周一，空方压力强大，市场广度不佳，各大股指均在当日最低点报收。

　　投资者在周二的联储会议前急于减舱，致使道琼斯工业平均指数连续第三个交易日下跌，纳斯达克也是连续第二日下跌。

　　投资者均预计，联储将在周二的政策制订会议上采取今年的第十一次降息措施。假如联储果真降息25基点的话，隔夜联储基金利率将降至1.75%，从而创下40年来的最低点。

　　UBS华宝证券的首席经济学家毛尼-哈尼斯指出，“过去一个月中，市场对于经济和联储的观感发生了剧烈的摇摆，这反映出经济报告方面不同因素的作用。在经济由衰退向复苏过渡的特定阶段中，经济资料方面往往会显现出错综复杂的讯号，这正是当前美国经济的生动写照。”

　　他认为，尽管十一月的就业报告使市场怀疑衰退是否还未结束，但这仍是经济复苏真正到来前的必要准备。哈尼斯也认定，联储将在周二降息一码。

　　道琼斯工业平均指数下跌128.01点，收于9,921.45点，跌幅1.3%。下跌的成份股包括：AT&T、惠普、通用汽车、Home Depot、JP摩根-大通、3M和迪士尼。仅有四支成份股上扬，它们分别是宝硷、麦当劳、菲利浦-莫里斯和SBC Communications。

　　各个领域的股票均难逃跌势，其中跌幅最大的股票集中在石油、石油服务、零售、公用设施、生物技术、天然气、经济循环、银行和券商板块中。

　　科技股内部，光纤板块跌势沉重。此前，JDS Uniphase重申了令人失望的销售预期。网络基础设施、晶片和硬件板块同样大幅下跌，其中硬件板块的下跌则主要是受康柏股价低迷走势的拖累。

　　纳斯达克综指下跌29.14点，收于1,992.12点，跌幅1.4%；纳斯达克100指数下跌28.54点，收于1,645.36点，跌幅1.7%。

　　标普500指数下跌1.6%，罗素2000种小型股指数下跌1.5%。

　　纽约证交所成交11亿7000万股，纳斯达克市场成交16亿7000万股。市场广度不隹，纽约证交所下跌股以22比10领先上升股，纳斯达克市场下跌股以23比13领先上升股。

　　资金流动方面，据Trim Tabs报告，截至12月6日的三天中，流入美国股票基金的资金总额为42亿美元，换算为月率为198亿美元。每日的资金流动数字显示，上月股市的资金流量稍显负值。Trim Tabs表示，上周企业资金流动状况仍旧不隹，无任何新的现金收购发生，股票回购数量也继续下降。

　　上周的股票回购总额为11亿美元，过去四周的股票回购总额为23亿美元--平均每周回购金额较今年头十一个月的下降了一半。

　　Trim Tabs认为，“企业投资者对于股市的回升不太感兴趣：他们更情愿在此时大量抛售手中持股。一旦企业投资者宣布，其业绩有反弹迹象，其股票和其他公司的股票都将出现大幅攀升。”

　　经济复苏时间表

　　美国债券市场协会预计，美国经济将在2002年第二季度开始反弹，2002年的失业率将攀升至6.1%。

　　该协会的经济顾问委员会在年底的预期报告中指出，2002年第一季度，美国经济将持续收缩，此后经济将开始逐步反弹，然后在明年下半年加速成长。

　　该委员会的多数成员预计，在周二降息后，联储还将在明年一月再降息一次。该委员会认为，911恐怖袭击事件的影响是暂时因素。

　　美国债券市场协会认为，2002年度的通膨率将保持在温和的2%左右，此外能源价格也可能在明年年中以前继续回落。2001年国内生产总值预计将下降0.3%，2002年国内生产总值则有望成长2.5%。

　　该委员会认为，未来恐怖袭击、石油供应危机、失业时间的延长、失业人囗的成长以及全球性的经济衰退是对当前预期的主要威胁。

　　美国银行降低股票比重

　　美国银行证券部发布了谨慎言论。分析师汤姆-麦克曼勒斯将其推荐投资组合中股票的比重由60%降至55%，将债券的比重由35%提升至40%，同时保持现金利率在5%不变。

　　他在研究报告中向客户指出，“涨势开始的时候，股市整体的订价都还具吸引力，但投资者最终意识到了股市中潜在的风险。我们加大了披露的力度，但在当前动荡的经济形势下，股市的涨势依然显得过于猛烈。”

