周二，主要股指携手小幅高收。美东时间下午2:15，美联储宣布维持短期利率不变，但是其货币政策的基本立场由倾向于降息转向中立。联储的上述立场并没有出乎投资者的预期，消息传来以后，股市的反应比较平静。

　　联储在会后发布的声明中指出，“本委员会上次会议以来业已获得的资讯表明，在存货投资显著增长的推动下，经济正在大幅度地增长。尽管如此，在未来几个季度中，支持经济稳定增长的基本因素：最终需求的好转程度仍然难以确定。”

　　Miller, Tabak & Co.的首席债市分析师托尼-克里森斯(Tony Crescenzi)指出，“格林斯潘关于目前经济运行良好的论断满足了股市和债市两方面的需求，而经济的好转最终将有利于股市的增长。同时，联储是否会减慢加息的速度和幅度的问题上还充满了不确定因素。”

　　CIBC WorldMarkets的经济学家艾弗里-谢菲尔德(Avery Shenfeld)指出，“目前经济下滑的风险主要与最终需求有关，而第一季度经济的增长主要是库存的削减所致。投资者对这些论断并不感到意外，市场早已为未来的加息提前做好了准备。”

　　此外，惠普公司宣布，计票代理机构的初步统计表明，惠普的股东已通过了对康柏的收购方案。这一消息导致惠普和康柏的股价产生了大幅的变动，道指成份公司惠普的股价下跌2.3%，康柏的股价劲扬7.5%。

　　周二收盘时，道琼斯工业平均指数上涨57.50点，收于10635.25点，涨幅为0.5%。道指成份股中的领涨股包括宝洁、J.P.摩根-大通、美国运通和Home Depot，而惠普、迪士尼、AT&T和默克制药等股票的跌幅较重。

　　普天寿证券的市场评论家布莱恩-佩斯克洛夫斯基(Bryan Piskorowski)评论道，“目前股市缺乏上扬的推动因素，盈余预报期即将来临，而道指已经连续五周上扬。”

　　这位分析师表示，自己为上涨股对下跌股的对比和中小型股票的表现感到鼓舞，但是预计在未来的几周中，随着主要股指巩固近期的所得，股市的行情将会比较动荡。

　　周二上午，包括道指成份公司宝洁(PG)在内的多家消费品生产商宣布，维持原定的盈余预期不变，这为大盘提供了有力的支撑。由于高盛证券的盈余超过预期，券商板块也喜获推动。在联储会议结束后，银行板块也开始呈现涨势。大盘之上仅有航空等少数板块不幸跌收。

　　科技股内部，硬件、芯片和软件板块的表现最为出色，而网络基础设施和光纤板块齐齐跌收。

　　纳斯达克综合指数上涨3.81点，收于1880.87点，涨幅为0.2%；纳斯达克100种大型科技股指数下跌1.21点，收于1504.68点，跌幅为0.1%。

　　标准普尔500指数增长0.4%，罗素2000种小型股指数增长0.4%。

　　摩根斯坦利分析师斯蒂夫-加布瑞斯(Steve Galbraith)指出，目前股市的主要板块仅能提供有限的获利空间。

　　在一份研究报告中加布瑞斯写道，“那些最有望从经济复苏中获利的板块已出现了大幅的增长，它们的涨幅已经超过了实际的盈余复苏可以支撑的范围，在正常的盈余状况下，这些股票的价格已不再低廉。由于估价的增高，我们已经调低了相应板块的投资权重，但是我们仍然倾向于循环性的股票，看好基础材料和消费产品制造板块，我们认为能源、保健和工业股值得投入。”

　　这位分析师表示，自己正在为投入科技股积极准备，但是由于其估价过高，他仍然对科技股持减持立场。加布瑞斯承认，在价格下滑和盈余增长的共同作用下，科技股的泡沫成份已经减少。这位分析师还表示，自己对金融、电信和消费产品制造股持减持立场。

　　周二纽约证交所的成交量为12亿4,000万股，纳斯达克市场为15亿1,000万股。主要股市的市场广度尚可，纽约证交所的上升股以17比14领先于下跌股，纳斯达克市场的上升股以18比17领先于下跌股。

