周四，在金融和消费品制造类成份股的扶助下，道指连续第三天获得高收。与此同时，投资者对盈余增长的忧虑仍困扰着科技股市场，纳指在短暂高开后即一路走跌。在过去的十个交易日中，科技股有八天以下跌收场。

　　上午公布的经济数字没有激发美国股市的热情，最新的经济数字显示，劳动力市场仍面临着严峻的挑战。周五公布的四月就业报告将为市场人士提供劳动力市场更为详尽的信息 ，目前市场预计，非农支薪人数将上涨5万1000人，失业率将由前一个月的5.7%增至5.8%。

　　半导体业的行业统计数字显示，三月芯片产品销售的月增长率达到了近16年以来的最高水平，芯片板块因此而受到短暂的推动，但随着科技股的全面下滑，芯片股最终沦为大输家。

　　大盘方面，纸业、银行、石油服务、高度经济循环和券商等板块温和高收，此前多家券商的股票评级喜获调升，而生物科技、航空和天然气等板块遭受卖盘的冲击。

　　周四收盘时，道琼斯工业平均指数上涨32.24点，收于10091.87点，涨幅为0.3%。道指成份股中的领涨股有花旗集团、J.P.摩根-大通、宝洁、惠普和杜邦，而微软、英特尔、AT&T、波音和联合科技等股票沦为输家。

　　迈克尔-鲍伦洛夫(Michael Paulenoff)是2Mstrategies的创建者之一，他认为近期美元对欧元汇率的大幅下跌将很快导致股市陷入困境。

　　鲍伦洛夫指出，如果欧元对美元的汇率超过一欧元兑换91美分--目前欧元对美元的汇率约为90.21美分--那么对欧洲投资者而言，拥有美国股票的代价将是难以承受的，股市因此而出现的卖盘对流通量较大的大型资本股尤为不利，它们往往是外国投资者集中投资的对象。

　　股市面临的另外一个大问题是资本开支复苏的时限和强度，资本开支何时复苏的不确定性已引发科技股投资者的多轮抛售。

　　鲍伦洛夫表示，在没有美国企业的参与下，消费者开支单独支撑需求的时间已经很长，资本开支必须迅速地恢复增长。

　　纳斯达克综合指数下跌32.67点，收于1644.86点，跌幅为1.9%；纳斯达克100种大型科技股指数下跌42.06点，收于1225.37点，跌幅为3.3%。

　　CIBC World Markets向其客户透露，决定调低对标普500指数的乐观预期。该公司宣布，将2002年标普500指数的每股盈余预期从61美元下调至55美元，将标普500指数的增长率从35%到40%调降至20%到25%。CIBC维持2003年标普500指数成长15%到20%，每股盈余65美分的预期不变。CIBC表示，因为具备在2003年中实现盈余增长的潜力，自己看好工业、科技和银行板块股，以及在这一期限之后同样具备增长潜力的保健和能源板块。

　　标准普尔500指数下跌0.2%，罗素2000种小型股指数上涨0.5%。

　　Investec Ernst & Co.的技术分析师特里-丹尼希(Terry Danish)指出，尽管买方的力量足以改变股市某天或某一时段的走势--例如本周三道指的强劲反弹--但是股市更为重要的短期和中期行情仍将面临压力。

　　这位分析师认为，从技术角度分析，小型和中型资本股票仍保持着良好的状态，但是由于最近一段时期的增长，这些股票的“估价过高”。

　　丹尼希总结道，“近期内中小型资本股票的跌势有可能加剧，我们预计一旦估价的过高部分被清除，其中某些股票跌至中期的支撑线附近，这些股票将出现新一轮的购进机会。”

　　纽约证交所的成交量为13亿5000万股，纳斯达克市场为20亿3000万股。主要股市的市场广度不一，纽约证交所的上升股以18比13领先于下跌股，纳斯达克市场的上升股也以17比18落后于下跌股。

　　此外，资金流动专业研究公司Trim Tabs指出，尽管本周IBM宣布回购价值35亿美元的股票有利于近期内股市资金流通状况的改善，但是企业股票的净流量仍处于看空状态。Trim Tabs还表示，自己对蓝色巨人能否实施这一股票回购计划感到担忧。

　　Trim Tabs还指出，在股市表现疲软的情况下，企业准备发行新股的势头却“令人难以置信的强劲”。

　　该公司认为，“这意味着潜在的新发行股占据了绝对的优势，它们将完全吸纳新近流入股市的资金。”

　　经济将缓步前行

　　美国银行资本管理公司的投资长迈克尔-肯尼利(Michael Kenneally)指出，尽管复苏的进程将比较缓慢，但是经济在今年将按照自己的步调进入更高的境界。

　　肯尼利在一份研究报告中写道，“在复苏的过程中，企业极有可能保持谨慎的态度，这将导致消费者所得只会出现温和的增长。大幅上扬的能源价格也是阻碍经济增长的潜在不利因素。为了避免重蹈安龙的覆辙，企业将倾向于发布极为保守的盈余报告和未来业绩预期。总而言之，经济的增长步伐将比较缓慢。”

　　肯尼利表示，最近公布的经济数字清晰地表明经济出现了复苏的迹象，特别是制造业的状况明显改善，工厂的产出正在增长，企业都在重新充实自己的库存。

　　但肯尼利同时还指出，关键的问题是经济的增长能否超越库存驱动的樊篱，“美国经济要开始真正的增长，消费者和企业都加大消费和投资。”

　　Choice Long-Short Fund的基金主管帕特里克-亚当斯(Patrick Adams)认为，目前的经济复苏给人的感觉与一般的经济复苏并没有什么不同。