　　麦克曼勒斯表示，周五的就业报告并未给“V”形反弹的支持者以任何惊喜。他认为，近期债券价格的崩溃对市场构成如下威胁：首先是对股票订价，最终会对消费者开支构成冲击，而消费开支是过去数年中经济的主要引擎，抵押贷款再融资也将遭受影响。他预计，联储将在周二降息25基点，同时暗示降息进程即将结束。

　　李曼兄弟证券的杰夫瑞-阿普盖特认为，2001年股市自9月21日低点后的反弹属衰退中的涨势，主要是受到了未来利好消息的事先推动。

　　分析师认为十月份可能是全国采购经理人指数的最低谷，即衰退将在未来数月中结束。阿普盖特在研究报告中说，“尽管目前股市的订价大体合理，但鉴于未来联储将继续降息，长期利率处于相对低位，通膨也比较温和，2002年股票的价格将可能继续上升。”

　　科技股动态

　　光纤生产商JDS Uniphase (JDSU)股价下跌5.5%。此前，该公司重申了令人失望的第二财季销售预期。该公司预计，在截至三月份一财季中，该公司销售额将比前一季度下降10%至15%。该公司也指出，这将成为该公司销售下滑的最后阶段。但在业绩复苏的最初阶段，其销售成长率也不会过高。其他光纤厂商方面，北电网络股价下跌6.3%，Sycamore Networks股价下跌5.8%，朗讯科技股价下跌2.7%。

　　道指成份股惠普股价下跌2.2%，其合并伙伴康柏电脑股价下跌14.3%。此前惠普最大的股东，帕卡德基金会宣布，该机构将反对惠普公司以25亿美元收购康柏电脑的计划。

　　软件板块下跌，甲骨文股价下跌3.1%，该公司将在本周公布第二财季盈余报告。SG Cowen保持对该股“中立”的股票评级，该券商认为该公司成长前景一般，而且其利好因素已完全反映在了股价之中。SG Cowen认为，由于业务尚未出现任何反弹迹象，其盈余将持续疲软。总之，SG Cowen对甲骨文公司未来的成长前景持谨慎乐观的态度。

　　电信板块方面，芬兰诺基亚股价下跌3.3%，其竞争对手易立信股价下跌2.3%，摩托罗拉股价下跌1.1%。市场预计，诺基亚公司将在周二的季度中期盈余报告中，下调销售预期数字。

　　大市动态

　　尽管石油服务板块略有下跌，但石油服务巨人Halliburton(HAL)股价仍上扬了约17%，周五该股的跌幅高达42%。此前巴尔的摩地方法院宣判，该公司应就石棉污染案向控方赔偿3,000万美元。但Halliburton在周五盘后向投资者保证，该公司拥有充足的保险，足以支付本案的罚款。

　　通用电气(GE)股价收跌0.9%。此前，该公司的执行长杰佛瑞-依梅尔特在内部文件中向雇员表示，该公司将达成2001年的财务预期，2002年及未来数年其盈余也将始终保持两位数的成长率。

　　Protein Design Labs (PDLI)股价下跌19%。此前有报导称，其药物Remitogen在phase II试用期中并未显示出对何杰金病(淋巴肉芽肿病)的明显疗效。

　　Delphi Automotive Systems (DPH)股价下跌5.4%。此前，该公司告知投资者，由于消费者开支将持续低迷，其2002年销售额将低于预期。

　　黄金巨人Newmont Mining (NEM)股价跌4.7%。此前，该公司将其收购澳大利亚Normandy Mining的报价提升至22亿美元。

　　道指成份股Caterpillar(CAT)股价下跌2.2%。两家券商的分析师对该股发表了截然相反的观点。美林证券的分析师将该股评级由“市场表现”提升为“表现超越”，该券商认为机械板块通常在盈余筑底前就能够实现股价的反弹。但Legg Mason却将Caterpillar的评级由“强力买进”降至“市场表现”，该券商认为，该股股价周期性突围的可能性与再探新低的可能性并存，其股价可能跌至去年秋季的水平。

　　债市脉动

　　周一，上周五全面下跌的债券价格有所回升。

　　十年期国债价格上升14/32点，殖利率降至5.10%；三十年期国债价格攀升14/32点，殖利率降至5.565%。

　　周一无任何经济报告出炉。本周的经济报告包括：十一月生产者物价指数、消费者物价指数以及十一月零售业绩报告。周二将公布十月份批发贸易数字。

　　汇率方面，美元对日圆汇率升0.4%，至一美元兑换126.03日圆；欧元对美元汇率升0.1%，至一欧元兑换89.02美分。

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