作者：Thom Calandra【CBS.MW旧金山15日讯】像华尔街券商这样的主流投资服务机构，很少能够提出什么被忽略但却极有价值的主意、公司或趋势。

　　小型基金Tocqueville Gold Fund(TGLDX)的经理人哈撒维(John Hathaway)告诫投资者，在黄金投资的问题上，“不要依赖传统的金融媒体和券商的言论。券商的言论比通常更加具有误导性。”

　　周一下午金价跌1.30美元，至每盎司285.40美元。

　　哈撒维的言论刊登在“Investing Rules”上，本书收集了150位专家的意见。现在，有一小群专家对金价无法跨越每盎司300美元大关并保持在这个水平之上感到困惑(还有人感到丧气、灰心、忿怒和沮丧)。这部分人数仍在不断扩大，哈撒维便是其中之一。

　　“黄金信徒”们看见了几个有希望的迹象。上周金价走高约8美元，逼近每盎司290美元的水平，令某些黄金公司的股票轻灵上扬。尤其是采用现货销售方式的金矿公司，商品市场的黄金价格每涨1个百分点，它们的股价能够上升3个百分点甚至更多。

　　近来激励黄金上行的核心动力是北美的Newmont Mining(NEM)和南非的Anglogold Ltd.(AU)为争夺澳洲黄金生产商Normandy Mining(AU:NDY)而进行的收购大战。最终Newmont Mining以总计约23亿美元的出价胜出。Anglogold是世界上最大的金矿公司，采取期货销售的方式；而位于丹佛(Denver)的Newmont痛恨这种以避险为目的的销售方式。因此，这不仅是两家黄金公司之间的战斗，更是两种经营模式之间的对抗。

　　有人称，Newmont在现阶段似乎胜过了Anglogold，它还计画减少Normandy公司名下大约800万盎司的黄金销售期货合约。黄金期货销售透过期货合约和借入黄金来进行，可以使金矿公司获得稍高的远期售价。虽然这样可以暂时改善金矿公司的盈余状况，但同时也鼓励了各国央行和机构大肆出租黄金的业务，从而制约了金价的上升。

　　从理论上说，更多的金矿公司脱离期货销售的行列可以将过量的黄金供应吸收掉一部分，从而令黄金期货价格向每盎司300美元大关挺进。本月初，纽约券商Arnhold & S. Bleichroeder的技术分析师罗克(John Roque)称黄金是“最遭唾弃、被轻视、被嘲笑、被排斥的投资工具。”随后，他预计今年金价将上涨至每盎司340美元。

　　黄金的下一个考验就在本周稍晚时，届时英格兰银行(Bank of England)将进行黄金拍卖，这种低价削减英国黄金库存的行动似乎永远也进行不完似的，但周三将进行的这次拍卖可能离尾声不远。伦敦的UBS Warburg本周一称，“除非这种拍卖停止，否则金价难以进一步反弹。”

　　尽管如此，英格兰银行的黄金拍卖仍然可能令最吝啬的买家大吃一惊。在过去的十五次拍卖中，需求量仅为供应量的3.6倍，需求最高的一次出现在1999年9月，当时需求量达到供应量的8倍，成交价为每盎司255美元。某分析师对我说，如果本周的黄金拍卖价能够接近每盎司290美元，那将是英格兰银行三年来一系列拍卖历史上的第二高价。

　　周一，Newmont股价自去年12月8日以来第二次突破20美元。投资者认为该公司将顺利完成对Normandy的收购。

　　其它采取现货销售方式的黄金生产商包括南非的Harmony Gold Mining(HGMCY)和世界上最大现货销售方式金矿公司Gold Fields Ltd.(GOLD)，它们目前的股价为1999年10月短暂反弹以来的最高水平。这个迹象表明，投资者似乎开始区分两种不同销售方式的金矿公司。过去六个月中，Harmony、Gold Fields和另一家同为现货销售方式的金矿公司Meridian Gold(MDG)的累计升幅大大超过Anglogold和Barrick Gold(ABX)等期货销售方式金矿公司的升幅，两者之间的差距达40%。

　　北美投资者最关注的是费城黄金白银指数(Philadelphia Gold and Silver Index)(XAU)，该指数同时函盖期货和现货销售方式的金矿公司，现为59点，已经接近去年九月份以来的最高水平。黄金价格周一为每盎司287美元。International Institute的普林(Ma技术分析师rtin Pring)说，黄金价格和XAU指数的水平都在其十二个月移动均线之上。

　　普林周一告诉我说，金价和黄金指数短期内面临阻力，这表明“前面有麻烦”。一旦XAU指数突破60点，金价突破每盎司295美元，那就说明黄金的牛市真正到来了。

　　普林认为，金价最近的反弹是一个领先指标，表明钢铁、铜和金属废料等工业材料的价格将上扬。他说，“从周期理论来看，金价正处于上升阶段。”

　　在这个问题上，英格兰银行的黄金拍卖是一大威胁。一般而言，拍卖会的黄金需求对金价反弹是个关键，但这次价格甚至显得更加重要。在每盎司287美元的价位上，只要需求量是供应量的3倍就可以轻易将金价推高至每盎司290美元之上。无论如何，黄金类股的收益率肯定将超过美国股市的平均水平，就像它们在过去六个月和过去十二个月中的表现一样。

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