　　亚当斯指出，“经济的复苏不可能是均匀一致的，它不会对所有的经济领域施加相同的影响。我认为，现在的市场对经济数字的每一次小幅波动都过于关注。”亚当斯表示，他对经济已经步入良性的轨道抱有信心，并指出半导体业的需求已出现改善。

　　亚当斯购进的对象主要集中在金融、消费景气循环等经济敏感型股票当中，而他做空的多数股票是生物科技股和大型制药股。

　　申报救济人数下降、裁员数猛涨10%

　　根据最新公布的经济报告，上周首次申报失业救济人数下降1万人，跌至41万8000人，为三月中旬以来的最低水平，但仍然高于经济学家所预期的40万2000人。四周的平均数字从前一周的45万4250人下降至43万5750人。

　　瑞银华宝证券的首席美国经济学家穆里-哈理斯(Maury Harris)指出，尽管首次申报失业救济人数还在受到继续申报人数的影响，但目前仍无法确定这到底是不是导致该数字超过预期的原因。

　　哈理斯在一份研究报告中写道，“最坏的可能性就是就业市场没有出现任何的改善，上述数字使我们更有理由预期，四月就业报告中的失业率数字将会再次出现增长。”

　　根据就业专业研究公司Challenger, Gray & Christmas提供的资料，四月份的计划裁员人数猛涨10%，而三月份这一数字曾跌至10个月以来的最低。

　　此外，三月份的工厂订单数字上涨0.4%，而经济学家对该数字的预期为与前一个月持平。本周五将公布非常重要的四月份就业报告。

　　SIA：三月的芯片销售猛涨7.2%

　　半导体工业协会(SIA)宣布，三月份全球半导体业的销售额较二月份增长7.2%，创下1986年4月以来的最大单月增幅。

　　这主要是DRAM的强劲销售所致，由于需求的旺盛和产品价格较2001年的萧条期有明显的增长，DRAM的销售额猛增82.4%。

　　SIA指出，三月所在季度的销售额也表明，半导体业正在2001年的基础上开始重建，除日本市场持平以外，全球主要地区的半导体产品销售额均有所增长。

　　SIA宣布，“上述成长率数字表明，企业库存的重新充实已经完成，目前产品的需求正在开始增长。”SIA预计，第二季度半导体业销售额的成长率将不到10%，在今年的下半年将开始强劲的增长。

　　SG Cowen指出，三月份销售额强劲增长是DRAM价格的大幅上扬所致，但预计其价格将很快出现回落。

　　瑞银华宝证券指出，由于季节性因素的作用，下半年PC的销售将转强，同时下半年PC的升级换代循环将促进该行业开始复苏，加上经济环境的逐步改善，在这些因素的推动下，芯片业的基本面状况将持续好转。

　　瑞银华宝还表示，英特尔(INTC)和美光科技(MU)是可以从升级换代循环获益的“PC食物链中的重要角色”。英特尔的股价下跌2.7%，美光的股价重跌5.4%，超微的股价损失1.6%。

　　芯片设备制造股遭受的卖盘最为沉重，业界领袖应用材料的股价下跌5%，KLA-Tencor股价下跌6.4%，Novellus Systems的股价下跌4.3%，Teradyne的股价损失5.2%。Gerard Klauer Mattison宣布，由于基本面状况的改善，决定调高Teradyne和应用材料的股票评级。

　　硬件股领域，Sanford Bernstein宣布，由于惠普(HWP)的股票具有“非常的”长期投资价值，决定把惠普的股票评级从“市场表现”调高至“超越市场表现”。惠普宣布，将在本周五完成与康柏电脑(CPQ)的合并，下周新公司的股票将使用新的交易代码“HPQ”。惠普的股价增长1.4%，康柏的股价上扬1%。

　　施乐下挫、券商股上扬

　　施乐(XRX)的股价重跌11.9%。此前穆迪投资服务公司宣布，在施乐与债务有关的核心非金融业务中，其自由现金流量的产生问题令人忧虑，因此决定调低施乐的信贷评级。施乐对穆迪的上述行动做出了回应，施乐表示，“这与本公司业务的发展状况和强劲的增长势头不符。”

　　由于几家著名券商的评级被调升，券商板块喜获推动。萨罗门史密斯-巴尼(SSB)宣布，把李曼兄弟证券(LEH)和美林证券(MER)的股票评级从“市场超越表现”调高至“买进”，把高盛证券的股票评级从“中立”调高至“买进”。李曼的股价增长3.5%，美林的股价上扬2%，高盛的股价增长1.9%。

　　李曼的股票是萨罗门史密斯-巴尼(SSB)在券商股中的首选，SSB认为李曼的股价相当便宜，由于拥有大量的固定收益投资，在目前的经济环境下，李曼本季度的盈余业绩不太可能令人失望。在评论美林的股票时，SSB认为尽管美林仍然面临涉嫌违规作业的问题，但是近期其股价的下挫已把解决法律纠纷所需的潜在代价计算在内。

　　国债全面跌收

　　周四，国债价格全面跌收，悉数吐出了周三所获得的涨幅，其中长期国债的跌幅尤为沉重。

　　十年期国债的价格下跌11/32点，殖利率涨至5.10%；三十年期国债的价格下跌12/32点，殖利率涨至5.595%。

　　汇市方面，周三重跌的美元对主要外币的汇率开始回升：美元对日圆的汇率上涨0.4%，收于一美元兑换127.87日圆，周三美元对日圆汇率曾跌至四个月以来的最低水平；欧元对美元的汇率下跌0.4%，收于一欧元兑换90.28美分。

　　在周四召开的货币政策制订会议上，欧洲中央银行决定维持短期利率不变。

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