【CBS.MW华府10日讯】现在经济衰退已经结束，当前的期货市场和债市行情反映，联储很快就会采取加息行动，甚至是多次加息，最快的加息可能在今年五月初就会成为现实。

　　但是经济专家们却不容易上述判断，多数的经济学家和联储行动观察家认为，联储将会耐心地等待，在今年下半年才会缓慢地加息。

　　到底那一种意见是正确的呢？真理掌握在市场还是掌握在专家手中呢？

　　由於联储主席葛林斯潘的立场出现变化，二月份的就业数字和采购管理协会指数也出乎意料的乐观，目前芝加哥期权交易所的联邦基金期货价格表明，市场预计联储将在五月、六月、八月、九月、十一月和十二月多次加息。此外，欧洲非美国银行的美元期货价格也传递出类似的讯息。

　　联邦基金期货和欧洲非美国银行的美元期货都是大型机构投资者用於规避利率上涨风险的主要工具。

　　六次会议＝六次加息？

　　德意志银行的全球债券分析师罗伯特-盖伊(Robert Gay)认为，“联储加息？现在还为时尚早吧。”盖伊以前曾担任过联储的经济学家。

　　我们到底应该相信那一种意见呢？如果市场是正确的，那麽到今年年底，联邦基金利率将涨至3%以上，其他的利率也将随之高涨。

　　但是，如果专家们的意见是正确的，近期联邦基金利率将维持在2.5%左右，其他的各种利率也只会稍稍高出目前的水平。

　　早在几个月之前，金融市场就反映出它持有比经济学家更为激进的观点，但是在近几周连续公布多个利好的经济数字和葛林斯潘承认经济衰退已结束之後，市场对加息的预期才出现空前的高涨。

　　葛林斯潘在国会听证会上的讲话，加上来自劳动力市场、工厂、汽车销售商和房地产代理商的多个经济报告，促成了股市的大幅反弹，也导致了债市的连续走跌，同时也迫使每个人重新审视自己关於经济复苏的速度和强度的预期是否准确。

　　但是，无论是葛林斯潘的表态，还是强劲的经济数字都没有改变经济学家们对联储货币政策的预期。

　　多数的经济学家仍然认为，近期内联储的首次加息将在八月份或九月份。

　　以下是一些经济学家在上周五公布了强劲的就业数字後发表的评论。

　　·「由於没有出现任何的通货膨胀警报，我认为联储不会在未来的几次会议上做出加息的决定。”--约翰-汉柯克金融公司的首席经济学家比尔-钱尼(Bill Cheney)

　　·「我们认为就业数字不会改变联储的货币策略，今年联储的货币政策将会十分耐心和稳定。”--高盛证券的经济学家约翰-杨达尔(John Youngdahl)

　　·「我们预计联储在3月19日的会议上会转向中立的立场，但是我们认为联储在五月份采取加息措施的时机还不成熟。”--美林证券的首席经济学家布鲁斯-斯坦博格(Bruce Steinberg)

　　·「我们仍然认为低下的通货膨胀水平将抑制联储采取过於极端的加息措施，我们预计联储最早将在今年夏末采取加息措施。”--萨罗门史密斯-巴尼的经济学家罗伯特-迪克莱门特(Robert DiClemente)

　　·「在采取紧缩政策的问题上，联储推迟加息犯错误的可能性比过早加息要小。”--富国银行的首席经济学家宋元荪(Sung Won Sohn)

　　·「经济的转强仍然存在不确定性，联储采取不成熟的行动只会导致经济加倍的衰退。”-- Wachovia的首席经济学家约翰-西尔维亚(John Silvia)

　　在就业报告公布後，李曼兄弟证券是华尔街大型券商中少数几个改变了对联储货币政策预期的公司之一。

　　李曼兄弟证券的经济学家德鲁-马图斯(Drew Matus)认为，“经济好转的速度表明，联储可能不得不在货币政策上稍微激进一点。”现在，马图斯已经把对联储首次加息的预期时间由十一月提前到九月份，同时还把今年内联储加息次数的预期由两次提高到三次。

　　当然，市场对经济高速复苏的热情预期也可能会驱散联储对消费者开支疲软，国外市场低迷和资本开支不足等问题的担心。

　　许多的经济学家认定，在失业率仍然保持连续上涨的时候，联储不会采取加息的措施。如果二月的失业率数字跌至5.5%是值得推敲的话，那麽这就为联储加息开了绿灯，但是不幸的是，失业率是基於对家庭的调查做出的，它存在季节性波动的性质，这在一定程度上导致了这一数字的不可靠。

　　就业数字也不能如实反映就业的真实状况。劳工部指出，扣除那些推动零售业和建筑业就业增长的特殊因素，二月份的净就业增长数基本上是持平的。

　　德意志银行的分析师盖伊指出，“失业率其实在5.5%到6%之间。”这位分析师还指出，统计本身的特点使我们无法获得更为准确的结果。

　　盖伊认为，“我们认为今年失业率不会有太大的下降空间”，经济的初步复苏将会带来“很少的就业机会”。

　　盖伊还表示，消费者和企业都需要偿付债务，如果利率上涨，消费者将会“理性地”减缓他们的借贷步伐，从而将抑制消费者的开支。

　　盖伊同时还指出，“公司需要偿付债务，首先它们不得不大力挣钱和出售一些资产，此後企业才会开始进行审慎的投资，而资本开支是促成上世纪末经济繁荣的根本原因。”

　　这位分析师认为，“本轮的信贷循环仍然没有结束，”在信贷状况仍然不利的情况下，联储不应该采取加息的措施。

　　本周将公布多个重要的经济数字，它们将会告诉投资者经济好转具体的程度。周三，商贸部将公布二月份的零售业销售数字。

　　从所有的先期统计数字来看，二月份消费者并没有抑制开支的迹象，同家店面的销售数字上涨了6.2%，汽车的销售数字也有所增长。经济学家预计，二月份的整体零售业销售数字将会增长0.9%，扣除汽车销售的零售销售数字将会增长0.6%。

　　周五，联储将公布二月份的工业生产力报告，市场预计工业产出数字将会增长0.2%，这将是该数字十六个月以来首次出现增长。库存数字的下降，新订单数字的增长和采购管理协会指数的大幅上扬都预示着，在经历了长期的大幅下跌之後，工业终於恢复了正常的前行步伐。

　　本周其他将公布的经济数字包括一月份的库存数字(市场预计该数字将下降0.4%，去年十二月的跌幅为0.6%)，二月份的生产者价格指数(市场预计该数字将上涨0.1%，一月份的涨幅为0.1%)。

　　此外，本周还将公布三月份的密西根消费者情感指数的先期数字(市场对此的预期为92.9点，二月份的数字为90.7)。

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