【CBS.MW华府27日讯】电信类股投资人在2002年的主题将是保守对知名企业的投资，而拒绝涉险新创公司。随着经济陷入泥潭，华尔街的投资人不会愿意再向没有保证的概念敞开钱夹了，而保持对相对健康的市场龙头企业的投资则是理智的选择。

　　当然例外总是有的。一些业界主要的提供商，例如长途电话巨头公司AT&T和设备制造商北电网络(Nortel Networks)，需要重新进行自我塑造。他们面临着艰难的竞争和资金紧张，这些都是企业帝国过度扩张的结果。

　　而且许多主要的提供商如地方贝尔公司都具有垅断的特征和渡过经济衰退的资源：庞大的规模、忠诚的客户、大量现金和营收。而且经济的不景气通常会迫使这些大公司潜在的竞争对手在壮大之前便已倒闭或者以极低的价格变卖。

　　正是出於这样的原因，一家独立的研究公司Precursor Group的总裁威廉━怀曼(william Whyman)指出，同时投资於市场领军企业和同这些企业竞争的相对较小的公司的作法是不明智的。

　　他说，“但是对於投资人来说仅仅保守市场龙头企业会阻碍竞争的成长和创新。这是一个硬币的两面，无法兼顾。”

　　地方贝尔公司的兴起

　　近来非常引人注目的明日之星是各地方贝尔公司。他们的活动如海啸一般激荡着整个电信行业，给独立的地方通讯公司、长途电话营运商和设备制造商都造成了巨大的冲击。

　　对於新创公司来说，地方贝尔公司正在重新塑造整个电话行业。分析师认为，到2002年底，他们有可能会得到批准在美国各州提供长途电话业务。目前他们只是在少数几个州提供此项业务，但是他们很快就会获得几佰万之众的客户。

　　这种状况已经影响到了市场领军企业的营收，特别是AT&T (T)。

　　Precursor Group的助理研究董事帕特━布洛根(Pat Brogan)说，“随着各地方贝尔公司获得长途电话经营权，AT&T将更加艰难了。”

　　另外AT&T正处於一项重大的机构重组过程中，本周同意将其线缆宽频业务同Comcast合并。

　　分析师相信，投资人会渐渐地放弃大型的长途电话营运商。他们的核心业务受到攻击，并且更加易於遭受经济循环的影响。

　　一个可能的例外是WorldCom (WCOM)。Davenport & Co.的分析师德拉克━约翰斯通(Drake Johnstone)该公司对长途电话业务的依赖较小，目标客户都是有利可图的，而且所营运的全球性网路也是覆盖范围最为广阔的。

　　不过Loomis & Sayles互助基金的研究人员保罗━莱特(Paul Wright)认为WorldCom目前每股15美元的股价偏高，其原因有可能是人们猜测该公司会被收购。

　　更可能的收购对象是Sprint (FON)。这是三家公司中最便宜的一家。该公司的市值还不足AT&T和WorldCom的一半。但是该公司却拥有地方电话和无线电话业务。

　　莱特说，“Sprint的长途电话业务是不稳定的。他们迟早要做些什麽。”

　　新创公司的困境

　　分析师对该行业中的後来者(那些被称为Clec的独立地方电话公司和所谓下一代长途电话公司)更加不客气。

　　小型地方电话营运商一度是华尔街的宠儿，此时境遇最为悲惨。大多数公司都抱怨说地方贝尔公司阻碍了他们的成长，因为他们需要接入贝尔网路才能抵达自己的客户。

　　但是更严重的问题实际上是管理失误、负债过高、客户流失和销售骤降。许多这种小型的地方电话公司都失去了业务，更多的也是在等待彻底破产的一天。

　　约翰斯通说，“我是不会再向任何新创公司投资了。”

　　唯一的例外是时代华纳电信公司(Time Warner Telecom) (TWTC)，也许还可以算上Allegiance Telecom (ALGX)。这两家公司都避免了遭受同行的困难，而且他们都有一个强有力的管理团队。

　　几家下一代营运商诸如Level 3 Communications (LVLT)和Global Crossing (GX)也处於避免投资之列。他们在更大的范围内面临着同小型地方电话公司类似的问题。

　　怀特说，“他们拥有这些巨大的网路，但是通信量非常小，而且所提供的服务都是利润率较低的。”