　　盈利预期改善基金经理态度审慎

　　美林证券最新的月度全球基金经理调查表明，基金经理们为全球股市状况可能恶化而感到担忧，但是他们上个月对盈余的展望已明显改善。

　　美林的首席全球投资分析师戴维-波尔斯(David Bowers)表示，“有利的消息是，基金经理们已觉察到盈利前景已明显改善，投资者的情绪也显著提高。但是，机构投资者仍然认为，上述情况不足以抵销资金流动状况和股市估价的恶化所带来的不利影响。”

　　这份针对基金经理的调查表明，他们预计全球经济将在未来的十二个月中全面转强，企业的盈利和日用品的价格也会随之增长，但是这些基金经理们同时还表示，资金流动状况“已出现了明显的恶化”。

　　波尔斯指出，“基金经理们非常担心，如果货币政策紧缩，他们所有关于经济增长和盈利的乐观预期都会成为空中楼阁。”

　　在股市的估价问题上，基金经理们普遍认为股市的估价比较合理。这份调查表明，投资者首选的投资股市已由英国和美国市场转向全球其他地区的新兴股市。美林认为，上述地区的基金经理们最有可能持超持立场。

　　期货市场对联储的激进预期

　　多数的市场观察家预计，联储将从原来的经济面临衰退风险的立场转向中立的立场，这将为今年末的加息埋下伏笔。

　　在联储何时加息的问题上，市场的预期比经济学家的预期更为激进。多数的经济学家预计，由于生产力的高涨和通货膨胀仍然处于温和的水平，联储加息的行动可能会推迟到夏天才会实施，但是最新的联邦基金期货价格显示，联储在5月7日的会议上决定加息25个基点的可能性为75%。

　　克里森斯指出，联储转向中立可能“仅仅是因为采取了大幅降息措施的缘故，并不意味着联储会很快加息。”

　　克里森斯认为，根据产能利用率这个重要的指标来看，促使联储加息的压力并不大，在过去的二十年中，当联储开始新一轮加息的时候，产能利用率都在80%以上，而二月份该数字仅为74.8%。

　　这位分析师评论道，“经济中仍然存在大量没有利用的产能，联储无需担心经济过热的问题，以及由此引发的通货膨胀。此外，由于劳动力市场没有出现实质性的改善，促使联储采取加息措施的压力也随之大减。”

　　胜利资本管理的首席市场分析师里查德-纳什(Richard Nash)指出，“对经济转向中立的立场并不意味着联储会很快采取加息行动。在历史上，联储往往在衰退结束六个月之后，在失业率趋向稳定之后才会采取新一轮的紧缩政策。”

　　纳什预计，在6月26-27日的联邦公开市场委员会会议之前，联储不会采取加息措施，在2002年的下半年，联储可能会加息100到125个基点，而2003年的加息幅度可能会更大。

　　此外，瑞典成为十大工业国中第一个提高短期利率的国家，瑞典此举是为了抑制通膨的增长，这表明瑞典央行准备减缓其经济增长的步伐。

　　高盛力推券商股消费品制造股全面走升

　　高盛证券(GS)是券商板块中第一个发布第一季度财政报告的大型公司，其良好的业绩推动券商板块全面走升。

　　高盛第一季度的业绩好于华尔街的预期，第一季度的每股盈余为98美分，超过分析师所预期的89美分。由于资本市场的活力下降，高盛的净所得较去年同期下滑了32%。本周包括李曼兄弟证券和熊仕坦证券在内的多家着名券商将陆续公布业绩报告。

　　周二高盛的股价增长2%，李曼的股价上涨3.3%，熊仕坦的股价增长1.8%。

　　周二晨多家消费产品生产商宣布，维持原定的盈余预期不变。

　　道指成份公司宝洁(PG)宣布，由于出货量的增长和成本的削减，预计第三财季的每股盈余成长率将达到10%，超过华尔街当前的预期。宝洁还表示，维持对2002年全年业绩的预期不变。周三宝洁的股价上涨2.6%。

