也超过市场所预期的5.8%。三月份的失 业率未加调整，仍维持在5.7%的水平。

　　斯通/麦卡锡研究公司的股市分析师乔-里罗(Joe Liro)评论道，“现在股市的信心与去年第四季度处于完全不同的水平上，目前无法找到驱动股市上扬的因素。如果你采取退而观望的策略，你不会蒙受任何的损失。”

　　里罗认为，导致市场信心不足的主要原因是安龙丑闻的影响和政府对券商分析活动所进行的调查。

　　这位分析师还指出，盈余报告期中公司对未来业绩的展望没有给自己留下什么深刻的印象，大家几乎是众口一辞，“缺乏预见能力”和“充满挑战的商业环境”被多家企业一次又一次地提及。

　　里罗表示，分析师们已停止了对盈余预期的下调--这对企业的盈利率是一个有利的讯号，但一个非常痛苦的现实是，现在还没有明确的决定性证据表明盈余正在加速增长，这意味着在形成稳定的反弹之前，美国经济还要跋涉相当艰难的一段征途。

　　周五收盘时，道琼斯工业平均指数下跌85.24点，收于10,006.63点，跌幅为0.8%，盘中道指曾重跌148点。道指成份股中的大输家包括英特尔、微软、南方贝尔、IBM和迪士尼，仅有麦当劳、柯达、惠普、AT&T和美国铝业等少数蓝筹股获得高收。

　　纳斯达克综合指数下跌31.59点，收于1,613.23点，跌幅为1.9%；纳斯达克100种大型科技股指数下跌34.52点，收于1190.85点，跌幅为2.8%。

　　标普公司所属的MarketScope公司的首席技术分析师马克-阿贝特(Mark Arbeter)指出，纳指是主要股指中最不稳定的。

　　阿贝特认为，目前甲骨文和升阳等科技领导股的价格已跌破去年九月以来的支撑线，这对纳指来说是一个极为不利的讯号。

　　这位分析师表示，“尽管目前各大股指距去年九月创下的近期低值还有一段距离，但纳斯达克100指数已差不多悉数吐出了去年9月21日以来的全部所得。机构投资者的大力抛售行动丝毫没有停顿的迹象，纳斯达克市场上涨股与下跌股的成交量对比状况极为糟糕。”

　　科技股是股市受创最为严重的一个领域，芯片板块的损失最为惨重，网络基础设施和软件板块紧随其後。

　　大盘方面，航空、券商、生物科技、零售和制药等板块齐齐重跌，仅有纸业、石油和黄金等板块高收。由于六月黄金期货的价格上涨近4美元，黄金板块喜获推动。

　　标准普尔500指数下跌1.0%，罗素2000种小型股指数下跌0.2%。

　　纽约证交所的成交量为12亿8000万股，纳斯达克市场为19亿6000万股。主要股市的市场广度不一，纽约证交所的上升股以16比15领先于下跌股，纳斯达克市场的上升股也以16比19落后于下跌股。

　　资金流向方面，专业研究公司Trim Tabs估算的数字显示，在截至5月1日的一周当中，股票基金的资金流入量为28亿美元，此前一周的流出量为61亿美元；主要投资于美国股市的股票基金的资金流入量为19亿美元，此前一周的流出量为33亿美元。同一时期中，债市基金的资金流入量为12亿美元，此前一周的流入量为9亿美元。

　　就业报告简析

　　四月就业报告显示，工资的通膨水平仍然得到控制：平均时薪仅上涨0.1%，工资所得较去年同期增长3.4%，后者的成长率是近三年以来最低的。

　　同时，三月份的非农支薪人数被大幅调低，该数字下降了2万1000人，而先前报告的数字为上涨5万8000人。

　　High Frequency Economics的首席美国经济学家伊恩-谢菲尔逊(Ian Shepherdson)指出，在生产率正在加速的情况下，支薪人数的不足将导致国内生产总值的增长放缓。

　　谢菲尔逊表示，“在第一季度中，支薪人数平均下降了4万5000人，但GDP的成长率仍达到了5.8%的水平。1991到1992年间，经济稳步增长了一年，同时支薪人数也稳定上扬。很明显，最新的就业报告将促使联储继续保持观望态度。”

　　美林证券的首席经济学家布鲁斯-斯坦博格(Bruce Steinberg)预计，至少在八月以前，美联储不会采取加息措施。这位经济学家认为，在当前的就业循环中，6%已经接近失业率的上限，同时在失业率仍在上涨的情况下，尽管经济逐步转强，美联储也不太可能提高利率。

　　在一份研究报告中斯坦博格向其客户透露，“尽管经济强劲增长，但是我们认为劳动力市场在2002年只会出现逐步的改善，这是因为企业为获得盈利而调整自身结构的大小，它们将继续采取裁员的措施。”

　　高达6%的失业率无疑对股市构成冲击，但是斯坦博格指出，失业率数字具有滞后性。

　　约翰-汉科克金融服务公司的首席经济学家比尔-钱尼(Bill Cheney)评论道，“就业数字的增长乏力和失业率的上扬是令人失望的，但是这并不意味着经济会滑向衰退。我从就业报告中看到了一些有利的因素，这使我更加相信经济已度过最糟糕的阶段，在未来的几个月中，即使经济增长的幅度比较温和，但经济肯定会实现稳步的复苏。”