　　怀特指出Sprint尽管在该行业经营已经二十年之久，却还是遇到这些困难，他说，“我无法想像这些公司该如何赚钱。”

　　领军企业的是非

　　在电话行业的整个屠场上，似乎只有地方贝尔公司拥有最隹的生存机会，但这也非绝对。

　　例如分析师认为Verizon和贝尔南方(BellSouth) (BLS)的经营状况最好，随後是SBC Communications (SBC)。Verizon (VZ)是全美最大的地方和无线营运商，而贝尔南方则被认为是成长速度最快的。在这几家公司之後的是Qwest Communications，该公司的股票在近几个月以来走势较差。

　　不过大多数分析师更加认可Qwest (Q)作为投资首选。如同Sprint一样，该公司市值较低，但同时却拥有优质的资产，这些都使得该公司成为一个不可多得的收购对象。

　　相反，不管哪家公司最终收购了Sprint或Qwest，一定会被认为是短期内的市场输家。这指的就是地方贝尔公司。毕竟只有这些公司，因其规模和财力，才最有可能成为收购者。

　　不考虑购并的话，同标准普尔500指数的其它成份股相比，地方贝尔公司被认为是相当便宜的。分析师称，如果没有发生大规模购并的话，这些公司在经济开始复苏之後，股价会不断上扬的。

　　另一个值得关注的行业领域是无线通信。尽管分析师不看好AT&T和Sprint，他们却相当喜欢AT&T Wireless (AWE)和Sprint PCS (PCS)。这两家公司在面对美国低迷的经济的同时却仍然保持良好的业绩。

　　与此同时，随着近来美国法律放松了对购并的管制，相对较小的公司有可能会最终成为收购目标。

　　设备制造商的微痒

　　地方贝尔公司的动作还摇撼了电信设备行业。这些贝尔公司加在一起是电信设备最大的买家，但是美国经济的滑坡使得这些公司的营收成长放缓，从而迫使他们削减设备采购计画。

　　Forrester Research的分析师马利贝尔━多里诺夫(Maribel Dolinov)说，“这些电话公司在每个方面都大幅削减开支。他们建立了足够的网路，但是不得不等待需求回升的时候。”

　　例如RHK研究公司预计2001年的通讯设备开支将从去年的920亿美元下降28%，至660亿美元。明年预计此开支将再下降20%至530亿美元。

　　这些开支的削减使得在竞争激烈的设备市场上求生存的提供商度日如年。分析师基本上都认为这种状况在短时间内不会有所改变。

　　正因为此，通信设备制造业巨头如北电网络(Nortel) (NT)、朗迅科技(Lucent Technologies) (LU)和JDS Uniphase (JDSU)都不再是投资热点了。这些公司都在进行大规模的内部调整。

　　Adams Harkness & Hill的设备制造业分析师吉姆━凯德沙(Jim Kedersha)说，“我们的看法是，整个世界不??太平，还不能向这些公司投资。”

　　寻求切入点

　　分析师称，能够承担风险的投资人需要寻求那些控制着关键性技术瓶颈的公司。这包括向线缆公司提供VOD技术的提供商，或者为基於乙太网的电信网路开发产品的提供商。

　　例如Concurrent Computer (CCUR)和SeaChange International (SEAC)是两家同视讯相关的线缆设备的热门提供商。在乙太网方面，Foundry Networks (FDRY)和Extreme Networks (EXTR)是两家新兴的龙头企业。

　　另一个投资将成长的领域是无线领域。全球对无线电话和服务的需求依然强劲，因此预计诸如诺基亚(Nokia) (NOK)和易利信(Ericsson) (ERICY)这样的公司将会取得相当的进展。

　　与此同时，独立的蜂窝基地站和无线网路的营运商也会盈利。李曼兄弟公司的约翰━本奇(John Bensche)推荐了SpectraSite Holdings (SITE)、American Tower (AMT)和SBA Communications (SBAC)等公司。

　　如果所有这些公司都不成功的话，投资人还可以考虑设备行业的二手车经销商，Somera Communications (SMRA)。

　　凯德沙说，即便电话公司的开支削减了，但是要求经理人提高网路服务质量的压力却没有改变。

　　结果网路营运商开始转向Somera，以低廉的价格购买几乎没怎麽用过的电信设备。毫不奇怪，该公司的股价自从九月中旬以来已经上涨65%，至每股6.95美元了。

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