　　此外，在美林全球知名消费产品大会上，高露洁(CL)宣布维持第一季度和全年的盈余预期不变。周二高露洁的股价上扬1.5%。

　　Dial Corp.(DL)宣布，预计第一季度的运营盈余将超过市场当前的预期，并维持对全年的业绩预期不变。周二Dial的股价增长4.8%。

　　Clorox(CLX)也宣布，维持对第三财季和全年的盈利预期不变。该公司表示，尽管拉丁美洲，特别是阿根廷的竞争环境极为严酷，但是其业务仍然出现了全面好转的势头。周二Clorox的股价下跌0.3%。

　　其他个股和板块动态

　　网络基础设施和光纤板块是科技股中跌幅最重的领域，ONI Systems(ONIS)和合并伙伴Ciena(CIEN)的股价齐齐下跌。此前ONI发布预警称，电信运营商资本开支的下降将对其第一季度的业绩产生不利的影响。Ciena和ONI预计在今年第二季度或第三季度完成合并。券商萨罗门史密斯-巴尼宣布，把ONI的股票评级从“买进”调低至“中立”。

　　周二，Ciena的股价下跌4.7%，ONI的股价下跌3.9%。其他的网络基础设施和光纤股中，朗讯科技和北电网络的股价分别下跌6.3%、0.2%，均跌至52周内新低。

　　芯片股全天均保持着温和上扬势头，芯片设备制造业巨头应用材料(AMAT)的股价增长1.2%，此前券商托马斯-韦瑟尔公司(Thomas Weisel)对AMAT发表乐观评论。托马斯-韦瑟尔认为，AMAT的业务将会显露出持续改善的迹象，并预计在周四的分析师会议上，AMAT将对未来的业绩发表乐观评价。其他芯片设备制造股当中，KLA-Tencor的股价增长1.2%，Teradyne的股价增长1%。

　　通用汽车(GM)的股价下跌0.9%。周一晚，通用汽车宣布，维持对第一季度和全年的盈余预期不变。今年二月末这家道指成份公司曾宣布，由于产量的大幅增长，决定调升公司的财政预期。

　　Gemstar-TV Guide(GMST)的股价猛跌20.8%。周一晚该公司宣布，第四季度的亏损额超过预期，公司的联席总裁兼联席运营长彼特-波伊兰(Pete Boylan)将在4月1日去职。目前Gemstar还没有公布顶替他的人选。SoundView、萨罗门史密斯-巴尼、CIBC WorldMarkets和德意志银行亚历克斯-布朗先后宣布，调降Gemstar的股票评级。

　　在Dollar General(DG)股价劲扬9%的引领下，零售板块整体上扬。周一晚该公司宣布，第一季度的盈利超过市场的平均预期。

　　生物科技板块领域，Corixa Corp.(CRXA)的股价猛涨11%以上。周一晚该公司宣布，将与道指成份公司强生制药(JNJ)下属的一个部门展开合作，利用几项Corixa所拥有的基因专利共同开发一种乳腺癌的检测方法。双方合作的财政细节没有透露。周二强生制药的股价上涨1.2%。

　　石油服务板块当中，Halliburton(HAL)的股价增长2.1%。此前该公司宣布，计划在年中分离为两个业务部门，这次结构调整将导致公司裁员。

　　航空板块是大盘之上少数走跌的板块之一，德美航空(DAL)的股价下跌2.8%。在提交证管会的一份文件中，三角洲航空表示，主要由于安保和保险成本的提高，预计本季度的亏损额在3亿5000万到3亿8000万美元之间。其他航空股当中，大陆航空的股价重跌5.4%，AMR的股价下跌3%，UAL的股价下跌4.4%。

　　债市行情动荡

　　在联储声明发表后，国债市场曾全面转升，但是临近收盘时，国债价格再度全面下滑。

　　十年期国债价格下跌5/32点，殖利率涨至5.32%；三十年期国债的价格下跌7/32点，殖利率涨至5.755%。

　　一月份的贸易赤字是周二公布的唯一经济数字，一月的贸易赤字为285亿美元，超过去年十二月的247亿美元，也高于经济学家所预期的269亿美元。

　　能源进口量的提高与国内市场对进口产品需求的增长是导致一月的贸易赤字较前一个月增长15%的主要原因。

　　汇率方面，美元对日圆的汇率上涨0.5%，收于一美元兑换131.94日圆；欧元对美元的汇率下跌0.1%，收于一欧元兑换88.16美分。

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