　　钱尼指出，私营企业的就业数字出现了增长，这说明美国经济并不完全倚赖政府来创造新的就业机会。此外，临时性的就业机会连续第三个月上扬，这预示着未来的几个月中长期性就业机会将会出现增长。

　　有一件事情是可以肯定的：周五不及预期的就业报告将促使美联储在下周二的联邦公开市场委员会例会上继续采取观望的立场。

　　目前市场预计联邦基金利率将保持在1.75%的水平。在一个月前，市场曾预计隔夜拆借率上调25个基点的可能性为50%。

　　对更远期的利率调整，目前市场预计，6月25-26日联邦公开市场委员会会议把利率调高0.25%的可能性为20%，上周市场对此的预期为40%。

　　芯片股再挫、甲骨文下跌

　　尽管周四半导体工业协会公布了强劲的销售增长数字，但芯片股仍连续第二天跌收。业界领袖英特尔的股价下跌4.7%，其头号竞争对手超微的股价下跌2.6%。

　　其他芯片股当中，美光科技(MU)的股价下跌3.2%。瑞银华宝证券宣布，由于五月到八月财季中的合约总值下降，决定调低对美光2003年的短期盈余预期。

　　网络基础设施制造商当中，思科系统(CSCO)的股价下跌3.7%，下周二思科将公布财季报告。

　　托马斯-韦瑟尔伙伴公司指出，近期思科股价的下跌为投资者提供了一个购进这支股票的时机，同时思科对未来业绩的“悲观展望”不太可能成为现实。摩根斯坦利也表示，基于估价方面的原因，自己偏爱思科的股票，但由于面向电信运营商和其他大型企业的销售环境竞争激烈，预计思科本财季的营收将低于预期。

　　甲骨文(ORCL)的股价下跌1.4%，此前两家券商调低了对甲骨文的业绩预期。高盛证券宣布，由于其他科技公司在三月所在财季的业绩显示，“科技企业的业务存在放缓的趋势”，决定调低甲骨文2002和2003财年的盈利预期。摩根斯坦利也表示，尽管多数的不利消息已在甲骨文的股价中得到反映，但是由于近期内的需求疲软，决定调低对甲骨文第四财季的盈利预期。甲骨文的主要竞争对手微软的股价下跌3.2%。

　　硬件板块当中，存储器制造板块遭受重击。在未来的几周中，多家存储器制造商将公布盈余报告。高盛证券对QLogic(QLGC)发表乐观评论，高盛向其客户透露，QLogic的基本面状况强健，建议调整对QLogic的股票逢低买进。在评论Brocade Communications(BRCD)的股票时，高盛指出在刚刚结束的这个季度中，存储器制造业的状况良好。QLogic的股价下跌2.1%，Brocade的股价下跌4.6%，业界领袖EMC的股价下跌4.1%，Network Appliance的股价下跌6.7%。

　　升阳微系统(SUNW)在硬件股中一枝独秀，其股价增长5.0%。在过去的三个交易日中，该股的跌幅总计22%以上，一度跌至1998年10月以来的最低点。周三升阳还曾宣布，其总裁兼运营长艾德-桑德尔(Ed Zander)已经辞职。

　　惠普(HWP)和康柏电脑(CPQ)也从低迷的科技股市中脱颖而出，其股价分别增长2.0%、2.2%。从下周开始，两者合并后新公司的股票将使用新的交易代码“HPQ”。美林证券在一份研究报告中表示，美林看好惠普和康柏的合并，并预计随着新公司发布利好的业绩数字，不看好本次并购的投资者的情绪将出现改善。

　　电信股领域，WorldCom(WCOM)的股价再度回落，跌幅达11.8%，价格已不及2美元。WorldCom宣布，本周初公司的执行长已辞职。其他电信股当中，AT&T的股价上涨1.4%，Qwest的股价下跌0.8%，Verizon的股价下跌2.8%，斯普林特的股价上涨0.3%。

　　施乐(XRX)的股价小幅反弹0.5%。周二，由于穆迪投资服务公司削减施乐的信贷评级，施乐的股价重跌近12%，但是美林证券认为，由于没有更多的新资讯包含在穆迪的降级行动中，同时施乐的基本面状况正在改善，因此股市对穆迪降级消息的反应有些过度。

　　奇异电器(GE)的股价下跌0.2%。此前熊仕坦证券宣布，预计GE的能源部门将有更多的订单被取消，决定调低GE在2002和2003年的盈余预期。

　　国债温和高收

　　周五，国债市场获得温和高收。最新的经济数字使投资者相信，美联储至少在六月底之前不会采取加息措施。

　　十年期国债的价格上涨10/32点，殖利率跌至5.055%；三十年期国债的价格上涨22/32点，殖利率跌至5.535%。

　　四月份的采购管理协会非制造业指数由三月的57.3%下跌至55.3%，新订单指数由三月的54.9%上涨至56.4%，前者高于50%意味着服务业处于扩张状态。

　　汇市方面，美元对主要外币汇率在回升仅一天后再度下挫：美元对日圆汇率下跌0.7%，收于一美元兑换126.96日圆；欧元对美元汇率上涨1.5%，收于一欧元兑换91.68美分，创下七个月以来的新高。

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